深市の自律監督管理規則の最適化：規則「加減法」と監督管理「分寸感」

【深視監督第二十期】

今回の「修書」では、マザーボード、中小ボード、創業ボードのすべての覚書を親交所が廃止し、元覚書の内容を抜き出して、実質的な監督管理要求内容を情報開示ガイドラインに引き上げ、成熟したものを実施し、さらに運行ガイドや上場規則を規範化し、業務操作手順の内容は办理マニュアルに移る。

証券取引所の自律規制ルールは資本市場の法律制度体系の重要な構成部分であり、市場参加者の重要な行動基準でもあり、市場基盤制度の重要な一環を構成している。

近年の市場化、法治化の方向改革の過程をめぐって、その動的最適化の調整プロセスも市場の各方面から広く注目されています。特に、新「証券法」の施行に従って、登録制度の改革を推進し、どうやって簡明で効率的な市場友好型ルール体系を構築し、法に基づく監督と法に基づいて市を統治することを深く推進するために、重点改革任務の着地を助け、一線の監督者と市場の各当事者が直面している共通課題となっている。

近日、深交所は23件の業務办理マニュアルを大量に発表しました。ここに来て、一年余りの深市上場会社の自律監督管理規則体系の最適化の仕事がほぼ所定の位置にあります。

今回の深市の自律監督管理規則の最適化作業を振り返ってみると、2019年初めにスタートして以来、親交所は創業板の「株式上場規則」と「規範運営ガイド」を続々と改訂し、マザーボード、中小ボードの「規範運営ガイド」を統合し、25業種と特定項目の業務情報開示ガイドラインを改訂し、同時に92項の規則文書を廃止している。の基礎制度は絶えず自己革新して、速めて改善してセットの深市発展見本を提供しました。

監督書の「薄」と「厚」

浩蕩三十年、資本市場が急速に発展し、上場会社は二桁の数字から今までの四千社近くに発展しました。これに関連する自律管理規則も薄い数の紙から自成一体に変化しました。

ルールは薄さから厚さの背後にあり、市場の発展段階と密接に関係しています。元々市場が成熟していなかった時に、市場の秩序ある発展のために、明確で力強い監督信号を伝達するために、ルール制定者の監督管理層として、時には「ハンドグリップ教育」、「足元管理」を選択します。2ヶ月間、上場会社はリスク投資をしたり、他人のために財務資金を提供したりしてはいけません。

しかし、本はいつも読めば読むほど薄くなります。登録制改革の推進は、市場と政府の関係のために良い切り口を開いた。

登録制は情報開示を中心として、証券発行者に真実かつ正確かつ完全な会社情報の開示を要求することによって、投資者に必要な情報を得て証券価値を判断し、投資の意思決定を行うことができます。同時に、監督管理部門の職責境界をさらに規範化させ、必要でない規制を緩和し、市場に資源配置において決定的な役割を果たします。

この過程において、監督部門の「少ない介入」は必然的な傾向であり、監督者は引き続き規則体系を最適化していくことが、その中の重要な体現である。

一体どうやって「手放す」べきですか？上場企業の「マイナス低減」のために、明確に監督管理の位置付けは、取引所の「編集」が方向を示しています。

その1つは、規則の階層を簡素化することである。最適化前に、深市上場会社の自律監督管理規則体系は主に四つの段階に分けられています。中には情報開示覚書のレベルの数と内容が多く、情報開示に関する要求だけでなく、実務操作における注意事項もあります。業務連絡方式と書類テンプレートもあります。どうしても「眉毛ひげをしっかりつかんで」という点があります。問題、精確な監督管理、有効な監督管理は本当に実現しにくいです。

今回の「修書」では、マザーボード、中小ボード、創業ボードのすべての覚書を親交所が廃止し、元覚書の内容を抜き出して、実質的な監督管理要求内容を情報開示ガイドラインに引き上げ、成熟したものを実施し、さらに運行ガイドや上場規則を規範化し、業務操作手順の内容は办理マニュアルに移る。最終的には、上場規則を中核として、運営ガイド、特別情報開示ガイド、業界情報開示ガイドなどを規範化させ、ガイドをサポートする三層ルール体系を形成する。ルールが明確になってから、市場の主体は規則を調べて、使う時ももっとよく分かります。

第二に、異化の道を歩む。現在、親交所はもうマザーボード、中小板、創業板を含む多段階の資本市場を形成しています。市場のプレートと会社の特徴は違っています。特に創業ボード会社は、その業界分布、業務パターン、体の規模とマザーボード、中小プレートに違いがあります。

ビジネスボード会社とマザーボード、中小ボード会社に完全にルールを適用させると、適用性が強くない場合があります。上場会社の革新的な発展を導くために、ルールも「体を測って服を裁断する」ことが難しいです。

今回の改訂では、親交所はマザーボード、中小板自律監督管理規則体系を統一し、同時に創業板の自律監督管理規則を創業板改革の重要な部分として最適化し、改革ニーズに順応し、「三創四新」の特徴を緊密に結合し、監督管理規則を全面的に改善した。

第三に、不必要な関与を減らす。ルールの発展は市場の発展と相まって、元々市場はまだ発展初期段階にあります。市場に対する配慮から、監督管理規則は少し細かくて、厳しいです。しかし、A株市場は30年間発展してきました。市場の主体はすでに比較的成熟しています。細かいことも、周到な規則もあります。市場の主体の手足を縛り、効果的に市場の活力を刺激することができません。

例えば前述のような資金調達管理は、深交所が2月28日に発表した新版「上場会社規範運営ガイドライン」の要求から、資金調達期間や前後に上場会社がリスク投資を行うか、あるいは対外的に財務資金援助を提供するという制限を適切に開放し、遊休資金投資商品の審議手順を簡素化し、残余資金の使用を簡略化した。プログラムは、資金調達の流れを補う期間の制限的な要求を減少させ、より多くの主導権、選択権を市場の主体に渡す。

このような3つの方法は、規制書がますます「薄さ」になっているだけでなく、制度供給が市場主体にもたらす獲得感がますます「厚さ」になっている。

監督とサービスを同時に重視する。

面倒を省いて簡単にするからには、どのように一部の規則が逆に“減らす”のがもっと多いですか？

同様に、深交所を例にとって、今回の改訂では、重大な資産再編、社員持株計画、取引と関連取引の3つの特別業務情報開示ガイドが新たに導入された。また、業界の特徴を深く研究した上で、工業用ロボット、集積回路、リチウム電気池、非金属建材など4つの業界情報開示ガイドが制定された。

「薄」と「厚」は常にダイナミックプロセスであり、マイナスマイナスのもう一つの面は、資本市場の新情勢、新状況、新問題を結び付け、市場の発展に従って絶えずショートボードを補足し、あるべき監督管理の意義を履行することである。

例えば、インテリジェント製造の高度化が進むにつれて、国内の産業用ロボット業界は近年になって大きな発展を遂げてきました。ある業界会社の核心競争力を判断します。その肝心な技術または性能指標は減速器の技術タイプ、整合性レベル、精度を含み、電機の主な駆動方式、電力品質比、工業用ロボット本体のタイプ、応用領ドメイン、負債、繰返し精度など。業界の敷居が高く、専門性が強く、関連する上場企業の数が多く、投資家はどのように価値選択をしますか？十分な情報を通じてのみ披露する。これにより、業界情報開示ガイドの必要性が浮き彫りになった。

資本市場の発展過程において、監督者の「節度感」は極めて重要であり、このような「節度感」は自分自身に対する位置づけから来ています。実际には、マクロ経済构造の调整、市场の主体がますます多様化する大きな背景の下で、制度改革のサービス化は、未来の必然的な成り行きである。

例えば、今回の改訂では、深交所がマニュアルシステムを全面的に再構築し、アップグレードし、ユーザーの利便性を向上させ、特定業務を中心に、同じ業務を統合して集中的に規範化し、各環節の内容を充実させることによって、上場会社などの主体は一つの办理マニュアルを見れば、一つの業務の全過程を明らかにすることができます。これは資本市場の深化サービスです。の体現。

「制度の構築」後は、「再実行」が必要です。これに対して、深交所は教育交流、規則解読、問題解答など様々な方式を通じて、上場会社に規則を理解し、規則を遵守し、ルールをよく守って、効果を追跡し続けると表明しました。同時に、監督管理の理念と監督管理のメカニズムをさらに最適化し、分類監督管理、精確な監督管理、科学技術監督管理を着実に推進し、財務の偽造など違法行為を厳しく取り締まる。

このほど、第12回陸家嘴フォーラムでは、中国共産党中央政治局委員、国務院副総理の劉鶴氏が寄稿した書面挨拶の中で、より高いレベルから金融市場の発展に対して計画案配要求を提出しました。資本市場の発展を加速させることに対し、「制度を構築し、介入しない、ゼロ容認」という9字の方針を打ち出し、資本市場の深層的な改革ロジックを読み取るためにも指導を提供した。その中で、上場会社などの市場主体は規則制度を厳格に遵守し、法に基づいてコンプライアンス運営を展開する。監督者は自律的な監督管理規則体系を含む市場基礎制度の整備を加速し、市場化改革を着実に推進し、市場の規律を尊重し、市場の不必要な介入を減少させ、財務の偽造など市場発展に影響を与えるこのような「毒腫」に断固として手を出し、維持する。「ゼロ容認」態勢；大株主、董監高等学校の「肝心な少数」は責任を果たし、仲介機構は本当に「門番」の責任を発揮する。これにより、各当事者は規則を確実に畏敬し、合力を形成してこそ、自律的監督管理規則という監督管理の本をより明確にし、力強くして、市場をより整然とし、効率的にして、投資家の合法的権益を保護することができる。