FRBは今年の4つの大事と来年の3つの難題を抱えています。

アメリカ

この日の会議後に発表された500字未満の声明は11月の前回の会議に比べ、基調はやや楽観的だったが、FRBのトップはアメリカ経済が内外の圧力に遭うことへの懸念が減退していない。

国内の経済情勢については、声明では、アメリカ経済は最近緩やかな拡大態勢を呈しており、今後数四半期の経済成長は依然として緩やかに続くと予想している。住民の消費は回復し続け、雇用市場も最近改善されたが、アメリカの失業率は依然として高止まりしており、生産能力の利用率は高くなく、企業の固定資産投資の伸びが鈍化し、不動産市場は依然として低迷している。

今年の下半期にアメリカの経済は成長のスピードを上げる兆しが現れて、原油価格の下落、自動車などの業界のサプライチェーンの回復、消費者の自信の奮い立つなどの共通の影響を受けて、アメリカの経済の3四半期は2.0%増加して、前の2四半期の0.4%と1.3%より良いです。

しかし、最近発酵が続いているユーロ債危機は、アメリカ経済が来年、輸出の落ち込みや国際資本市場の変動などのリスクによって下押しされることが懸念されています。

従来の難解なFRBの最新声明は「ユーロ圏」や「ユーロ危機」という言葉には触れていませんでしたが、世界経済の減速がアメリカ経済に与える潜在的な影響について2回言及しました。

声明によると、「世界経済は明らかに減速の兆しがある」と述べ、世界的な金融市場の圧力はアメリカ経済の見通しに厳しい挑戦をもたらした。

今年の「四つの大事」

12月13日はちょうど米連邦準備制度理事会のバーナンキ議長の誕生日です。

今年は還暦に近いバーナンキにとって、頻繁に挑戦し、プレッシャーの大きい年でした。

政策操作空間の限られた背景の下で、雇用の促進とインフレの二重の使命を担うFRBはやはり四つの大事を成し遂げた。

第一に、QE 2の受信者です。

量的緩和金融政策（QE）の刺激により、アメリカの実体経済の回復効果が限られ、国内外の批判が大きく、FRBは6月、昨年11月から開始された6000億ドルの第2ラウンドの量的緩和政策を終了すると発表しました。

ピーターソン国際経済研究所のベテラン研究員で元国際通貨基金（マイクロブログ）のチーフエコノミストであるマイケル・ムーサ氏は、資本市場以外に、QE 2がアメリカの実体経済に対する刺激効果が理想的ではないと考えています。

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第二に、超低金利政策の執行期限を明確化する。

FRBは2008年12月、連邦ファンドの金利を0.25%にゼロにすると発表した。

金利が下がらない状況の中で、FRBは今年8月、超低金利水準は少なくとも2013年の中期まで維持されると明らかにしました。

これまでは、この価格型の通貨政策ツールはどれぐらい継続されますか？FRBはよく「一定期間継続する」というあいまいな言い方をしていました。

しかし、FRBは8月に初めて執行期限を明確にし、市場に明確な予想信号を送ることで政策効果を高める。

第三に、記者発表会制度を開始します。

FRBの透明性の向上と市場との意思疎通を強化するもう一つの重要な措置として、バーナンキ議長は今年4月に四半期の発表会を制度化すると発表しました。

このFRBの百年の歴史上の重要な革新的な取り組みは市場の承認を得た。

第四に、貸借対照表の方向性調整を行う。

新QE政策が出にくい背景に、FRBは9月、その貸借対照表について「短買い長」の「転換操作」を行うと発表しました。即ち中短期国債を売却し、長期国債を購入し、さらに中長期金利を低くすることにしました。

来年はバーナンキ議長の下にあるFRBにとって、少なくとも以下の3つの難題に対処します。

まず、どうやって通貨政策ツールの効果をさらに高めるか。

FRBにとっては、通常の状況下で、来年も使える「兵器」は2つしか残っていません。すなわち、準備金の金利を引き下げて、QE 3を発売します。

ノーベル経済学賞受賞者のロバート・ソロー氏は記者団に、現在アメリカ企業は数兆ドルの現金を抱えていますが、投資機会がないので、投資を大挙したくないです。

注目されているQE 3について、チャータード銀行の最新の研究報告書は、ヨーロッパ経済は今冬から軽度の衰退が始まると予測していますが、アメリカ経済の成長運動エネルギーは来年上半期に減退します。

第二に、長期的な金融緩和政策は、将来のインフレ圧力上昇のために潜在的なリスクを埋める。

これに対して、FRBは同日の声明で、アメリカのインフレ水準とインフレ予想の変化を緊密に監視すると指摘した。

第三に、将来の政策の選択については、FRBのトップレベルが異なる。

いかに内部の相違を調整するかは、バーナンキの前に置かれたもう一つの難題である。

日の会合では、シカゴFRBのチャールズ・エバンス総裁が再び議決に反対票を投じました。

エバンスなどの公開市場委員会では「不作為」派の主張に反発し、より早くより多くの通貨政策を打ち出してアメリカ経済を刺激するべきだと主張しています。一方、ダラスFRBのリチャード・フィッシャー総裁らはインフレ反対を強調し、引き続き景気刺激に反対しています。