人民元の為替レートの弾力性の3%の制約論争

「3%拘束」について研究者と取引関係者の間で論争が起きています。研究者は為替レートの安定を促す制度だとして、「細かいところの悪魔」を防ぐことを目的としています。制度の設計市場停止を防ぐために、銀行がお客様にオファーした波幅は実は2%の上下幅の区間を突破することができます。

　　悪魔の詳細は

鲁政委の论理から见れば、「3%拘束」は次の例から说明できる。ある日の人民元の中間価格が6であると仮定して、最新の波幅によって管理します。その日中の変動区間は5.88～6.12です。為替レート日中に激しい揺れが出たら（例えば6.12に落ちてから5.88に跳ね返る）。

鲁政委の観点に基づいて、外国為替指定銀行から顧客へのオファー範囲は中間価格の6上下1.5%の範囲でしか変動できません。その変動区間は5.91～6.09です。この変動区間以外の為替相場変動のリスクは銀行が自分で負担しますが、0.5%のリスクを避けるために、銀行は2%の変動幅を持つ動力がありません。

しかし、国際金融問題専門家の趙慶明さんは「第一財経日報」の記者に対し、理論的には上記のような論理が存在しているが、実際にはそのような極端な状況が現れにくいと述べました。3%の制約は極端な状況の出現を防ぐために、人民元の為替レートを安定させるために設計されたものであり、3%の上下波幅は銀行のお客様のオファーに対する制約を構成することができます。また、このような制約は普通はトリガされません。為替相場は株式市場と違って、日中の両極端な相場があまり現れません。

つまり、上記6を中間価格、内波幅2%とした場合、先の下落、後の上昇の極端な場合に限って、銀行は顧客に対するドル売り価格（6.12）と買取価格（5.88）の価格差0.24こそ中間価格の幅3%を超える可能性があり、約束の役割を果たします。

趙慶明氏は、片側2%の外貨幅と二国間3%の銀行が取引先に対して価格差の制約を提供することはヨーロッパ共体の時期の「蛇形浮動メカニズム」に類似しており、極端な状況下での為替レートの大幅な変動を防ぐためであると指摘しています。

「蛇の形の浮動メカニズム」はヨーロッパ共体時代にユーロ圏の通貨を安定させるために設計された通貨の変動設計規定で、各国の通貨はドルに結び付けられ、米ドルの為替レートの上下変動幅は2.25%で、ヨーロッパ共体諸国の通貨間の波幅は1.125%です。

「技術的な疎漏」については、陸政治委員会は波幅が拡大するたびに、銀行がお客様のオファーの価格差の波幅を1%遅らせるという大胆な推測を行っています。

　　市場の休場を防ぐために言っています。

しかし、鲁政委の理解と違って、招商銀行の総銀行アナリスト、劉東亮氏は「悪魔の詳細説」の理解にはずれがあると指摘しています。「3%は中間価格を基準として上下1.5%ではなく、上下3%で、中間価格を6としています。3%の波幅は1800ベーシスポイント変動しています。つまり、銀行が6.18%の波幅は銀行間の下落ラインに対して3%まで止まると言ってもあります。

また劉東亮は以前の取引はすでに上記の理解を証明しました。「波幅を拡大する前にお客様に対してのオファーは2%を超えてはいけません。中間価格を仮定して6.

ある外国為替トレーダーも記者に対して、実際の操作は劉東亮さんのようです。

劉東亮氏は、相互に交差しているのは含まれていない二つの変動区間がある理由として、「下落時の市場停止を避け、銀行に緩衝空間を残している」と指摘しました。

実際の例では、いったん市場が6.12にストップしたら、販売価格と購入価格の差を維持するために、銀行が6.12のオファーを突破することを禁止すると、市場は停止に直面する可能性がありますが、中央銀行も銀行間の悪意のあるオファー競争を避けなければなりません。