무릇 하늘 을 파는 기구 에 마음에 들 뿐, 상장 회사 는 이런 복숭아 꽃 을 경원할 것이다

무릇 하늘 기구에 의해 상장된 회사들은 모두 이런 복숭아꽃을 경원할 것이다.

중국 유명 패딩 기업 보스턴 (0398 -HK)이 요즘 지겨워 주가가 신기한 기복을 겪고, 연초부터 연중까지 칩거하는 단기 고위까지 최근 공기관인 보니타의 수차례 침몰과 반탄을 겪고 있다.일이 지금처럼 발전하여 모두가 다른 견해를 가지고 있다고 믿는다.

공기구력의 죄상은 재무조작, 허보 이익 8.07억 위안, 연관거래를 숨기고, 이상 고가로 내막자에게 수매 (모리율 70% 이상의 여장 브랜드)를 포함해 저가 부동산 자산을 판매하고, 대주주주주주에게 고액 주식 잔금 등이다.대주주수송이익 및 재무조작 등에 관련이 있는 죄상은 주로 관련돼 있다.

공보고 발표 후 주가가 이전의 2.30홍콩 달러에서 1.73 홍콩 달러로 떨어졌다. 24.78% 하락했다. 보스턴은 신속하게 규제에 응해 여러 기관이 매입등급을 주었고, 그 주가는 잠시 반격하고, 이튿날 1.99홍콩 달러로, 15.03% 상승했으며, 이후 주가가 2.444홍콩 달러로 올랐다.

공공기구의 이익

아시다시피, 공산기구에 불리한 보고서를 발표하여 비운 회사들이 반드시 좋은 점이 있을 것이다. 사전에 물건을 빌려 팔다, 공보고서를 발포하여 주가를 억압한 뒤 저위로 물건을 사서 화물 창고를 사서 벌인 것은 이 매점 간의 금리 할인 이자 이자 지출 후 수익을 줄이는 것이기 때문에 공기구의 동기는 단순하지 않고 순수한 주식시장의 청도부도 아니다.물론 이런 교란에서 자본 시장의 발전에 유리하다. 이 중에는 상장회사의 투명도를 높일 수 있도록 투자자들이 상장회사의 내막을 더욱 깊이 이해하게 한다.

또 보스턴을 보면 2019년 5월 3일 이 회사의 창업자, 회장 겸 최고경영자 고덕강 지킴은 71.59% 권익을 갖고 있다.회장은 대주주, 이사회 주석과 고급 관리층을 겸해 상장회사의 최종 결정자이자, 결정 집행자와 최대수혜자, 유다다다오 이씨는 대중 투자자들의 이익 피해를 우려하기 어렵다는 얘기다.

이 두 가지에서 보스턴이 왜 공기구가 되는 것인지 이해하기 어렵지 않다.기업의 감시 제도가 좋지 않아 왕왕 공중 기관에 탈 기회를 제공한다.그러나 모든 회사들이 공에 적합하지 않다. 사공기구의 이익 출발을 목표 지분의 주가가 비교적 높은 수준에 도달할 필요가 있다. 즉 비어있는 수위, 공공기구가 공들여 이 회사의 사혈을 찾아갈 수 있도록 공들여 물건을 빌려 물건을 빌려 비워도 예를 들면, 비어 있는 주가가 영락에 가까운 선주값은 기본적으로 무득점, 공공기구를 할 필요가 없다.이 논리에 따르면 이는 파스덴의 평가가 너무 높다는 것을 의미하는 것일까?

보스턴은 그 세분시장의 실제 상황은 어떻습니까?

물론 공수기구는 보스턴의 브랜드 가치를 제로 주관성이 있다고 주장했다.그렇게 평온하게 말하면, 가만파스턴의 재보가 믿을 수 있고, 동행의 데이터와 비교하면 파스덴은 도대체 어떤 수준에 처해 있는가?

보스턴은 1994년에 설립되었으며, 중국 선두의 패딩 브랜드, 소매점은 주로 화동, 화북, 북서북과 서남에 두루 집중되어 있다.이 회사는 2009년부터 비패딩 업무에 진출해 6억 5000만 위안의 인민폐 현금 대가로'보스턴 '남성복 브랜드를 인수했다.

특히 남성의장은 보스턴 주주와 주주주 고드강 비상장자산, 고드강 지주 회사 70%의 권익을 지니고 있으며, 또 30%의 권익은 제3방성이가 소지하고 있다.보스턴의 주식책에서 주요 주주주가 상장회사를 먼저 판매한다고 약속한 바 있다. 이에 따라 2008년 8월 3억85억위안의 위안화를 이 제3방성이가 남장회사 70% 권익을 양도하고 이 데이터는 남성복 회사의 100% 권익 수치 5.5억위안 위안폐) 에 대해 먼저 묻고 상장회사를 방문했다. 상장업체는 주업우모복 및 목표사 경영 역사가 짧다는 이유로 우선구매권을 거부하고 성이가 주는 우선구매권을 동시에 획득했다.

그러나 몇 달 후 (2009년 5월), 보스덴은 남장 및 비계절 의류 제품 확장과 목표 회사, 2009년 3월 31일까지 재무 표현 이상과 상이가 2008년 영국 소매 분매망을 확장 한다는 이유로 6억 5000만 위안을 넘는 위안의 대가로 남성복 회사의 100% 권익을 수매했다.

그러나 이 다원화 업무의 발전은 순조롭지 않고, 파스덴은 2013년부터 남장 업무를 확인해 적자를 확인했다.2019년 3월 31일까지 보스덴은 누적 남성복을 위해 모두 명예 감가 2.927억 위안의 인민폐를 확인했다.

2011년 파사장은 여장 브랜드 ‘제시 ’와 ‘보보 ’를 상륙해 2017년 여장 업무를 더욱 확대해 ‘콜리아노 ’와 ‘코로바 ’를 인수했다.

그래서 2019재년까지 보스턴은 4대 업무인 패딩, 스티커 가공 관리, 여장과 다원화 복장 (즉 이미 가세된 남성복, 보스턴 거가와 다른 브랜드를 주로 운영하고 있으며, 그 중 패딩 수입은 총 수입의 73.76%를 차지했다.

보스턴 VS. 캐나다 거위

보스턴의 패딩을 언급하면 캐나다의 거위 (GOOS -US).캐나다는 전 세계에서 앞서가는 고급 패딩 브랜드로 2018년 중국 시장에 진출해 판매가 뜨겁다.

보스턴과 캐나다의 모두 국제 회계 준칙을 채택해 재무보고서를 편성했으며, 모두 3월 31일 재정연도 마감 날짜로 캐나다의 실적과 보스턴의 패딩 업무를 비교해 볼 필요가 없다.

2019년 3월 31일까지 캐나다 거위는 주로 DTC (12개국 온라인 상점과 11개 소매점), 도매 채널을 통해 제품을 판매한다.보스턴은 직영과 도매 주문을 채택했다.

2019재년 캐나다의 수입은 8.305억 위안으로 약 인민폐 43.672억 원으로 동기 대비 43.86% 증가했으나 보스턴의 패딩 수입은 76.58억 위안으로 전년 대비 35.52% 증가한 것으로 나타났다. 이에 따르면, 두 회사의 수입이 팽팽하게 늘었고, 보스덴의 패딩 수입은 캐나다보다 훨씬 크다.

보스턴은 주로'보스맨','설중비'와'얼음 '3가지 브랜드 패딩을 운영하고, 그 중'보스덴' 위주 브랜드'설중비'와'얼음결'이 중저가 시장의 빈자리를 보완하는 데 쓰인다.2019재년에는 이 회사의 패딩 업무의 털 이율은 57.4%로 5.9퍼센트 높였으며, 그 중 주요 브랜드'보스턴'의 털 이율은 4.2개% 로 60.6%까지 올랐다.

고급 브랜드로 불리는 캐나다로 불리는 2019재년모금리는 62.23%로 전년보다 3.43퍼센트 높았고, 보스덴의 주 브랜드 털리율은 1.63퍼센트, 장점은 뚜렷하지 않다.

특히 2019재년 캐나다의 도매수입은 48.1%, DTC 는 51.9%, 대략 실적 수치를 보면 DTC 의 털 이율은 75.3%에 달했다. 도매 업무의 털 이율은 48.1%였다.보스턴의 DTC 업무는 66.8%, 도매 업무는 32.2%, 이에 비해 이윤이 높은 DTC 의 비중이 포스턴이 상대와의 모리율 격차를 줄이는 원인이 될 것으로 보인다.

2019재년에는 캐나다의 마케팅, 일반 및 행정지출은 모두 3.021억 위안으로 전년 동기 50.97%에 비해 소득 증가폭이 높으며 캐나다 거위 기내 업무확장을 반영했다.재화사는 캐나다의 재무 데이터 추산에 따라 판매 원가, 마케팅 비용, 일반 및 행정지출을 공제하고, 2019재년의 경영이익률은 약 25.85%로 지난 재정연도에 비해 0.9퍼센트 올랐다.

기간 동안 보스덴 패딩 업무의 분부경영 유일리 (즉 판매 원가, 판매 지출 및 행정지출 이후) 동기 대비 46.6%, 13억9억위안 위안, 이 지점의 경영 이익률은 전년 1.4퍼센트 증가하면서 18.2%로 거위의 수준을 높였으며, 재화사는 대략 차이나 7.65퍼센트 포인트 수준으로 추산됐다.양갈래 패딩 운영업체의 모금리는 1.63퍼센트 차이로 재화사는 5퍼센트의 운영 효율차이나 캐나다의 경영 효율을 의미한다.

39.90달러 및 주식 이익 1.31 가달러에 따라 뉴욕 증권거래소에 출시된 캐나다의 2019재년 왕적률은 39.92배다.2.44 홍콩위안 및 주식 이익 0.0932위안 인민폐 계산, 홍콩 거래소에 출시된 보스턴 2019재년 왕적이익률은 23.11배다.보스턴의 소득 규모가 커서 캐나다 거위와 비교하면 보스덴의 평가가 높지는 않다.

미혹적인 여장 업무

이번 공중 보고서는 화력 포격 파스턴 여장 업무를 집중시켜 주주주들의 이익에 대한 수송이 존재한다고 본다.또 누가 옳고 누가 옳고 그른지를 객관적으로 여장의 실적 수치를 살펴보자.

2019재년에는 여장 업무공헌수입이 12억 02억 위안으로 연간 4.16% 증가했으며, 모리는 전년 대비 2.95%, 9.07억 위안, 털리율은 75.5%에 달했다.이 회사가 제공한 세분데이터를 보면 제시 (Jacixi) 와 모금리는 각각 71.2% 와 70.9% 로 2017년 4월 인수한'콜리아노'와'콜로바'로 각각 85.3% 와 82.8% 로 집계됐다.

비교하면 라하벨 (06116 -HK)이 12월 31일까지 마감한 2018재년 실적에 따르면 모금리 65.33%, 이긴 패션 (전칭 콜레티엘)(03709 -HK)의 2018재년 (12월 31일) 모금리 71.52%, 강남부화 (03306 -HK)는 2018년 12월 31일 12개월의 털리율은 62.85%로 추산됐다.

왜 동행에 대한 보스턴의 여장 업무 모리율이 이처럼 높은가?재화사는 이로써 실적 발표회에서 관리자에게 물었다.관리층은 주로 회사의 4대 브랜드가 이런 상장과 같은 상장보다 높은 편이기 때문에 모금리도 비교적 우승하기 때문이다.재화사는 보스턴 4개 여장 브랜드의 정가가 확실히 높았고 특히 첫 여성 패션 브랜드 ‘제시 ’와 ‘보보 ’를 발견했다. 천고양이 공식 플래카드점의 원피스가 4자릿수에 가깝다.

2019재년에는 여장 업무의 분부 경영이 전년 대비 18.48% 하락해 1억 5000만 위안의 인민폐, 지분 이윤은 지난 재정연도의 16%에서 12.4%로 떨어졌다.이 회사에 따르면 자국보 여장 업무의 현금 발생 단위가 좋지 않아 현금 유량 예측 방법에 따라 기내 4300만 위안의 신용 감소를 확인했다.2019년3월31일까지 보스턴은 누적된'제시'와'본보'의 명예 감가 1.21억위안 위안과 4300만원의 위안을 확인했으며, 기말까지 두 브랜드의 상업값은 각각 3.63억위안과 4억82억위안에 이른다.

고도의 분산, 경쟁이 치열한 중국 여장 시장이 이처럼 높은 정가는 지속적인 성장동력을 가져올 수 있을까?필자는 그 경영 이윤율이 높음에도 불구하고 그 이윤 수준이 높지 않다는 것을 알 수 있지만 현금 유입 수준은 예상보다 낮다는 것을 알 수 있다.총괄적으로 보스덴의 여장 업무는 너무 큰 경쟁력이 없는 것 같다.

총결산

관리층은 앞당겨 2년 만에 상품의 가격을 올리고, 지난 재정연도의 제시 폭이나 20 ~30%로 비교해 보면 보스덴 패딩과 여장 업무의 모리율이 우세하고, 가격 전망을 올리거나 개선된 공간이 있지만, 그 경영 이익율을 보면 보스덴의 브랜드 호소력이나 행정운영 효율이나 동행에 미치지 않는다.

하측 주가주세도에서 보면 보스턴의 주가가 2015년 6월 30일부터 홍콩 위안 이하로 떨어졌다. 2018년 6월 30일까지 1홍콩 상부에 복귀했다.보스턴 실적도 2015년 3월 말까지의 재정연도가 바닥으로 떨어지는 이유는 패딩 재고 적체, 남성복 업무수입이 대폭 반퇴 등 2018년 실적이 회복될 때까지 주가가 점점 높아지고 있다.

공공기구인 보니타스의 동기는 단순하지 않지만, 파스덴은 무고한 소양일까?수수께끼와 같은 남장 업무거래, 지주주가 상장회사의 절대적 지위를 장악하고 여장 업무의 이익 수송 분쟁 등을 반영하는 것은 이 회사의 잠재적 관치 문제다.

총괄적으로 보스턴의 평가는 미국에 출시된 동행보다 낮고, 내륙 패딩 시장의 소비 잠재력과 그 제시력, 보스턴의 실적이 더욱 높아질 전망이다.그러나 기업관치 문제는 정시폭탄처럼 언제 터질지 모르지만, 예를 들어 몇 년 전 남장 업무가 몇 달 차이로 수매가가 1억이나 이상적으로 높아지고, 거꾸로 불매매와 인수 이유와 함께 지속적으로 실적을 끌어올리는 경감량은 여장 업무가 반복될 수 없을 것이다.

시장의 질의 목소리를 맞아야 하고 회사는 실력으로 말하며 실적으로 증명한다.