신주 발행 과 정가권 은 정말로 시장 에 넘겨야 한다

이곳 세계복장 신발 모자인터넷의 작은 편성은 신주 발행과 정가권이 진정으로 시장에 넘겨야 한다.

우리나라 신주 발행 시장은 현재 전형적인 판매자 시장의 특징을 나타내고, 새로운 '타기' 자들의 주목을 받는 단기적인 위험 이익이 생겨났다.신주 발행 개혁은 순조롭게 진행되고, 결정층은 더 큰 용기와 패력을 내놓고 시장화 개혁 방향을 견지하고, 주식 발행과 정가권을 시장에 진정으로 돌려준다.

우리나라 신주 발행 심사 제도의 변화를 되돌아보면, 최일간 한도 제도부터 통로제까지, 현재의 추천제는 형식적으로 청부업자와 발행자의 책임을 늘렸지만, 감독기관은 신주 발행 심사 통제에 관여하지 않았다.신주 발행 심사, 발행 가격, 발행 시간 등 중요한 사항에 관해 감사 기관은 각종 방식으로 실질적인 한 표의 부결권을 보류했다.발행자의 품질을 보증하고 신주 발행 과도한 충격시장을 방지하는 것은 감독기관이 신주 발행을 조정하는 주요 이유다.장기간 우리나라 신주 발행 시장은 점차 비정상적인 구도를 형성하고 있다. 신주 수급이 심각하게 분실되고, 발행자와 판매업자는 기본적으로 판매부담을 받지 않고, 중봉자를 청구할 수 있는 신주 가격 위험은 주로 2급 시장 투자자가 부담한다.

필자 측에 따르면 2010년 이후 출시된 800여 마리의 신주를 대상으로 발행 가격에 대한 상장 첫날의 상승폭은 평균 32%에 달해 당첨률 요인을 고려한 후 싱글 신주의 인터넷 상매 연화 회보율은 6%, 인터넷 구매 연화 회보율은 54%다.인터넷 구매 참여 주체는 개인 투자자, 인터넷구입 신청기구 투자자를 위주로 한다.인터넷과 인터넷에서 구매 중봉율과 실제 회보율은 개인투자자와 기관투자자들이 신주 발행 시장에서 대우가 큰 차이를 보이며 개인 투자자는 총체적으로 약세 지위에 있다.기구가 그 자금과 연구 개발이나 기타 객관적 우세를 가지고 개인투자자의 수익보다 높다면 이러한 차이는 이해할 수 있다.하지만 이런 경우 기관투자자들이 더 큰 정가참여권 및 더 높은 당첨률을 얻을 수 있다는 점에서 개인투자자들보다 높은 수익을 형성할 수 있다.

이 같은 현상은 우리나라 신주 발행 시장의 문제는 현행 체제와 판매상의 자득 행위에 의한 개인투자자와 기관투자자들의 갈등에 있다.판매상과 기관 투자자는 계속 인터넷 인터넷을 보류하고 투자자들이 분류하여 신주를 발행하는 단일 모드, 발행자와 판매상과 마찬가지로 위험이 없는 발행 제도를 선호할 것으로 기대된다.

시장의 높은 수익을 발행하는 것은 신주의 진실한 가치를 밝히기 어렵다.측량에 의하면 신주가 2급 시장에 진입한 후 전체적으로 시장의 표현이 하락세를 보이고 있다.출시 후 5일 신주 평균 하락폭은 2.6%, 10일은 3.9%, 3개월은 7%, 1년 14.6%였다.주기가 길어지면서 신주 하락폭이 계속 커졌다.신주의 일급 시장과 2급 시장의 표현을 연계해 보면 ‘ 신규 ’ 의 투기성 특징이 일목요연하다.시장에 비교적 강한 투기정서와 대량의 단기자금이 존재하는 것은 우리나라 주식시장의 발달시장의 특징에 따라 실제로는 신흥시장 국가주식시장의 공통 특징이다.불확실한 경제 발전 궤적, 미완전한 시장 제도와 정보가 비대칭되고, 한 나라의 사회 발전과 문화 기초와 관련이 있다.투기 그룹은 어떤 증권을 둘러싸고 투기 활동을 벌이고 증권의 진실 가치에 주목하지 않지만 고유동성 증권을 선호하기 때문에 투기자의 수익은 신속하게 매매 가격을 얻기 때문이다.회전하기 쉬운 증권은 투기자가 위험을 낮추는 데 도움이 된다.신주 발행 시장의 초과 수익과 신주의 희소성은 시장투기자의 목표가 되기 쉽다.

신주 출시 후 5일 평균 환수율은 248.5%, 20일 389%에 달했다.이렇게 높은 환수율은 많은 선진시장에서도 일년 동안 이루기 어렵다.투기 감정을 없애고 투기 활동을 억제하는 것은 우리 주식시장의 장기적인 임무이다.시장 메커니즘이 자금 배치에 대한 결정적인 역할을 점차 완비하고 투자자들에게 더 많은 중장기 투자기회를 제공하며 투자원가와 위험을 높이고 투자자의 자질을 점차 향상시켜야 한다.

신주 투자수익의 분배 구도를 보면 수익이 주로 새로워지는 집단에 남는 것은 신주 상장에서 최초로 70% 에 이른다는 것을 알 수 없다.대부분의 ‘새’를 타서 이득을 거두고, 이후 ‘볶음’자의 릴레이는 손실 분배의 과정일 뿐이다.신주 투자의 핵심 이익은 발행 단계에서 이익분배의 주요 갈등은 인터넷 구매자와 인터넷 구매자의 의견 차이를 나타낼 수 있다.판매상에게는 인터넷 아래 발행 활동을 이용해 중요한 고객을 대표하는 각 방면의 이익을 챙기는 것이 고려의 가장 중요한 목표다.발행자의 요구는 기본적으로 높은 발행액을 통해 만족할 수 있으며, 인터넷에서 발행한 일반 투자자는 더 많은 관심을 모으기 어렵다.

최근 몇 년 동안 감독층은 신주 발행 개혁의 관건에 대해 인터넷 투자자들과 인터넷 투자자의 이익에 대해 행정 규정을 통해 판매상의 자리 행위를 제한하고 발행의 충분한 척도를 찾아서 신규 주체의 인터넷 대중 투자자들의 이익을 더욱 잘 보호하고 있다.실천 증명은 이 척도는 파악하기 어렵다.때때로 규칙, 과사, 과사, 판매상의 상업 활동 공간을 제한하고, 때때로 판매상들이 융통성 처분권을 획득하여, 더 많은 자리 행위를 불러일으킨다.

신주 발행 시장에서는 두 기본적인 사실에 직면해야 한다. 첫째, 신주 발행은 시장 차원에서 거의 저항력이 없다. 투자자들은 신주 투자에 대한 열정이 높다. 발행자들에게 신주 발행 실패 가능성은 매우 작다. 둘째, 신주 발행의 시장화, 시장 주체의 축리 행위를 기본 전제로, 제도제약 판매상들의 합법적 행위를 제한하는 것은 시장화 개혁의 기본 방향에 적합하지 않다.

이 두 가지 사실의 기초 에서 도대체 어떤 신주 발행 제도 를 고려 해야 각 시장 주체의 이익 을 잘 조정 할 수 있 고 주식 시장 배치 자금 의 기능 을 충분히 발휘 했 다. 필자 는 공급 부족 한 시장 에서 지나치게 강조 하는 것 이 부적당 한 점 이 되 는 중국 신주 발행 시장 을 약화 하 는 신주 분배 업체 의 신주 분배 기능 을 발행자 와 투자자 의 이익 을 제공 했 다.예를 들어 발행자가 자발발행 방식을 허용하고, 자정 발행 가격을 위탁증권 경영기구를 대리 판매하고, 심지어 증권 발행 시스템을 통해 널리 투자자들에게 직접 신주를 발행하고, 신주 청부 시장을 개방하고, 판매업자 경쟁을 장려하고, 판매비를 절감하고 있다.증권업의 전통투행 업무 수입이 줄어들더라도 증권사들이 진정한 가치와 내포가 있는 투자은행 업무를 개발할 수도 있다.

진정한 신주 발행 시장을 예견할 수 있다. 결국 투자자들의 새로운 신규 ’ ‘ 신주 ’ 의 정보약세, 노주 ’ 와 같은 정보의 우세를 보이고, 투자자들이 다시 평가할 수 있다.어떤 성숙한 주식 시장에서 자금은 모두 희소한 자원, 발행인들이 대하였다.투자이들의 쟁탈은 현재의 투자자들을 대신해 신주에 대한 품질을 가리지 못할 뜨거운 인기를 끌고 있다.그 때 투자은행의 역할이 비로소 진정한 구현될 수 있다.