미국 연방예금 이자를 늘려 ‘ 이미 과도하다 ’ 는 중국 경제의 위험이 크다

우리가 중앙은행이 이성이라고 믿는다면 하반기 화폐 시장의 이율을 보장할 수 없지만 상반기 상황이 다시 나타나면 확률이 극히 작다고 판단할 수 있다.

중앙은행 참사, 전조통사장 성성성도 같은 판단을 내렸고, 어제 많은 매체들이 성대함과 조영 (흥업은행은 하반기 화폐 정책: 시장 금리 평락, 유동성 급속 추세를 보이고 있다.

그들의 설명에 따르면 이른바 ‘시장 금리가 평평하게 하행 ’이라는 의미는 주로 두 겹이다.

첫째, 하반기 이율은 평온하고 소폭 하행, 둘째, 금리 단기 파동 폭이 상반기 보다 낮다.

유동성 팽팽 중 흐름이 완화되는 주요 의미는 하반기 시장의 유동성이 여전히 팽팽한 상태에 처할 수 있으므로 크게 여유가 없을 것이지만 더 이상 조급해지지 않고 완화되는 것이다.

사실 상반기 유동성은 비교적 빠듯하고 직관적인 반영은 광의화폐 공급량 M2 동기 대비 5월만 9.6% 로 급락했다.

之所以得出这样的结论?盛松成和乔永远列举六项原因：第一，中国经济尚未找到新的增长动力，所以经济增长周期难言拐头向上，加之GDP增速下半年很难再达到6.9%水平，所以，至少需要货币政策不能紧;第二，物价水平趋于下降，PPI环比已连续两个月负增长;第三，金融防风险、挤泡沫、去杠杆初见成效，M2远远偏离政府年初给定的控制目标，银行体系的流动性已相对较紧;第四，人民币汇率趋稳，外汇储备小幅增加;第五，我国市场利率近半年来的上升实质上已先于美联储加息;第六，人民银行没必要像美联储那样缩表。

중국중앙은행은 미국 연축에 의거하여 `이미 과도하다 `를 더하고 있다.

대회에서 세계를 오도하는 것은 중국 경제의 위험이 크지만 거시적인 면에서 볼 때 중국이 존재하는 문제는 미국도 존재하고, 수준도 백중도 구분하기 어렵다.

중국의 주요 격차는 미시경제주체의 강건성에 있다. 미국은 자본주의 국가로서 자본 서비스를 더 많이 구현하고 있다.

그래서 금융위기가 발생한 이후 미국 정부와 미 연방적으로 크게 일하고 있는데 핵심은 단지 한 개: 미시자본 주체의 안정 건강을 유지하고 있다.

정부와 미국 연방준비에 따른 대량 금융과 기업 부실자산을 받아들여 앞으로 남다른 달러 패권을 통해 이런 썩은 자산들을 전가하는 것은 사실 이것은 미연축에 대한 대규모 QE 의 관건이다.

대규모 QE 는 달러 내적 가치를 희석하고 달러 비축국 비축가치를 잠식하게 된다.

한 나라의 화폐 발행이 달러비축과 관련 된다면 외환보유가치 손실은 물론 비축국주권 화폐의 하락을 유발할 수 있다.

인민폐가 실제로 이런 문제에 직면하기 때문에 그 가치는 어떤 의미에서 미국 대규모 QE 이후 필연적 산물이다.

이 일은 중국의 금리 정책에 직접적으로 영향을 주는 것이 주의할 만하다.

실제로 과거 한동안 중국 금리 변화는 이와 밀접한 관계가 있었다.

다행히 트럼프는 미국 실체경제 성장을 막기 위해 달러화 인상지수를 더 올리지 않았고, 오히려 달러 지수가 낮아졌고, 실제로 인민폐 금리의 숨이 쉬는 시기를 보이지만, 우리는 이 일에 대해 고도의 경계심을 가져야 한다.

중앙은행은 외환과 인민폐 경로 이동 관리를 한층 강화해 국내 경제 수요에 더욱 관심을 가져야 한다고 생각한다.

인민폐 환율이 메커니즘을 형성해 어쩔 수 없이 이뤄지는 선택일 것이다.

성송성과 조는 영원히 우리에게 알려 달라

그동안 미연저장은 4라운드 양량화 완화 정책을 통해 대량의 기초화폐를 방출하고, 미연예금자산부채표 규모는 2007년도 9000억달러로 2014년 4조5000억 달러로 확장돼 5배 확장했으며, 같은 기간 중국 중앙은행자산부채표는 2배로 확장되지 않았다.

왜 이 데이터가 중요하다고 생각하십니까? 왜냐하면 중국화폐 발행이 미국보다 훨씬 먼 것을 논쟁할 여지가 없기 때문입니다.

왜 그런지 일부 경제학자들은 기본 상식을 무시하고 ‘ M2 의 성장과 수량으로 중앙은행 화폐 발행을 판단한다 ’ 고 말했다.

그래서 우리는 중앙은행에서 발행한 화폐는 기초화폐로 올해 3월 말의 데이터는 30조위안이고 M2 는 금융기관의 화폐 파생능력이다.

괜찮다. 현재 중국 M2 는 수준이 높지만, 그것은 화폐 곱셈의 역할이며, 중국 금융 로드의 구현이다.

그래서 지금은 지렛대를 낮춰 기초화폐 공급을 줄이는 문제가 아니라 통화 승수를 낮추는 문제다.

또 중요한 문제가 하나 있는데 중앙은행이 물을 방수하거나 기초화폐 공급이 낮을수록 좋습니까? 중국은 이 문제에 있어서 심각한 오해가 있는 것 같습니다.

기초 화폐 존량도, M2 총량도 좋고, 화폐 곱셈도 있고, 그것들의 고저는 한 나라의 경제 규모와 밀접한 관련이 있을 뿐만 아니라 이 나라의 경제 구조와 밀접한 관련이 있다고 생각한다.

일반적으로 말하자면 실체경제를 본으로 한 국가 화폐의 곱셈수는 3.5에서 4배로 되어야 한다. 그렇지 않으면 설명할 수 없다

장기 자본이 너무 적어 화폐 투기가 너무 높아 실체경제 발전에 불리할 뿐만 아니라 실체경제 발전을 파괴할 수 있다.

하지만 중국 통화 승수는 이미 기록을 세운 5.33배에 달했으며, 이는 사실 중국 금융'탈실실적 허위'의 근본적인 유인이다.

반면 미국은 2007년 8.93배에서 2013년 2.98배로 많은 기초화폐를 투입한 뒤 미국이 이미 성공적으로 지렛대를 제거한 것이다.

그러나 미국에 대한 금융 고도의 선진국, 2.98배의 화폐 곱셈은 너무 낮지 않았는가? 사실 이것은 미국 연축표에 과감히 ‘ 축표 ’ 를 줄이고 기초 화폐 수량을 줄이고 통화 곱하기 위한 저력을 높이는 것이다.

우리의 문제는 중미 사이의 이 두 상황은 어느 것이 우천입니까? 그러니 중앙은행의 화폐 발행을 간단히 비평하지 마세요.

이런 해마다 기이한 논쟁의 소요 를 내가 봤을 때, 미국이 높은 인민폐 이율을 강요하여 위안화 절상 목적에 도달하여 중국 경제의 높은 지렛대 뿐 아니라 금융 ‘ 탈실적 실상 허위 ’ 로, 중국 실체 경제의 구성에 대한 심각한 파손이다.

그래서 우리는 뒤돌아봐야 한다. 진지하게 검토해야 한다.

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