鄭綿の暴落のロジックと後続操作の提案

7月7日の日米綿作物の成長報告書は、優れた率が環球比で向上し、G 20サミット後の中米双方が真空期に入ることを示しています。アメリカ商務省は先週、ベトナムの鉄鋼品に税金が課されるよう指示しました。世界経済の成長懸念は投資家に需要を心配させています。この波の下には基本的なサポートがありますが、時間的には私たちの予想よりも早いです。

◆18/19年度国内繰越在庫は前年同期比大幅に増加し、未販売の疆綿は販売圧力に直面している。

市場の価格性能比から見て、国が明確な価格性能比を持っているため、紡績工場と貿易商は最後の配当金を大切にしています。貿易戦と受動的に在庫を残した背景においても、中国の備蓄綿の成約は依然として良好です。18/19年度の国内供給は十分で、年間生産量＋輸入＋国の貯蔵-消費過剰量は50-80万トンで、国内の期末流通は前年同期より大幅に向上し、南疆は7月初旬までに140万トンの新綿がまだ販売されていません。8月末に販売していない疆綿は返済の圧力に直面し、市場を圧迫します。7月初旬の鄭綿先物倉庫リストと有効予報は68万トン近くあります。期末繰越在庫は同期と比べて大幅に増加しています。内外の綿価格差が高い場合、大量倉票の消化はまず輸入利潤を落として増分供給を減少させなければなりません。

◆USDA 7月月報は19/20年度の世界的な増産予想を大きく下回る見通しです。

US DA 6月月報によると、18/19年度の世界綿生産量はほぼ確定していますが、18/19年度の消費はリストラ圧力に直面しています。最近のパフォーマンスから見ると、メリヤスの船積みは明らかに18/19年度の輸出の下方修正予想に及ばないです。インドの紡績利潤は一ヶ月近く持続的な損失状態にあります。ベトナム紡績の基本的な利益はなく、メリヤスの買い取りは明らかに弱くなりました。インド、ベトナム及び中国の18/19年度の消費はいずれも調整圧力に直面しています。

19/20年度の世界は中国の増産予想が強く、19/20年度の世界綿の大幅増産が見込まれ、収穫面積と単一生産の同時に増加し、面積の増加幅は単一生産よりも限界量が大きく、世界綿の需給の基本的なバランスが取れています。現在、アメリカのコットン面積はほぼ確定しています。成長状態は良好です。インドMSP政策はコットン面積の成長をサポートしています。一方、19/20年度の同2.4%増の消費需要には疑問符が付されている。

全体的に見れば、短期市場では消費が明らかに好転した信号が見られません。今後天気に関心を持ち、中米双方は真空期に入り、マクロ方面の変数が繰り返し、片側短期では操作を勧めず、内外の綿価差を縮めることと9-1セットを逆にすることがより良い選択のようです。