一家の言葉：PX価格はPTAの上昇動力を連続的に押し殺している

TA 1101契約は7月中旬の7200元/トン以来リバウンド前回の下落幅の38.2%、50%の2つの重要な金分割抵抗位を順に攻略し、中秋節後に再び前回の下落幅の61.8%、つまり8250元/トン付近の抵抗位を攻撃したが、その後は3連陰の気まずい動きに遭遇した。しかし、国慶節連休前の終値は5日平均を上回った。国慶節連休後、休暇中のポリエステルの良好な表現と外盤の上昇の勢いを借りて、10月8日、TA 1101は空を跳んで高く走り、8250元/トン以上の高地を攻略した。後市を展望すると、原料PXの連続上昇とポリエステル市場の牽引の下で、PTAは引き続き上昇の原動力を持っている。

一、マクロ環境の全体的な偏暖、発振市場自信

最近の米国株式市場は堅調で、ダウ工業株価は万点争奪戦に勝っただけでなく、9月の上昇幅が拡大し、万点関門の強い支えを固め、前期10720点付近の制圧を突破したが、10月8日に引き続き着実に上昇し、5月初め以来初めて11000点以上に戻った。

ドル指数は9月中旬から下落軌道に乗り始め、今も下落傾向を変えていない。その直接的な結果は、原油や大口商品市場への資金移転が加速していることだ。日銀の予想外の利下げによる新たな量的緩和の期待とドルの下落は、11連休中に大口商品価格が上昇し続けた主な原因となった。

原油については、CFTCが提供した最新のデータによると、10月5日現在、原油基金は25893手増加し、基金の空単は28637手減少し、純多単は54530人増加した。資金が大挙して入り始め、原油が最近も強気を維持し続けることを推進し、PTAを含む下流の石化製品に一定のコストと自信の支えを構成する。

現在、商品の上昇を後押ししているのは低金利通貨環境は依然として変化していない。国内では、中国物流・購買連合会が発表したデータによると、8月のPMI指数は51.7%で、7月より0.5ポイント上昇し、3カ月連続の下落局面を終えた。9月のPMI指数は引き続き53.8%となり、8月より2.1ポイント上昇した。PMIは前月比で回復し、わが国経済の安定傾向を示している。最近の国内市場は不動産規制の影響に直面しているが、市場はこれに対して早期に予想されており、商品市場の反応は比較的淡々としている。

二、PXは連続して多関門を攻略し、PTA相場を押し上げる

2009年に新たに増加した膨大な生産能力の影響を受けて、PXの供給過剰の圧力は日増しに際立ち、今年に入ってから、PXとナフサまたはMXの間の価格差はほとんどの時間が損益均衡線の下にあり、PXメーカーは苦しんでいる。特に今年5月以降、PTA産業チェーンにおけるポリエステル製品の利益状況は急激に好転し、PXメーカーは自己救済を余儀なくされている。7月以来、国内外の複数のPX装置が減産や停止を始め、PX価格は徐々に上昇し、収益は前期より好転したが、依然として損益ラインの左右をさまよっており、現在、国内の主要PXメーカーの装置負荷は60%-70%の相対的な低位を維持している。

また、PX装置は一体化装置であることが多いため、製油所の操業状況はPX供給量の多さを大きく決定している。米国の夏の運転ピークは終わり、原油需要は薄れ、米国の製油所は秋の点検状態に入り、冬の暖房油需要は11月になる。製鉄所の稼働率の低下は、PXの市場供給を間接的に減少させるため、10月に入ってPXの供給圧力は源から軽減され、PX価格は引き続き堅調さを維持し、戦果を拡大するだろう。

税関のデータによると、今年1 ~ 7月、我が国のPX輸入は205.44万トンで、2009年同期の223.47万トンに比べて8.1%減少した。一方、中国化学繊維情報網のデータ統計によると、今年1月から7月までの我が国のPTA生産量は約733.65万トンで、前年同期の590.55万トンから24.2%増加した。これは、PTA工場のPX需要の増加が明らかになり、PX供給過剰の矛盾が緩和されたことを示している。

契約貨物では、アジアの3大サプライヤーの10月契約提唱価格は1080ドル/トンCFRアジアで、9月契約決済価格より130ドル/トン高い。現物市場では、10月8日の終値までに、PXは前日比16ドル高の1104ドル/トンだったFOB韓国が1100ドル/トンの大台を突破した。PXは7月14日の814ドル/トンFOB韓国を皮切りに、3カ月足らずで290ドル/トン上昇し、上昇幅は35.6%に達し、PTA産業チェーン上のスター品種となり、PTA相場の押し上げの強大な原動力となった。

三、下流の剛性需要が旺盛で、堅固な後ろ盾を提供する

10月に入って、江蘇省浙江省地区のポリエステルと製織制限映画の音はほぼ解除され、下流は伝統的なシーズンになっている。特に国慶節期間中、ポリエステルの各製品の値上げが明らかになり、生産販売率がさらに好転し、ポリエステルと端末織機の負荷も明らかに上昇した。今年大幅に増加した下流製織機の台数により、供給偏重と低在庫が最近のポリエステル市場の特色となり、普段は目立たない直紡ポリエステル短繊維がポリエステル製品の多頭相場の先導役を務め、前期1カ月以上の盤面を突破しただけでなく、8月31日の9670元/トンから10月8日の12700元/トンに上昇した。年内の価格高値を記録し、上昇幅は3000元/トンを超え、上昇幅は31.3%に達した。

ポリエステル短繊維価格の上昇は、生産能力規模が停滞し、市場供給量が増加していないことと関係がある一方で、関連製品の綿の急騰に牽引されている。綿花、粘短などの価格は上昇を続け、紡績原料のコストを高め、下流紡績企業は生産コストを下げるために、比較的安価なポリエステル短繊維の需要量を増やした。今年は紡績業界が相対的に景気の良い年であり、特に糸の一環では、各種類の糸は終始高い利益水準を維持しており、紡績原料の受け入れ程度はまだよく、コストの移転は比較的スムーズで、相場の後続の発展に有利である。

端末市場では、今年1月から8月にかけて、我が国の織物服装の累計輸出額は1298億4000万ドルで、前年同期比23.75%増加した。そのうち、紡績糸、織物及び製品の輸出金額は累計495億1500万ドルで、前年同期比32.29%増加した。衣料品及び衣料品の輸出額は累計802億8900万ドルで、前年同期比19.02%増加し、紡績衣料の外需が旺盛であることを示した。内需市場の伸び幅は同様に驚くべきもので、1月から8月の国内アパレル靴帽子、針紡績品類の小売額は3540億元に達し、前年同期比23.7%増加した。内外需要の伸びは今年のポリエステルポリエステルの驚くべき利益の主な根源であり、紡績原料相場の発展の強固な後ろ盾でもある。

現在、PTA負荷は94%の高位に回復しているが、これは短期的な現象にすぎず、10月から11月にかけてPTAプロバイダが点検している。PTA相場は依然として上下流の共同主導を受けており、特にTA 1101契約は10月8日に8250元/トンを削減したのに続き、10月11日には大幅な増倉放出量が陽を受け、技術形態はさらに完璧になった。PTAは今年4月の高値に挑戦することが期待されているが、PTAの上昇は産業チェーンの上下流の外的要因によるものが多く、その供給自体は依然として緩和されており、楽観的な中で慎重にならなければならないことに気づいた。