ドル安が続くか、中国株式市場の成長に影響

　　ドル国際市場での軟弱化が続き、人民元のユーロや円など他の主要通貨への下落をもたらし、わが国経済に一定の影響を与えるだろう。ドルの下落は、通貨供給のルートがインフレの発生を後押しする役割も果たすだろう。ドルの下落が多ければ多いほど、人民元の切り上げへの期待が高まり、海外遊資がさまざまな方法で中国に進出する可能性がある。大量の外国通貨を人民元に両替することは、我が国の基礎通貨の大量投入をもたらし、インフレの発生のために助燃剤を増加させる。中国株式市場にも影響を与える可能性があることを今から理解しよう！

　　為替レート冷暖輸出入預言者

現在、我が国の貿易パートナーの中で、米国、日本が最もシェアを占めており、次はEUである。人民元がドルをマークしているため、為替レートの変化は中米間の輸出入貿易に与える影響は小さい。人民元はドルとともにユーロと円安になり、輸出入商品の価格効果を通じて我が国とEUと日本の輸出入貿易に有利な影響を与えるだろう。一方、我が国と他国との貿易では、国際決済において、米ドル、円、ユーロなどが主に採用されているため国際通貨そのため、国際市場でのドル安は、我が国の輸出入にも有利である。

しかしドル下落我が国の輸出入への影響は一方的に有利ではなく、国際原材料価格は基本的にドル建てであり、原材料価格の上昇は我が国企業の輸入コストを増大させ、下流産業のコストも徐々にフォローアップし、中国の輸出製品の価格もそれに応じて上昇することを見るべきである。また、人民元はドルの下落に伴い、我が国の輸入に必要な新技術、新設備のコストも増加し、企業の更新改造、製品構造のアップグレード・モデルチェンジに不利である。社会科学院金融研究所の易憲容副所長は、ドル安は輸出に有利で輸入に不利な局面をもたらし、中国の対外貿易に対する全体的な影響は大きくないとみている。

　　ドル安の影響はどのくらい知っているか

　　為替レートの変化はまず輸出入商品の価格に反映され、数量の変化は業界によって異なる。そのため、ドルの下落が我が国の企業のコストと収益に与える影響は、完全に現れるまでに時間がかかる。国際通貨市場が目まぐるしく変化していることに加え、わが国では最近、人民元相場の変動範囲を拡大する声が高まっており、わが国企業がどの程度ドル相場の下落を受けているのか、今後しばらくの間、ドルと人民元相場の動きを観察しなければならない。

　　業界で感じる冷熱ムラ

私たちは貿易構成から各業界がドル安の影響を受けていることを見ることができます。

現在、我が国の輸出入貿易構造の中で、輸入は原材料を主とし、例えば原油、鉱物製品、食糧、石化製品などであり、輸出は主に紡績、電子、機械設備などである。ドルが下落すると、ドル建ての原材料価格が上昇する。他の主要通貨で価格を計算すれば、人民元がドル安になる場合、表示価格が変わらなくても価格上昇に相当する。輸入商品の価格が上昇した後、輸入の弾力性が大きくなければ、輸入企業のコストが増大する。我が国は次第に「世界の工場」となり、かつ企業が実行してきたのは粗放式生産経営であり、原材料の輸入に剛性があるため、我が国の原材料輸入に高度に依存している業界はコスト増加によって不利な影響を受けることが予想される。業界に反映されると、石化系企業、製油企業、食品加工業界、金属製錬業界などは直接的な衝撃を受けるだろう。

同様に、人民元はドル安これにより、我が国の輸出商品は国内価格が変わらないまま、国際市場でより安価になり、輸出企業の製品に競争力を持たせることができる。我が国の織物、服装靴帽子、玩具などは国際的に高い市場占有率を持っており、ドル相場の変化はこれらの企業に輸出を拡大させ、より大きな利益を得ることになるだろう。また、我が国の電子製品や機械設備などの商品は我が国の輸出に占める割合も大きく、これらの商品を生産する企業もドル安から利益を得ることは間違いない。

為替レートが下落した時、もう一つ注目すべき利益業種は観光業界。昨年我が国が「SARS」を経験して以来、観光業は盛んな発展時期に入り、観光関連の関連施設の建設は大きく改善され、対外的な宣伝力も大いに強化された。これまでの経験によると、元本が下落すると、外貨建ての同国の消費が安くなり、より多くの外国人観光客が観光消費に訪れる可能性がある。

　　発生する可能性のある新しい問題に注目する

我が国は資源が相対的に貧しく、多くの原材料を輸入する必要があるが、今年に入ってから原材料価格はドル安に牽引されて急速に上昇し、我が国の生産資料価格の上昇をもたらした。現在、下流製品の中でサービス性製品の価格、例えば水、電気、石炭、輸送などは政府の制御を受けているが、その他の製品は市場需要の制約を受けており、いずれも値上げによってコスト上昇を消化することは難しい。しかし、このような状況は長続きすることはできず、下流企業が高コストに耐えられない場合、製品価格を引き上げることは必然的な選択となり、インフレを引き起こす可能性もある。

ドルの下落が続くと、通貨供給のルートからもインフレの発生は波乱万丈な役割を果たしている。ドルの下落が多ければ多いほど、人民元の切り上げへの期待が高まり、海外遊資がさまざまな方法で中国に進出する可能性がある。大量の外国通貨を人民元に両替することは、我が国の基礎通貨の大量投入をもたらし、インフレの発生のために助燃剤を増加させる。

現在の状況から見ると、ドルは下落の勢いを続けている。ドルが連続して下落し、下落幅が深ければ、人民元が調整されていない場合、ドル安がもたらすインフレ危機が株式市場に与える影響にも注目しなければならない。インフレ率が低い（例えば5%以内）場合、危害は大きくなく、ストック価格にはまだ推進作用がある。インフレ率が高く、一定の段階まで続くと、経済発展と物価の先行きはつかみどころがなく、経済情勢全体が不安定になる。この時、一方で、企業の発展は不安定になり、企業の利益の先行きは不透明で、新規投資の注入に影響を与える。一方、政府は金利水準を引き上げ、株価を下げることになる。この2つの要素の共通作用の下で、株価レベルは著しく低下するだろう。