ポリエステル短繊維の下落の根源は自信の欠如にある

6月10日、直紡ポリエステル短繊維は4月中旬以来の下落を終えて上昇を迎えた。7月2日まで、1カ月足らずで、直紡ポリエステル短繊維の価格は累計1550元/トン上昇し、上昇の勢いは比較的に激しい。しかし、良いニュースが尽きたことに伴い、市場は再び弱体化の局面に戻り、多くの市場関係者がこの相場が7500元付近に下落したり、起点に下落したりしていると考えているが、このような悲観的な心理状態は、自信の欠如に帰結している。

7月4日以来、直紡ポリエステル短繊維の価格は8650元/トンから7950元/トンに下落し、下落幅は8.09%に達した。同時に、工場の生産・販売率は引き続き低く、前期の超販売注文の続々と納入に伴い、企業の累積倉庫の圧力はますます大きくなっている。

実は、現在、ポリエステル短繊維業界のファンダメンタルズは楽観的ではないが、まだ相対的にバランスのとれた状態にある。年内に溶融体直紡ポリエステル短繊維の生産能力利用率は通常80%以上を維持し（生産能力利用率が90%を超えたのは生産能力不足、79-90%は正常レベル、79%を下回ったのは生産能力過剰）、業界の需給ファンダメンタルズは依然として相対的にバランスがとれている。ただ、下流業界の自信不足、特に後市相場の予想を悲観し、買いだめを慎重にしているため、サプライヤーの出荷が困難になり、中間業者もリスクを回避するために買いだめ量を減らし、このように循環し、最終的な在庫圧力は生産段階に集中している。そのたびに、社会的在庫が合理的であっても、企業は工場在庫の上昇によって値下げや減産を余儀なくされる。下図のように、工場倉庫の高低はちょうど価格に反比例しており、ほとんどこの慣例から逃れられない。

下流の自信不足の原因は、貿易リスクへの懸念やポリエステル工場の共同減産でPTAの高加工費が維持できるかどうかの疑問にほかならない。

近年、関税の追加徴収の直接的な影響を除いて、我が国のポリエステル短繊維に対する他国の頻繁な反ダンピング戦略はすでに我が国のポリエステル短繊維輸出の競争情勢を激化させている。貿易環境の複雑な変化も末端企業の注文に大きな影響を与え、一部の企業は将来の情勢が不透明であることを懸念して注文を超過することができず、例年同期の早めの注文状況に比べて、今年は多くの紡績工場がしきりに倉庫に積み込まれ、資金圧力も重荷に耐えられない。内憂外患の情勢の下で、下流は後市相場に対して一般的に自信を欠いている。国内直接原料PTAの高加工費現象も業者の懸念を強めるもう一つの大きな要因だ。国内民営大精製の操業に伴い、PXと石脳油の価格差は一時圧縮されたが、PTAは供給がバランスを保っている状態でずっと高位にあり、最近の現物加工費はさらに2000元/トンの高位に続き、600元/トンの保本加工費で計算すると、工場利益は1300-1400元/トンになる。しかし、端末市場が低迷しているため、ポリエステル工場は累庫圧力の下で減産操作や計画を頻繁に報告し、階層的なプレスの下で、PTA現物の流動性が持続的に逼迫していても、市場は大きく変動しにくい。木曜日のPTA先物相場の大幅な上昇も市場の生産・販売を牽引できなかったように、業者はPTAの高加工費現象が持続しにくく、ポリエステル工場の減産局面の激化とPTA工場の再開に伴い、最終的に業界の加工費は合理的なレベルに戻ると考えることが多い。

総合的に見ると、下流の稼働率は顕著な下落は見られなかったが、予想が弱い相場は下流の仕入れ業者の抵抗心を激化させ、短繊維工場の在庫増加も市場価格を抑え続け、最終的には企業は再び値下げや減産を余儀なくされるだろう。だから自信の欠如はすでに市場に影響を与えるナンバーワンの殺し屋になっているが、内憂外患の局面では市場自信は確立しにくいだろう。