베리 국제 매입 등급 을 유지하다

　　百丽国际（1880，买入）：集团收入稳步增长，盈利能力持续提高，维持买入评级。 2009全年收入198亿元，毛利率上升1.6个百分点：公司2009年全年收入为197.6亿元人民币，同比增加10.7%，毛利为105.4亿元，毛利率从2008年的51.7%上升为53.3%；权益持有人应占利润为25.3亿元，同比增加26%；净利率为12.8%，增长1.5个百分点。

구두 업무가 21% 증가하고 운동복식 업무는 다소 하락했다: 2009년 구두류 업무 수입은 117억위안으로 전년 대비 21.4% 증가했으며, 회사의 총소득비중도 54.1%에서 59.4%로 상승했다. 운동복식 수입은 80.3억위안, 전년 대비 2% 감소했으며, 회사 총수입이 40.6%로 5퍼센트 하락했다.

회사의 신발 업무는 연간 새로 점포 681칸으로 점포가 10.9% 증가하고, 연간 같은 가게는 약 8% 증가했다.

연간 동점 성장은 먼저 억제 후 증세를 보이고 있다.

3분기 시장 침체 때문에 동기 기수가 높은 이유로, 동점 성장은 마이너스다. 4분기 성장이 한창 늘고 있다.

소매 인터넷 측은 지난 3 분기 순관점 295개, 4분기 순개점 117개.

미래 영리 능력은 더욱 높아질 전망이다: 구두류 업무는 기존 핵심 구두류 브랜드 점포 확장과 동점 성장 구동에서 더욱 발전할 전망이다. 특히 핵심 브랜드의 신규 포커는 침투도가 상대적으로 낮은 23선 도시에 편중해 수익 증가에 유리하다.

운동 복식 업무는 2009년 재고 및 시장 조정을 거쳐 보상적인 성장이 예상된다.

회사의 전체적으로 업무 구조가 계속 조정됨에 따라 이윤율과 회전율이 높은 구두업 비중이 계속 상승하고 이윤율이 높은 일선 스포츠 의상 브랜드의 상대 2선 브랜드의 비중이 상승할 것이다.

또 회사의 새로 사들인 브랜드도 점차 융합되고 새로운 브랜드도 어느 정도 개점 공간이 상승한다.

매입 등급 유지: 종합 절대평가법 과 상대평가법 의 결과, 우리는 회사의 목표 가격을 11.65 항폐로, 이 가격은 2010년 25배 PE, 매입 등급 유지.