新三板链接A股新格局：企业摘牌冲刺IPO与转换赛道回归精选层并存

作为中国多层次资本市场重要组成部分的新三板市场，在2021年上半年再次为A股贡献了数量可观的上市资源。

据Wind数据显示，2021年上半年共有63家新三板挂牌企业或摘牌企业（以下统称为新三板企业）冲刺IPO成功，相比2020上半年同期数据大幅增长85.3%。相比上半年A股市场245家新股成功上市的数据，新三板企业也占到了超四成。

截至7月7日，一周时间内又有三家新三板企业实现A股上市，年内累计完成IPO的新三板企业增至66家。

但在企业从新三板摘牌转战A股市场的同时，也有新三板挂牌企业放弃IPO选择公开发行在精选层挂牌。

据不完全统计，2021年年初至今，即有金鑫矿业、大地电气、凯德石英等十余家新三板企业更改了IPO计划，选择被业内称作“小IPO”的精选层公开发行进一步加强与资本市场的联系。

作为中国多层次资本市场重要组成部分的新三板市场，在2021年上半年再次为A股贡献了数量可观的上市资源。甘俊摄

年初至今66家新三板企业摘牌奔赴A股市场

据Wind数据统计，2021年年初至今，有66家新三板企业冲刺A股成功。

33家新三板企业在摘牌后公布了IPO计划，其中13家摘牌后不久即实现了A股上市。

2021年新三板企业过会数据也十分可观。截至7月7日，共有67家新三板企业通过发审委或交易所上市委员会审议。占到全部A股过会企业的32%。

“转板实现上市的案例增多，其实也体现了新三板的培育作用，确实有一部分企业通过新三板获得了融资，也发展成满足A股上市标准的企业。”有华东地区券商新三板业务人员称。

从全国股转公司公布的数据来看，2020年，已披露年报的所有挂牌公司共实现净利润608.16亿元，同比增长7.23%，近七成公司实现盈利。其中，实体经济企业净利润累计546.06亿元，同比增长9.70%。战略新兴产业公司利润增长突出，1696家公司全年实现净利润125.11亿元，同比增长55.30%。

而在新三板企业转板在A股上市后，也往往能在上市后取得不错的成绩。如本周实现上市的威腾电气（688226）最新收盘价即较发行价上涨了196.72%。另两家本周上市的密封科技、航宇科技最新收盘价也较发行价分别实现了180.63%和252.96%的涨幅。

6月30日，安信证券曾统计称，在剔除收益居于前十位的个股后，新三板企业在科创板、主板、创业板、中小板首日平均转板收益率分别为731%、281%、673%、450%，上市一月平均转板收益率分别为628%、514%、822%、925%。

“虽然在精选层带动下，今年新三板市场交投活跃度有所提升，但整体上个股市值仍然偏低，转板后投资者往往有机会取得高额收益，有IPO预期的个股往往会得到投资者的额外关注。”有布局新三板市场的私募机构人员表示。

十余家企业放弃IPO“回归”精选层

虽然有超60家新三板企业“出逃”选择摘牌并在主板上市，但在精选层转板预期的带动下，也有不少企业转换赛道，主动放弃IPO路径选择“回归”新三板。

据21世纪经济报道记者不完全统计，2021年以来，就有金鑫矿业、大地电气、光谷信息、中研股份、恐龙园、建科集团、凯德石英、光谷信息等十余家公司更改了IPO计划，选择在精选层公开发行。

其中，如中科仪、中研股份、恐龙园、建科集团、金鑫矿业等企业均是在IPO上市材料已获受理的情况下，选择撤回材料终止上市。其余转战精选层的新三板企业则是在辅导备案阶段直接更改申报板块，或撤回上市辅导材料。

仅从业绩基本面角度来看，上述“回归”精选层的企业样本中，2020年业绩可查的企业多数实现了盈利，并保持了净利润增长。其中，如中研股份2020年实现净利润2412.32万元，同比增长81.3%，凯德石英2020年实现净利润4891.76万元，同比增长57.87%。

上述新三板私募机构人员表示，虽然上述“回归”精选层的新三板企业多具有不错的成长性，但整体净利润规模依然较小。“利润整体比较薄，应该没有超过1亿规模的样板。对于这些规模相对较小的企业来说，回归精选层通过公开发行融资得到发展，再徐图通过转板上市更为顺畅。”

“今年各家拟上市公司都面临IPO审核尺度趋严的情况，能否走到上会那一步都不好说。通过‘小IPO’挂牌精选层，再进行转板在科创板或创业板上市，目前来看前期阻力会小一些。”有北京地区资深投行人士称。

近期，监管层领导也多次在公开场合表态将推动精选层企业通过转板实现。证监会副主席阎庆民在资本市场福建对接大会上表示，将发挥新三板服务“小特精专”作用，引导中小企业到新三板挂牌发展，推动符合条件的企业通过精选层转板上市。

全国中小企业股份转让系统有限责任公司总经理隋强也在地方金融局交流座谈会上表示将做精做细精选层，其中就包括细化转板上市操作安排，“保障企业转得顺畅、转得便捷，强化承上启下作用，丰富企业上市路径”。相关的表述均增强了企业通过精选层转板上市的信心。

“很快精选层半年报也将披露，业绩表现优异的挂牌企业有望实现转板，也能凭着半年报满足‘三年一期’的申报格式，市场都在关注谁最先透露转板上市的意愿。”上述华东地区券商新三板业务人员称。

不过，北京南山投资创始人提出，转板上市启动虽已进入倒计时，但目前仍需沪深交易所发布企业申报转板的具体实操规定。另外，转板上市后的税收问题也始终未能得到明确，“由于证监会无权对税收进行明确，税收政策的制定或调整权限在财政部、国家税务总局，可能证监会还在与财政部、国家税务总局沟通协调中。”