個株の回転が強くなり、機構が集中的に調査研究した6月の精選層による「回転板相場」の初の回転板が着地したか、遠くない

回転板の予想は、投資家が精選層の市場取引に参加する情熱に再び火をつけた。

2021年7月27日、精選層に昇格した初の32社の新三板企業が、間もなく開業して1年になる。現行の規則によると、上記32の企業は転板が科創板または創業板に上場するための基礎条件を備えている。歴史データを見ると、新三板上場企業の転板はA株に上場し、非常に高い割増額を得ることが多い。そのため、回転板が予想される株が市場投資家の奪い合いの対象となり、精選層全体が美しい「6月相場」を歩き出すのにもつながった。

Windデータによると、6月25日現在、54銘柄のうち34銘柄が当月の累計上昇幅が10%を超えている。これまで多くの上場したばかりの「次新株」の株価が上昇し続けている。市場の成約を見ると、2021年初めから現在までの精選層の累計成約額は226億9300万元で、新三板の全市場の成約額の40%近くを占めている。6月に入り、精選層の成約はさらに活発になり、同月の新三板の全市場の成約額は96.96億元に達し、そのうち精選層の割合は半分を超え、51.49億元に達した。

全国中小企業株式譲渡システム有限責任会社の隋強社長はこのほど、地方金融局交流座談会で、細精選層を精進することを表明した。

ベスト層爆発「6月相場」

6月には、精選層の株が上昇した。まず第1陣の上場ベスト層の株が上昇し、その後新たに上場した株も大量の資金を集めた。智新電子（837212.NQ）、秉揚科技（836675.NQ）は最近、一日の上昇幅が10%を超えたことがある。

6月のデータだけを見ると、累計上昇幅が10%を超えた精選層の株は34株で、総数の60%以上を占めている。このうち、6月25日現在、鹿得医療（832278.NQ）は同月の18取引日で累計58.9%上昇し、富士達（835640.NQ）も同期間の累計上昇幅は47.1%に達した。また、永順生物（839729.NQ）、デレイリチウム電気（833523.NQ）、ビョンヤン科学技術（836675.NQ）、ベトリー（835185.NQ）の累計上昇幅もいずれも30%を超えた。さらに長い時間周期で見ると、富士達、ビョンヤン科学技術、鹿得医療の3株の年間累計上昇幅は130%を超えている。

「精選層の個別株取引が熱いのは当然、転板予想の影響を受けており、これは第1陣の上場精選層の個別株価上昇に反映されている。しかし、その後のいわゆる『次新株』への支持は、市場転板感情の下で遊資が流入したことによるものが多いはずだ」と澤浩資本パートナーの曹剛氏は考えている。

現行の転板上場規定に基づき、転板会社が科創板と創業板への転板上場を申請する場合、精選層に1年以上連続して上場しなければならない。2020年7月27日、初の32企業が公開発行を通じてベストレイヤーに進出した。つまり、早ければ来月末には、精選層の企業が上場意欲を披露することになり、それによる転板予想も関連株の株価をある程度押し上げた。

最近の精選層が相対的にホットな相場について、北京南山投資創始者の周運南氏は、市場は転板上場操作ガイドラインが間もなく登場することを予想しているか、博転板上場の配当金のために事前に調達する場合があると指摘した。また、場外大資金が最初の精選層の上場1周年前に突然現場に入って商品を掃討し、それによって博精選層の政策に有利になる可能性がある。また、A株遊資の突然の入場試験も株価を押し上げる潜在的な要因である。

「投資家にとっては、遊資所に投資するだけでなく、遊資の撤退によるリスクも防止しなければならない。全体的に選りすぐりの株価の評価はまだ低く、遊資は転板情報の解放後の情緒に基づく投資機会を求めているが、本当に転板上市を手に入れる日が来るとは限らない」と北京地区の新三板のベテラン投資家は指摘した。

安信証券の6月初めの統計データによると、上位10社を除いた後、新三板看板企業は科創板、マザーボード、創業板、中小板（深市マザーボードに統合）に転板し、上場初日の平均転板収益率はそれぞれ759%、284%、583%、450%に達した。曹剛氏は、精選企業が一般的に公開発行を経て株価が上昇し、転板時に新株を発行しなくても、潜在的な投資収益は十分に大きいと考えている。

公募ファンドまたは構成の好機を逸した場合

しかし、ファンドの第1四半期末の在庫状況を見ると、一部の公募ファンドの新三板製品は今回の精選層の「6月相場」を逃した可能性が高い。

昨年6月12日から精選層の設立を前に、公募基金の第1陣となる6匹の新三板製品が設立された。6月25日現在、設立満1年の3本のファンドの収益率はいずれもプラスで、その中で富の革新的な成長、富国の積極的な成長の2本のファンドの最新収益率は48%を超えた。

しかし、ファンドの第1四半期末の在庫状況を見ると、6つの製品のうち万家シン動力は第1四半期に保有していた精選株を在庫していた。2020年末のデータによると、当時の万家シン動力も軽倉だけがベイトリーの6万株以上の株式を保有していた。公告によると、万家シン動力は募集資金の15%を精選層に投入する予定で、精選層のオンライン初期には、この基金も関連する株の新規参入に積極的に参加し、上述のベトリー、鹿得医療、富士達は万家シン動力の新規参入の範囲内にあった。

精選層の株式配置を放棄する戦略と関係があるかどうかは分からないが、現在、万家シン動力収益率は6つの公募新三板製品の中で最下位で、設立以来収益率は11%に近づいたばかりだ。

万家シン動力のほか、華夏成長精選、南方革新精選も第1四半期に精選層株を減らした。例えば、華夏成長精選が保有している艾融ソフト、ベトリー、永順生物の減持比率はいずれも7割を超えた。

「第1陣の新三板公募基金が狙っているのは実は新収益を上げることであり、長期的に選りすぐりの層の株を保有する意欲は一般的だ」と曹剛氏は考えている。一部の公募新三板製品も年報の中で、精選層の看板企業の流動性不足、波動性が大きく、情報開示の質などの問題に懸念を示している。

しかし、富の創出と革新的な成長は第1四半期に一部の精選層株を保有した。持倉の精選層会社は科学技術革新業界の企業を主とし、それぞれの細分領域の先導者であり、これらの会社の収入利益の増加に伴い、一部は転板上場の条件を満たし、転板上場後の流動性と評価値の向上を待つことになるという。

証券会社、私募相争って調査研究

実際、今回の精選層の熱い相場の背後には、機関が争って調査する助力もある。

これまで、機構調査は資本市場での通常の操作だったが、関連状況は新三板市場ではあまり見られなかった。これまでの新三板看板会社が発表した情報を見ると、長年に2社の看板会社だけが3つの市場投資機関の調査を受けたことがある。しかし、選りすぐりの層が世に出てから、この状況は変わり始めた。

6月24日、精選層看板会社の龍竹科技（831445.NQ）は公告を発表し、方元資産、興業証券、江海証券、国海証券、西部証券を含む5つの機関の調査研究を接待したと発表した。実際、今年3月、龍竹科技は証券会社4社の調査を受けたばかりだ。

龍竹科技を含め、8社の精選層看板会社が10件の機構調査公告を発表し、6月だけで5件の調査公告が出た。

「精選層の『きれいな6月』相場の背後には、密集した機関の調査と密接に関連しているかどうかはまだ分からないが、両者は正の相関がある」と周運南氏は述べた。密集した機関の調査によると、精選層プレートにはすでに良い投資吸引力があることが明らかになり、投資機関が精選層の投資機会を徐々に重視していることも示している。

周運南氏によると、発表された調査公告を見ると、調査機関の主力は証券会社であり、基本的には証券会社の市部門である。また、一部の私募ファンドやベンチャーキャピタルも調査に参加しており、これらの機関は戦略が先行し、投資が柔軟である。機構が続々と入場して調査研究を行い、市場に多くの人気を加えた。

また、「転板」は機構調査研究の注目すべき重点問題となっており、例えば智新電子、鹿得医療はいずれも転板計画を問われ、連城デジタル制御転板の意思はさらに2回の機関投資家に連続的に尋ねられた。

「727」ノードのターンテーブルのオープン申請は時期尚早

精選層の株価が高くなるにつれて、これまで会社の上場に制約を与えてきた時価問題もある程度解決された。

現行の転板上場方法に基づき、精選層看板企業転板は科創板に上場し、その市場価値と財務指標は科創板の「5セット基準」の1つ、つまり最低10億元を必要とする総市場価値に合致しなければならない。一方、転板会社の関連時価指標のうち予想時価は、転板会社が取引所に転板上場申請日を提出する前の20取引日、60取引日、120取引日の終値の時価算術平均値のどちらが低いかを基準とする。

安信証券の新三板首席アナリストの諸海浜氏は最近、算術平均後の約31社の精選層看板会社が10億元以上の最低時価要求を満たし、さらにベトリー、連城デジタル制御、穎泰生物、長虹エネルギーの時価総額が50億の大台を突破したと試算した。

このほか、転板上場には、企業が申告する60取引日前に1000万株の最低出来高が必要だ。市場の投機熱を背景に、安信証券の試算では、現在も約28社60取引日以内の出来高が上記の条件を満たしている。

しかし、諸海浜氏は、回転板の期待が高い会社は流動性や市場価値だけでなく、科学的創造性や成長能力も考慮する必要があると指摘している。科創の属性を例に、現在の特許ランキングの上位にはベトリー、穎泰生物、翰博高新、創遠機器、龍竹科学技術などがある。

「転板上場は我が国の資本市場の新しいものとして、これまでカニを食べてきた者はみな政策配当を得ることができるので、転板の上場条件を満たす精選層企業はみな腕をふるっているかもしれないが、上海深取引所の審査の難しさは企業の申請の情熱に劣らないに違いない」周運南氏は、年内に転板を成功させることができる精選層企業は5社を超えない。

最初の回転板ケースがいつ発生するかについては、業界内でも非常に高い関心が寄せられている。

宏源証券の桂浩明首席アナリストは、8月に会社が申告し、10月には精選層の転板が成功するケースが出る可能性があると予想している。彼は、現在の精選層企業は上海深取引所に科創板または創業板への上場を要求しており、IPOを行うのではなく、審査を行うだけだと指摘した。「前の会社はベストレイヤーに入ったときに厳しい審査を受けていたので、2ヶ月ほどで転板の準備を完了したほうが確実だと思います」

これに先立ち、上海深取引所はいずれも、転板上場審査期間を初公開発行の3カ月から2カ月に圧縮し、転板上場決定の有効期間を6カ月に短縮したと明らかにした。審査内容では、上海深取引所は転板会社が転板上場条件に合致しているかどうか、情報開示が要求に合致しているかどうかなどに重点を置いている。予定回転板会社及び仲介機構の回答期間は3ヶ月であり、実施現場の監督状況は取引所の審査期限、発行者及び仲介機構の回答時間に計上されない。

「現在、回転板操作ガイドラインはまだ発行されていませんが、必ず『727』の前に発表されるため、回転板操作に実際の支障を来たすことはありません。現在の問題は、回転板であっても『3年1期』の財務データ規則を遵守する必要があり、つまり半年で報告が出てから、実際の回転板申告事例が発生することです。『727』というノードは、企業であることが多いかもしれません業界は回転板計画を明らかにし、回転板を実現するのではない。」国内の中小証券会社の新三板従業員の推測によると、転板を申告する精選層企業の事例は3四半期まで待たなければならないかもしれず、年内に本格的な転板上場の事例が期待されている。