専門家がA株の規則を砲撃します：最も金を儲けてお願いします。

年に1241.8億元を儲けて、中国石油は再度アジアの最も金を儲ける会社の肩書に座りました。

だけど華やかに

「両面」で石油が再発生した。

毎日純利益が3億を超えた投資家は、一粒も収穫できませんでした。

中国石油は原油価格の調整が行き届いていない祥林兄嫁式に対する不満が再度鳴り響いています。今回の会社の損失額は驚くべき500億元に達しました。

数え切れないほど、これは中国石油の第何回目の泣きどころですが、皮肉なことに、中国石油で貧乏な翌日に、もう一つのニュースが急速に各大財経メディアのトップを占めました。

国資委は10月21日、2010年度の中央企業経営状況を発表しました。「成績表」によると、中国石油は1241.8億元の純利益で一番儲かる中央企業になります。

毎日の純利益は3.4億近くで、アジアの一番儲かる会社と自称する中国石油は名実相伴うが、これらはすべて普通の投資家と関係がない。

9.83元で48元の歴史の最高峰を仰ぎのぞんで、恐らくN年の内に石油も再度この株価のピークに達することができなくて、道理で投資家は“あなたにいくらの心配があることができますかを聞いて、あたかも倉の中の石油のようです”のため息をつくことができます。

中国石油は現在A株市場の「檻の王」で、上場後の刑務所資金は千億円で第一位となり、これまでの定員は百万円に上っています。

一方、1241.8億元の超利益を誇りながら、4年間で60万人を超えた個人が肉を切ってアウトしました。

「最も金を儲ける央企業」は会社の業績と二級市場の株価の上の損益の論理で、公衆を困惑させて、驚きと不満にならせて、結局このようなロジックは深刻に公衆の常識に背きました。

実際、A株市場では、このような「反逆」は中国石油の一つにとどまらない。

中国神華は2007年に36.99元で融資665.82億元を発行し、当時のA株史上最高の融資規模を記録しました。

この「中字頭」の巨大なワニの業績も相当なもので、会社の去年の純利益は21.68億元に達しました。

しかし、おかしなことに、この株は同じA株市場の悪名高い「堅牢王」である。もし中国神華で発売された4日目の94.88元の時にこの株を購入したら、現在の25.35元の価格で計算して、帳簿上の浮損は8割に達した。

投資の最も金を儲ける会社はどうして投資者の最大の“杯具”になりますか？石油の損益の論理が逆行して業界の専門家の一致する糾弾を誘発して、彼らの見たところで、このすべての栄光の始まりと悲惨な結末、すべてA株の“ゲームの規則”の育成の悪い結果です。

専門家がA株の“ゲームのルール”を砲撃して悪い結果を生みます。

質疑一：奇形発審制度はA株の第一奇形児を作り出す。

「10年の株式市場トップ10」に選ばれた経済人の黄湘源氏は、「市価ナンバーワン」の中石油は中国株式市場の一大奇形であり、国内株式市場体制の市場位置づけが間違っていることに加え、中石油自身がA株の上場に復帰する動機も不純で、「再融資軽リターン」の理念が一致したことで、中石油のA株に対する最大の「貢献」を成し遂げたと述べました。

復帰前、中国石油も「人民に利益を与える」と誓いをたてたが、結果は大きく落ち込んだ。

中国石油A株の発行価格は16.7元で、この発行価格は当初のH株の発行価格より13倍高くなり、バフェットが売られた時の株価よりも2割以上高いです。

実際には、各市場の細数A株は、"ダンジョン王"を剥いて、その堅牢な表象を歴史に遡って、発見するのは難しくないです。

発行価格は会社の業績と大きく乖離していますが、リスクが大きい価格が歪んで、上場後の暴落を引き起こしています。

ワトソンの生物の発行価格は95元に達しました。しかし、この株は2010年11月12日の発売初日から158元の価格を突破した後、ずっと熊の道を通っています。

中欧陸家嘴国際金融研究院の劉勝軍副院長は、現在IPOの「ゲームルール」の中の「保代持ち株」制度は、IPOの「品質管理員」になるはずだったノマドが、むしろ企業との間に結ばれた利益共同体になると述べました。

いくつかの上場企業とノマドが力を合わせて宣伝し、高値で発行されるという歪みの現状を作り上げました。

高価なIPO発行による後遺症は、必然的に破発後の株主が被る。

北京大学の証券研究所の呂随啓所長はこの問題について、「すべての人は知っていますが、十分な動因が不足しています」と指摘しています。

質疑二：監督のポストが不足し、配当が不均衡になった。

上場当初の定価争いに加え、配当問題も業界専門家の争点となっている。

呂随啓は10月21日夜、その騰訊微博で数十条のマイクロブログを連発し、現在の中小投資家の利益保護に関する制度規定が往々にして機能しなくなり、大多数の投資者が「砲灰」になったことを指摘している。

株式市場の制度設計は融資機能を第一位に置いて、投資機能を従属地位に置いています。それによって融資機能の強化と投資機能の弱体化を招きました。多くの政策の出発点は融資側に傾いて、投資家の利益は根本的に無視されます。

A株市場の「第一重み付け株」である中石油は、発売以来8回の配当も累計で1.19元の配当しか受けられません。

48元で計算すれば、4年間の配当金収入もわずか2.48%です。

これは四年間で、A株の株主は四分の三投資のリスクを損失して、銀行預金より80%ぐらい低い配当金を換えてきました。投資家はコストを回収するには少なくとも100年かかります。

これとは対照的に、中国石油はアメリカに上場して融資しても29億ドルしかない。発売4年で海外配当が累計119億ドルに達した。

最も貢献したA株の投資者は、「配当において同じ権利を享受する」という名目の下で、事実上、中国石油資本の盛大な宴会の「局外者」となっている。

中国政治法大学の劉紀鵬教授（微博）は、株文化と株式市場の新文化を早急に打ち出し、株主の利益至上を強調し、配当と株主の議決権を保護し、株主が上場会社の主体であることを認めるよう呼びかけている。

記者観察

バフェットはA株を投資しても儲かりにくいです。

価値の投資の理念はかつて盛んで、しかしA株の市場のこの“夢を造ります”と“夢をかむ”の混血の怪獣、1部のエネルギーの澎湃とする財産の輸送機のようで、投資家の手の中の真金の銀を続々と上場会社の手の中に移します。

投資家が気前よく払った後、換えてきたのは4年間続いた熊市の若死だった。

このような投機の気風はこの道に従った投資家を次から次へとひっくり返させて、いわゆる“適性”のA株の投資の方法は次々と現れます。

レギュレータや機関は、価値のある投資の理念に従ってこそ、市場が勝利するための宝物だと呼びかけています。

しかし、ほとんどの人が質問していませんでした。株式市場の制度設計はすでに手抜かりだらけで、新株発行を含めた市場メカニズム改革が進んでいます。

このような市場の中で、投資家に価値の投資の理念を確立するように教育して、“熟しています”を要して“理性”を要して、きっと滑稽さを感じます。

しかし、価値投資が間違っているという意味ではなく、価値投資が中国に来たら「気候風土になじまない」というのは、A株の生態環境が悪いからです。

人々は往々にしてバフェットの「価値投資」理論の中で「いい会社を買う」という部分に注目しすぎていますが、前提を忘れてしまいました。バフェットはなぜ人生の三大馬鹿の一つの株主になりたいですか？それは彼が成熟した資本市場にいるからです。

1950年に発売されて以来、コカコーラはずっと「季節ごとの配当」を堅持しています。大きな割合で株を分割しても、毎年4回の配当が途切れることがありません。

最近8年間、コカコーラの10株当たりの年間配当はさらに10ドル以上に達し、増加し続けています。これもバフェットが「死ぬまで売らない」と誓った主な原因です。

しかし、バフェットが中国石油のA株を買ったら、彼はまだこんなに幸運がありますか？

A株市場に存在する一連の制度問題は、これらを解決してこそ投資価値が生きていく空間を決定しました。