経済過熱警報はマクロコントロールを解除し、リラックスの兆しが見られた。

先週、国家情報センターが発表した「中国経済景気監視警報報告」（以下、「警告報告」という）によると、マクロ経済の運行状況を反映した一致合成指数（中国経済の動きの先行指標とみられる）はすでに7か月連続で小幅な反落を続けており、これは中国の将来の経済が引き続き低下することを意味している。

この報告は、中国経済が過熱に転じるリスクをほぼ解除すると結論した。

一部の経済学者は、中国経済は2003年から過熱しており、経済が急速に低下すればいいと考えています。

しかし、このような見方は他の一部の人に強く反対されています。彼らは中国はまだ農業化が工業化の段階に入っていると考えています。経済成長速度が低下しすぎると、窓から飛び出す可能性があります。

表面的には、中国経済の過熱リスクは解消されていますが、それに対応する心配は：我々経済にはいくつかのリスクが隠れていますか？

将来のマクロコントロールはリラックスすべきですか？

これらの問題について、本社は国家情報センター経済予測部首席エコノミストの祝宝良氏、フランスパリ百富勤証券中国首席経済師の陳興動氏、

首席マクロアナリストの諸建芳さん。

　　经济过热已经过去

経済観測紙：中国経済は過熱警報から解除されたと思いますか？

祝宝良：「事前警報報告」によると、マクロ経済の運行状況を総合的に反映した一致合成指数はすでに7ヶ月連続で小幅反落した。

これらの指標の動向に基づいて、主要なマクロ経済指標は過去の改革開放30年の平均水準に回復したと判断し、中国経済はすでに比較的に明らかな下落を始めている。

陳興動：今年以来の中国経済は過熱しているとは思いません。今年以来の中国経済はもともと過熱していません。しかも、今の中国経済は寒い方向に向かっているかもしれません。

これは、生産法で計算した成長はまだ10%ぐらいですが、支出法で計算すると、中国の経済成長は非常に大きく下がっています。そして、少し大きすぎて、中国経済に大きな打撃を与えます。

「警報報告」については、調査自体は問題ないと思いますが、調査によって収集された情報には違いがあります。その中で固定資産投資はまだ上昇していると言っていますので、実際の状況とは一致しないと思います。

諸建芳：今回の経済成長のピークはもう過ぎました。中国経済の運行方向から見れば、下り坂です。

投資の面では、第一、第二四半期は名義投資は変わっていませんが、インフレが深刻なため、実際の投資の伸びが比較的低いです。輸出の面では、いくつかの比類のない要素を除いて、人民元の切り上げの要素を考慮して、輸出の伸びが比較的低いです。

第二四半期の経済成長率は10%ぐらいだと思いますが、実際には10%未満かもしれません。経済は12%から下に行くので、この成長速度は比較的に遅いです。

今後も輸出は減速し続けます。輸入は輸出を超えるかもしれません。黒字の規模は縮小されます。経済成長の減速が住民の収入に影響を与え、消費の期待が悪くなるので、消費は上昇し続けません。

つまり、今私達の経済が直面しているリスクは過熱のリスクではなく、経済の下振れのリスクです。

緊縮政策が継続すれば、経済の収縮の度合い、収縮の状況はさらに明らかになる。

　　微观经济风险加大

経済観測新聞：最近、関連部門委員会と経済学者は企業に調査を行っていますが、私達のミクロ経済レベルには多くのリスクが蓄積されていますか？

祝宝良：経済成長が鈍化すると、企業の影響が大きくなり、金融リスクが現れます。

例えば、企業の利益がジャンプ的に低下し、主要業種の生産能力が過剰になるほか、投資、消費などが影響を受けます。それに応じて、不動産市場、株式市場も低迷します。

目下、金融政策の引き締めから経済成長の抑制が明らかになっています。企業は資金難の中で、経営が困難になっています。例えば、対外貿易企業の輸出が鈍化し、不動産企業の資金が緊迫しています。

このような現象が起きて、経済が硬い着陸するリスクが増えます。

しかし、政策調整後、経済が硬い着陸をするとは限りません。

陳興動：ミクロレベルの防犯が必要なリスクは大規模な企業の破産、特に輸出企業の倒産、大規模な不動産企業の破産にも注意しなければならない。これらの企業が倒産すれば、返済の問題が発生し、銀行の不良債権率が上昇し、銀行の貸出制限が発生します。

　　宏观调控可能放松

経済観測紙：現在のマクロコントロールはリラックスの兆しを見せていますか？未来はリラックスできますか？

祝宝良：今、マクロコントロールはすぐに緩和されるとは限らないです。物価はまだ高位にあるので、特に工業品の工場出荷価格と原材料の購入価格はまだ上昇傾向にあります。

下半期には、マクロコントロールは経済の安定した比較的速い発展とインフレ抑制のバランスを把握しなければならない。

将来インフレはもう一つ重要な面があります。インフレはまだ成長と矛盾しています。

現在のいくつかのケースから見て、マクロ政策は緩和の信号が出るかもしれません。前の政策はインフレに反対するので、みんなはインフレに対する心配が多いです。抑圧も大きいです。これは企業の収益に反映されます。

しかし、インフレ率が低いと、政策面でリラックスし、経済が加速します。

陳興動：いくつかの面ではすでに明らかにリラックスの兆しが見られました。例えば、第一に価格管理が緩和されました。価格調整ができました。これはみんなが感じられます。

第二に、四川大地震、銀行ローンは四川の制限額に対してキャンセルされました。このようなお金は必ず増加します。四川の復興に必要な物資は四川の一地方で生産されたものではなく、他のところで生産されたものもあります。企業は生産が被災地に提供されたものだと言えます。

第三に、輸出については、輸出税還付が逆方向に操作され始めているのを見ました。政府は繊維企業やアパレル企業に対して税金還付率を増加し、中央も地方に行って調査を行っています。これは一つの兆候です。

下半期のマクロコントロールの方向はきっとリラックスするので、しかしリラックスの度はどれだけ大きいかが研究に値することができます。

　　记者分析

大陸国内の投資家より、海外投資家の方が中国のマクロコントロールの緩和の兆しを感じることができます。

7月9日、香港の投資家から「中国のマクロコントロールが緩和されたような気がする」と言われました。

これを評価することはできません。私たちも一つのケースしか見ていませんから。

例えば三週間前に、いくつかの深圳銀行の住宅ローンの金利が低くなり、大手不動産ローン企業がローンを獲得しました。この間、中央各級の指導者が自ら全国各地に行って中小企業の生存状況を調べました。甚だしきに至っては一部の民間企業もローンを獲得しました。

しかし、これらのケースの部分はまだ確認されていません。

今年前半、国内で厳しいマクロコントロール政策が実施されたため、国内のいくつかの民間経済の発展は大きな影響を受け、一部の経済学者が調査した結果、中国のマクロコントロールはすでに民営経済を誤って傷つけられました。例えば、広州で万社の企業が倒産し、江蘇省、浙江省の民間高利貸しの年率は100%以上に上昇し、山東省の外資企業や中外合資企業が次々と移転しました。

企業の収益が悪化する状況は第二四半期のマクロ経済データにおいて徐々に反映され、以前の国家情報センター「中国経済景気監視警報報告」によると、中国経済の成長率はすでに下降し始めており、しかも今後しばらくは中国経済が猛烈な下降傾向にあることがわかった。

我々の経済の現在のリスクは過熱のリスクではなく、経済の下振れのリスクです。

中信の諸建芳の観点は一部のマクロ経済学者の観点を代表している。

前者は私達が喜んで見たのです。後者は私達が極力避けたのです。

だから、経済発展と変化の中で政策が動くのを見ました。

5月には、光大証券のチーフマクロアナリスト、潘向東氏は、中国のマクロコントロールは外緊内松であり、外紧は予想をコントロールするためであり、内松は企業の大幅な下落を防ぐためであると述べた。

今、より多くのケースでは、政策の緩和の兆しがあることが証明されています。

だから、経済学者はまだ引き締めの金融政策を維持するかどうかを論争していますが、政府の行動の軌跡から見て、過去の為替レートの上昇、クレジットカードの締め方はもちろん、対外貿易の黒字と投資を減らすことによって国内のインフレをコントロールし、経済構造を調整します。

中国は経済の下降のリスクを反省し始めているかもしれません。