半年に2つの子会社が破産した夏ベル「マント帽」のカウントダウン。

5月18日夜、ラシャベルが発表した公告によると、全資子会社のフランスNaf Naf SASはサプライヤーと現地政府の借金を返済する能力がないため、現地裁判所はすでに司法の立て直しを開始すると決めました。実際、「中国版ザラ」と呼ばれるラシャベルは、無数の光の時間を過ごしています。

「国民婦人服代表」としてだけでなく、国内初の「A+H」株式上場服装会社としても3年間にわたって設立されました。しかし、近年では、トップの「光の輪」の夏ベルが赤字に陥っています。STにされるリスクに直面しています。シャベルは次の春を見ることができますか？

再編成を開始

ラシャベルは、支配下のNaf Naf SASに出資していましたが、今は見知らぬ人です。ラシャベルは公告において、Naf Naf SASが司法の立て直しを開始したため、当地裁判所がNaf Naf SASの全部または一部の経営行為に協力するよう指定しました。

公告によると、2019年度のNaf Naf SASに多額の損失が発生し、かつ継続的な経営能力が重大なマイナス影響を及ぼしたため、ラシャベル2019年度の連結財務諸表の帰属純損失は4.43億元増加した。2020年第1四半期、疫病の発生がフランスで持続的に広がったため、Naf Naf SASの経営状況はさらに悪化した。

Naf Naf SASは「政府の借金の支払いの猶予を申請する」「核心店舗の賃貸権の一部を売却する」などの措置を取っていますが、資金の圧力を効果的に緩和しておらず、経営活動の資金決済を正常に行うことができなくなりました。Naf Naf SASは2410.6万ユーロの満期満期の借金を返済する能力がないとして、当地の裁判所はフランスの関連法律の規定に基づいて司法の立て直しをスタートさせることを決定しました。

これはすでにラザベルの半年の内に第二の子会社が倒産しました。1月21日、ラザベル子会社のジャックウォーカーは債務を返済する能力がないため、裁判所に準破産清算申請されました。子会社のジャックウォーカーの放棄については、「このブランドはまだ育成発展の初期にあり、ブランド競争力が強くなく、将来も多くの資金を投入する必要があります。また、収益見通しは楽観的に見積もれません。

子会社が相次いで破産したことについて、ラシャーベル関係者は北京商報の記者の取材に対し、「現在はモデルチェンジの重要な時期にある。成長の見通しが不透明な非中核業務や将来の大幅な損失を予想したり、多くの資金を必要とする業務については、経営の現状に応じて大幅に減少したり、資源の投入を停止したりする。ジャックウォーカーは破産清算を申請して、会社の集中資源と核心業務の発展の必要に合います。

紡織服装管理専門家、上海良栖ブランド管理有限公司総経理の程偉雄氏によると、ラザベル自身の損失、資金難などの問題に加え、疫病の影響により、子会社は家賃、賃金などの支払いができない問題に直面している。

しかし、経済学者の宋清輝氏は、Naf Naf SASに対してコントロール権を失い、夏ベルに対して悪いことではなく、制御権を失ったレポートは合併せず、一定の程度でラシャベルの損失を減らしたと主張しています。第二に、競争力の弱いサブブランドの剥離については、ラシャベルフォーカスの主要産業の転換発展に有利である。

目隠しが走る

半年に2つの子会社が倒産し、さらに多くはラザベルが長年にわたって急進的に拡大してきた「果」である。

1998年、服の代理が大々的に行われた時、ラシャベル創始者の邢加興は自分の服ブランドを創立する考えを芽生えました。50万元の資金を調達した後、2人のデザイナーと何人かの販売員とラシャベルを設立しました。2003年、アパレル業界が低迷していますが、邢加興はその道行に反対して、夏ベルをリードして、十分な馬力をかけて生産しています。その後、衣料品市場は消費ブームを迎え、ラザベル戦で有名になり、アパレル業界で足場を固めた。

2014年に香港聯交易所に上場し、3年後にA株で上場し、国内初の「A＋H」株の上場服装会社となり、資本市場が日増しに発展しているに伴って、ラシャベルブランドと店舗の拡張がますます激しくなっています。

ラシャベル株式募集説明書によると、2012年のラシャベル傘下には3340店舗の小売店があり、2014年には6887店舗に増加し、2018年上半期には拡張ピークに達し、店舗数は9540店に達した。傘下ブランドも当初の3大メインブランドである女装ブランドから2018年の5つの女装La Chapelle、Pulella、7 Modifier、La Babite及びCadie's、3つの男装JACK WALK、Pote、MARC ECK、子供服8 eMなどの多ブランドに拡大しています。ブランド拡張のピーク時には、ラシャベルは1年で4つのブランドを追加しました。

このような急速な拡張モデルに対し、邢加興氏はかつて公開の場で、「発展中の会社は止められない。国内消費市場は毎年20%以上の成長をしており、新店をオープンしないと後退する」と述べた。

明らかに、足を止めることはラザベルにとって容易なことではない。2018年に損失中のラシャベルは依然として買収拡大を進めている。2018年6月末に、夏ベルは2080万ユーロでVIVRTE SASからNafNafSASの40%の株を買い取る。その後、2019年6月には、ラシャベルは3534万ユーロでLaCha Aparel II s 60%の株を買収し、Naf Naf SASの60%の株を間接的に獲得し、NafNafSASはラシャベル傘下の子会社となる。

程偉雄氏によると、ラザベルの多ブランド、多店舗の発展モデルは確かに高い歌と勢いの中で企業の発展を促進し、ブランドの急速な成長を促進することができるが、大きく拡大するにつれて、この種の走馬圏の重資産モデルは、あまりボーナスを持ってこなかった。コストの増加、キャッシュフローの引き締め、資源の不一致、店舗の効果の悪さなど。問題が発生した時は重視されておらず、逆に量的に変化する過程で質的変化を起こし、業績を悪化させた。

デポジットリスク

ちなみに、シャベルは5月15日に「株式市場の危険警告を実施する可能性がある」と発表しました。公告によると、会社の財務部門の試算により、2019年度の帰属純利益は約21.39億元の損失を見込んでいる（監査を経ていない）。

これはラザベルが発売されて再び赤字が出たものです。2018年、ラシャベルの売上高は初めて100億元の大台を突破しました。営業収入は前年同期と比べて二桁の増加がありましたが、帰属純利益は同三桁の下落があり、損失は1.595億元でした。

「もし会社の2019年度に監査を経た後の上場会社の株主に帰属する純利益がマイナスであれば、会社A株は『上場リスク警告』の処理を実施されるだろう」ラシャベル関係者は北京商報記者に語った。

実は、ラザベルの欠損は前触れとなっています。2016年、ラシャベルの帰属純利益はすでに下落し始めました。2017年の発売初年度は、夏ベルの売上高は89.99億元で、同5.24%伸びた。純利益は6.29%から4.99億元に下落した。毛利率は2012年の71.7%から2016年の66.6%に下落した。これに対して、サマーベル氏は、売上高の平均単位製品の販売価格が前年同期と比べてやや下がったことや、オンラインプラットフォームの販売比率が上昇したことなどを挙げています。

業績が先行しているほか、巨額の損失を伴い、ラシャベル高管、取締役が相次いで退職した。2月3日、邢加興は董事長を辞任しました。2月25日、社長は強に辞職しました。2月29日、ラシャベル取締役の王文克、独董ルイ鵬は相次いで辞職しました。3月29日、ラシャベル首席財務官の沈佳茗は辞任しました。

一部の業界関係者はラザベルの「自助措置」と理解していますが、ファッション産業投資家、優意国際CEOの楊大筧氏によると、功勲高管と創始者が相次いで退職していることは、管理層からラシャベルの発展が見えなくなり、ラシャベルが市場を離れるのは時間の問題です。

言及する価値があるのは、ラシャベルの新総裁尹新仔は、衣類業界を深く耕して20年余り、この人の就任は、業界から大きな期待を寄せられ、さらに尹新仔の就任はラシャベルの今後の戦略転換調整に役立つと言われています。

程偉雄によれば、経営陣がどう動いても、サマベルはまだ市場を離れる可能性があり、ST後に再建の機会があれば、最後の「命の藁」をつかむことができるかもしれない。

ラシャベル関係者は北京商報の記者に対し、「会社は転換調整プロセスを積極的に推進し、2020年度の赤字目標達成に全力を挙げる。将来、会社は引き続き経営資源を収縮して核心業務の発展に専念し、在庫回転速度と資金回転効率を向上させ、固定コストの費用を低減し、不合理な支出を抑制する。同時に、長期的な資産の有効活用、より多くの協力資源の追求、資金の使用計画の最適化などを通じて、会社の貸借対照構造をさらに改善する計画です。