높 은 주식 을 가 진 IPO 의 미늘창 은 연내 에 기업 이 4 개 로 늘 어 난 후에 어떠한 감독 논 리 를 반영 하 였 는가?

티베트 IPO 가 녹색 채널 의 가 지 를 심사 하 더 라 도 티베트 하 이 테 크 에너지 주식 유한 공사 ('고 지분 운송' 이 라 고 칭 함) IPO 신청 은 통과 되 지 못 했다.

2021 년 제2 2 차 발 심 회 에서 3 개 상 회 기업 중 지분 을 운반 하 는 메인보드 인 IPO 가 발 심 위 에서 부결 되 어 2021 년 네 번 째 사례 가 되 었 다.

주식 유치 서 에 따 르 면, 운송 고 주 는 티베트 지역 에서 앞장 서 는 청정 에너지 공급 업 체 로 태양 광 발전소 의 개발, 투자, 건설 과 운영 에 힘 쓰 고 있다.이번 발행 보증 기 구 는 창 장 증권 으로 발행 할 주식 의 수량 이 5125 만 주 를 넘 지 않 고 모집 자금 은 4.11 억 위안 이다. 그 중에서 1.86 억 위안 은 곡 수 축 일 100% 의 지분 을 매입 하 는 데 사용 되 고 7480.68 만 위안 은 32MWh 기계 저장 에너지 프로젝트 에 사용 되 며 1.5 억 위안 은 은행 대출 금 상환 에 사용 된다.

2019 년 4 월 에 운 고 주식 은 증권 감독 위원회 에 IPO 신청 을 제출 했 고 그해 9 월 에 피드백 의견 을 발표 하여 2021 년 2 월 25 일 에 회 의 를 개최 했다.그러나 최근 2 년 동안 줄 을 서서 심 사 를 기다 리 는 동안 외부 에서 높 은 주식 을 운반 하 는 것 에 대한 의문 이 끊 이지 않 았 다. '단일 고객 의존', '영업 이익 은 주로 보조금 에 의존한다'.그 밖 에 IPO 를 신청 하기 1 년 전에 주식 을 운 반 했 던 매출 이 1 억 위안 을 넘 었 기 때문에 회사 직원 이 30 명 을 넘 지 않 아 '최 소 진 IPO 기업' 이 라 고 불 렸 다.

한편, 최근 업계 에 서 는 감독 관 이 IPO 의 긴장 신 호 를 명 확 히 방출 했다 고 주장 한다.기 자 는 높 은 지분 을 운반 하 는 것 을 비롯 해 2021 년 이후 IPO 가 회사 의 수량 에 따라 4 개 로 늘 어 났 고, 각 회사 가 여 부 를 가 진 이유 나 감독 관리의 중심 을 찾 을 수 있 음 을 알 았 다.

운 고 주식 IPO 미늘창 진실

A 주 IPO 기업 을 보면 고객 의 집중 도가 높 은 것 은 흔히 볼 수 있 는 현상 이다. 더욱 심 한 것 은 5 대 고객 의 집중 도가 9 할 에 달 하지만 발행 장애 가 되 지 않 는 다.

하지만 지분 을 나 르 는 것 처럼 고객 이 한 명 밖 에 없 는 것 은 이례 적 이다.

고 지분 을 운반 하 는 주요 업 무 는 집중 식 광 볼트 발전소 로 발전 하 며, 주요 제품 은 전력 이 며, 모두 티베트 에 집중 되 어 있다.투자 유치 서 에 따 르 면 회사 기 존 발전소 의 발전 소 는 티 벳 전력 망 을 공급 하고 2016 년 부터 2019 년 6 월 말 까지 회사 가 티 벳 전력 망 에 대한 매출 이 같은 기간 영업 총액 에서 차지 하 는 비율 은 모두 100% 이다.

감독 관 리 는 상기 문제 에 도 관심 을 가진다. 그 전의 피드백 의견 에서 회사 가 티 벳 전력 망 과 관련 하여 상류 발전 판매 기업 의 선별 조건 에 대한 규정 과 관련 된 구 매 전기 계약 에서 판매 측의 자질, 조건 에 대한 약속 을 결합 시 켜 상기 조건 을 지속 적 으로 만족 시 키 지 못 하고 티 벳 전력 망 에 의 해 공급 업 체 의 명 록 범 위 를 제거 하여 미래 에 지속 적 인 이윤 창 출 능력 을 가 질 수 있 는 지 를 설명 한다.힘 이 중대 한 불확실 성 위험 에 직면 하 다.

단일 고객 문제 에 대해 서 는 그럴듯 하 게 설명 할 수 있 지만 정책 과 리 스 크 지원 에 있어 서 높 은 주식 을 운 반 했 지만 감독 관 리 를 설득 하지 못 했다.

심사 위원회 에서 감독 이 제기 한 주요 문 제 는 네 가지 가 있다. 최근 에 광 볼트 발전 산업의 정책 변화 가 회사 의 실적 에 미 친 영향, 재생 가능 에너지 전기 요금 보조금 이 주요 경영 업무 수입 에서 차지 하 는 비중 이 비교적 높 고 전력 망 의 수납 원인 으로 인해 전력 운행 을 제한 하 는 잠재 적 인 영향 과 회계 처 의 관련 문 제 를 포함한다.

최근 에 자본 시장 은 광 볼트 가 뜨 겁 게 달 아 오 르 고 그 뒤 에는 광 볼트 산업 정책 의 변동 이 있 는데 빛 을 버 리 고 전 기 를 공급 하 는 것, 보조금 이 떨 어 지 는 것 등 을 포함한다.이것 은 분명히 높 은 주식 을 운송 하 는 데 불리 하지만 보조금 은 회사 의 영업 이익 에 큰 영향 을 미친다.

투자 유치 서 에 따 르 면 2016 년 - 2018 년 과 2019 년 상반기 에 높 은 주식 을 운송 하면 각각 0.32 억 위안, 0.85 억 위안, 1 억 위안 과 0.48 억 위안 의 수익 을 얻 었 다.회사 의 영업 이익 은 해마다 증가 하지만, 그 영업 이익 은 모두 신 에너지 보조금 에 의존한다.보고 기간 에 주식 을 운송 하 는 신 에너지 보조금 의 수입 은 각각 0.25 억 위안, 0.67 억 위안, 0.85 억 위안 과 0.43 억 위안 으로 당기 영업 이익 의 78%, 79%, 85% 와 90% 를 차지한다.같은 시기 에 높 은 주식 을 운송 하 는 순 이윤 은 각각 1731 만 위안, 4111 만 위안, 5791 만 위안, 2367 만 위안 이 었 다.

상하 이의 한 베테랑 투자 자 는 기자 에 게 "높 은 주식 을 운반 하 는 IPO 가 시장 을 놀 라 게 하지 않 고 고객 구조 가 매우 단일 하 며 영업 이익 은 주로 정부 보조금 에 의존 하고 감독 은 기업 의 지속 적 인 경영 능력 을 더욱 중시한다" 고 지적 했다.

또한 시장의 주목 을 받 는 것 은 주식 을 운송 하 는 등록 지 는 티베트 에서 증권 감독 위원회 가 개설 한 '녹색 통로' 혜택 을 받 는 것 이다.기 자 는 이른바 '녹색 통로' 란 IPO 를 신청 할 때 '즉, 신고 즉 발' 정책 을 적용 하고 지분 을 운송 하 는 심사 시간 은 2 년 에 가 까 운 것 을 알 게 되 었 다.

"증권 감독 위원 회 는 빈곤 구제 지역 인 IPO 에 대해 혜택 정책 을 지지 하지만 시간 이나 절차 상 주식 을 운송 하 는 심사 절 차 는 간소화 되 지 않 았 고 발행 상장 조건 도 낮 아 지지 않 았 다.이 는 더욱 높 은 지분 을 운반 하 는 데 심각 한 부상 이 있 음 을 말 해 준다.앞서 언급 한 투자 자 들 은.

IPO 가 거절당 한 후의 안배 에 대해 기 자 는 3 월 1 일 에 여러 차례 높 은 주식 을 운송 하 라 고 전 화 를 했 지만 전 화 를 받 는 사람 이 없 었 다.

IPO 여부 뒤의 규제 논리

최근 에 창 고 는 IPO 신청 을 철회 하 는 현상 이 빈발 하여 시장 에서 IPO 심사 리듬 에 대한 관심 을 불 러 일 으 켰 다.정부 가 최근 에 발표 한 바 에 따 르 면, 올해 들 어 IPO 는 정상 적 인 발행 을 유지 하고 있 으 며, 긴장 을 늦 추 지 않 았 으 며 긴장 을 늦 추 지 않 았 다 고 한다.

그러나 시장 인사 들 의 입장 에서 볼 때 높 은 주식 을 운반 하 는 IPO 가 입 구 를 엄격하게 닫 는 분 위 기 를 나 타 냈 다.

운 고 지분 은 2021 년 설 이후 처음으로 부결 되 는 회사 로, 이전 에는 인 스 턴 트 지분, 구항 바코드, 찬성 문화 가 아니 었 다.네 개의 사례 에서 감독 관리의 관심 의 중심 을 찾 을 수 있 을 것 이다.

장 외 시장 IPO 가 여 부 를 가 진 정주 속 달 주식 이 감독 에 의 해 가장 먼저 주 목 받 는 것 은 실제 통제 권 문제 이다. 그 다음으로 회사 와 정 탄 기 는 관련 거래 가 비교적 많 고 고객, 공급 업 체 가 중첩 되 어 관련 거래 가 공평 한 지 여 부 를 감독 하고 묻는다.

메인보드 상장 을 신청 하 는 구 항 바코드 역시 공급 업 체, 고객 과 의 금액 거래 에 관심 을 가지 고 이익 운송 이 존재 하 는 지 여 부 를 물 었 다. 그 다음 에 감독 관 리 는 회사 가 받 아야 할 금액 과 기한 초과 금액 이 크 고 현금 흐름 의 순 액 변동 이 비교적 크 며 실적 에 대한 도박 등 상황 이 존재 하 는 지 주목한다.

찬성 문 화 는 한 스타 회사 로 예전 의 '예능 왕' 이 었 지만 장 외 판 IPO 신청 은 2 월 에 도 이 뤄 지지 않 았 다.감독 관 이 가장 먼저 주목 하 는 것 은 통제 권 문제 이 고 그 근원 은 주주 권 설정 이 너무 복잡 하 다 는 것 이다.찬성 문화 역사상 홍 프로 모 션 구조 구축, 철거 상황 이 존재 한다. 선전 거래 소 는 회사 에 홍 프로 모 션 구 조 를 철거 한 상황 에서 공동으로 컨트롤 하 는 사람 중 하나 인 전 명 이 아직도 다 층 적 인 유한 합작 구 조 를 통 해 주식 을 보유 하 는 원인 을 설명 한다.이 밖 에 찬성 문 화 는 상업 명예, 미결 소송 등에 도 관심 이 쏠 리 고 있다.

상기 사례 를 보면 기업 이 아직도 많은 공통점 을 가진다. 감독 이 가장 주목 하 는 것 은 바로 IPO 회사 의 통제 권 의 귀속, 그리고 공급 업 체, 고객 과 의 거래 의 합 법성 이다.

"실제로 이런 문 제 는 최종 적 으로 회사 경영 의 안정성 과 지속 성 을 지향 한다."앞서 말 한 투자 자 는.