발 개 위 는 창업 투자 주체 의 '획기적' 업 계 를 규범화 하 는 데 착수 하여 업계 의 혼란 억제 와 감독 기준 이 통일 되 기 를 기대한다.

창업 투자 의 정의 기준 이 명확 하지 않 아서 발생 하 는 업계 의 혼란 에 직면 하여 관련 부 서 는 새로운 정 치 를 추진 하고 규범 화 를 추진 하고 있다.

최근 에 국가 발전 개혁 위원 회 는 (이하 방법) 에 대해 공개 적 으로 의견 을 구 했다.

한편, 는 '창업 투자' 와 '창업 투자 주체' 의 정의, 성격 과 분 류 를 명 확 히 하고 시장 이 창업 투자 에 대한 일부 인식 차 이 를 시정 하고 자 한다. 다른 한편, 창업 투자 주체 의 투자 대상, 레버 리 지 제한, 존속 기 등에 대해 새로운 정 의 를 내리 고자 한다.

"이 는 창업 투 자 를 본원 으로 유도 하 는 것 임 에 틀림없다."여러 명의 투자 기구 인사 들 은 기자 에 게 예전 에 창업 투자 기준 이 명확 하지 않 았 고 많은 지방 부서 가 창업 투자 의 성격 과 전략 적 위치 에 대한 인식 도 일치 하지 않 았 다 고 말 했다. 게다가 창업 투자 와 사모 펀드 투자, 사모 펀드 투자 등 다른 사모 펀드 의 경계 가 모호 해서 창업 투 자 를 인터넷 금융 과 같은 인식 오류 가 발생 했다.그래서 창업 투 자 를 일찍 투자 하고 장기 투자 기술 에 집중 하 는 역할 이 충분 하지 않 아서 창업 투자 의 발전 과 감독 정책 의 목적 성과 유효성 도 부족 하고 국내 창업 투자 의 지속 적 이 고 건전 한 발전 에 영향 을 미친다.

한 투자 기구 파트너 는 기자 에 게 예전 에 일부 정부 부서 가 P2P 의 탈퇴 정책 으로 인해 창업 투자 기금 의 등록 에 대해 엄격 한 기준 을 취 했 기 때문에 그들의 펀드 등록 운영 은 적지 않 은 제한 을 받 았 다 고 말 했다.그 밖 에 그들 은 일부 민간 투자 기구 가 '창업 투자' 라 는 명의 로 주식 실 채 를 발 표 했 고 자신 이 융합 된 재 태 크 제품 을 대중 에 게 팔 았 다.

"에 따라 창업 투자 주체 에 대해 더욱 명확 하고 명확 한 정 의 를 내리 면 이런 업계 의 혼란 과 운영 난 제 는 쉽게 해 결 될 것 이다."그 는 생각 했다.

이 투자 기구 파트너 의 입장 에서 볼 때 이 제정 한 또 다른 중요 한 의 미 는 각 지역 의 창업 투자 지원 정책 의 '규범 적 인 조작' 을 추진 하 는 데 있다.현재 많은 주주 권 투자 기 구 는 대량의 중후 반 주주 권 투자 프로젝트 를 '창업 투자 프로젝트' 로 포장 하고 현지 관련 부서 에 재정 장려 와 세금 혜택 등 정책 을 신청한다.그러나 이 발표 되면 서 각 지역 정부 가 창업 투자 기금 에 대한 세금 혜택 과 재정 지원 조 치 는 따라 갈 수 있 고 이런 정책 과 이윤 창 출 행 위 는 점점 어려워 질 것 이다.

주의해 야 할 것 은 의 출시 로 인해 투자 시장 은 한때 발전 개혁 위원회 와 증권 감독 위원회 가 VC 감독 관 리 를 중심 으로 새로운 '경쟁' 을 전개 할 것 이 라 고 추측 했다.

"사실 이런 추측 은 기우 다."국내 대형 투자 기관 투자 총괄 관 이 밝 혔 다.미국 에서 창업 투자 기금 도 여러 부서 의 감독 을 받 았 다. 예 를 들 어 2010 년 에 발 표 된 은 창업 투자 기금 운영 의 법률 구 조 를 명 확 히 했다.2017 년 에 발 표 된 의 수정판 은 은행 이 창업 투자 기금 에 대한 투 자 를 확대 하고 미국 창업 투자 의 자금 출처 를 확대 하도록 허용 한다.그 밖 에 지난 수 십 년 동안 미국 세무 부 서 는 창업 투자 행위 의 세금 부담 을 낮 추고 대량의 사회 자금 이 창업 투자 분야 에 들 어가 과학기술 혁신 을 지지 하도록 유도 했다.

"사실은 창업 투자 시장의 여러 가지 감독 이 두 렵 지 않다. 관건 은 각 부서 간 의 감독 정책 과 조치 가 서로 보완 되 고 국내 창업 투자 업계 의 왕성 한 발전 을 공동으로 추진 하 는 것 이다."그 가 지적 하 다.

규제 규제 규제 와 규제 업계 의 혼란 을 근절 하 다.

비록 편폭 이 크 지 않 지만 내용 의 의 미 는 매우 풍부 하 다.

구체 적 으로 보면 은 한편 으로 창업 투자 와 창업 투자 주체 의 정의, 성격 과 분 류 를 명 확 히 한다.창업 투 자 를 창업 투자 기업 과 천사 투자 자로 나 누고 창업 투자 기업 은 펀드 류 창업 투자 기업 과 비 펀드 류 창업 투자 기업 으로 나 누고 창업 투자 모 펀드 를 펀드 류 창업 투자 기업 의 범주 에 포함시킨다.다른 한편, 각종 창업 투자 주체 의 구분 조건 을 명 확 히 한다. 그 중에서 각종 창업 투자 기업 의 명칭, 경영 범위, 투자 대상, 자본 규모, 레버 리 지 제한, 전문 관리 팀, 합격 투자 자, 존속 기간 등 부분 에 대해 모두 규정 을 한다.

여러 명의 투자 업계 인사 들 이 볼 때 는 창업 투자 기금 운영 에 대한 구체 적 인 영향 은 주로 세 가지 측면 에 나타난다. 첫째, 창업 투자 기업 이 총 투자 한 것 은 종자 기, 초창기, 성장기 중 소 마이크로 기업 과 투자 기한 이 5 년 이상 (포함) 인 규 모 는 실제 납부 총 자본 규모 의 70% 보다 낮 지 않다.둘째, 창업 투자 기업 의 실제 수입 자본 은 3000 만 위안 보다 낮 지 않 고 첫 번 째 실제 수입 자본 은 1000 만 위안 보다 낮 지 않다. 전체 투자 자 들 은 등록 후 5 년 안에 3000 만 위안 의 인민폐 실제 수입 자본 을 보충 하 겠 다 고 약속 했다.셋째, 창업 투자 기업 은 원칙적으로 존속 기 합계 가 가장 짧 으 면 7 년 이 짧 으 면 안 된다.

"사실은 운영 을 규범화 시 키 는 수많은 창업 투자 기금 은 상기 감독 요 구 를 쉽게 만족 시 킬 수 있다."상기 투자 기구 파트너 가 기자 에 게 지적 했다.이런 조항 들 의 설정 은 주로 '위조 투자' 에 타격 을 주 는 것 이다. 예 를 들 어 일부 민간 투자 기구 가 존속 기한 이 3 - 5 년 밖 에 안 되 는 창업 투자 펀드 제품 은 이른바 중후 반 Pre - IPO 프로젝트 (프로젝트 포장 이 자 융 목적 을 달성 한 혐의) 에 투입 되 어 '창업 투자' 라 는 개념 이 남용 되 었 다.

또 이 조항 들 은 정책 상의 금 리 를 근절 하 는 데 도 도움 이 된다.예 를 들 어 일부 지방 정부 부서 가 제정 한 창업 투자 지원 정책 은 일부 주주 권 투자 기 구 를 유치 하여 정책 적 인 금 리 를 찾 게 한다. 그들 은 펀드 의 60% 자금 을 중후 반 Pre - IPO 프로젝트 에 투자 하고 40% 의 자금 을 초기 프로젝트 에 투입 하지만 창업 투자 명의 로 현지 정부 부서 에 재정 장려 와 세금 혜택 을 신청한다.

"만약 《 방법 》 이 가능 한 한 빨리 세상 에 나 올 수 있다 면 이러한 정책 의 이윤 과 업계 의 혼란 을 효과적으로 억제 할 수 있 을 것 이다."그 는 생각 했다.특히 지방정부 부 서 는 세금 혜택 과 재정 보상 을 '칼날' 에 진정 으로 활용 하여 창업 투자 행위 의 발전 을 어느 정도 추진 할 수 있다.이 동시에 '위조 투자' 현상 은 엄격 한 타격 을 받 을 뿐만 아니 라 업계 의 규범 적 인 발전 에 도 도움 이 되 고 양화 폐 를 배출 하 는 효 과 를 얻 을 수 있다.

기 자 는 여러 방면 에서 의견 을 구 하 는 단계 에 투자 기구 도 많은 조항 내용 의 최적화 건 의 를 제기 한 다 는 것 을 알 게 되 었 다.예 를 들 어 개별 투자 기 구 는 투자 주주 가 기업 상장 후 감소 하 는 시간 을 단축 시 키 고 모든 창업 투자 주체 (투자 기금 창 출, 비 펀드 류 창업 투자 기업 과 천사 투자 자 포함) 에 게 적용 해 야 한다 고 건의 하지만 이런 투자 자가 기업 에 대한 투 자 는 일정한 연한 에 달 해 야 한다.

또한 투자 기 구 는 관련 부서 가 창업 투자 에 제공 하 는 세금 혜택 정책 에 대해 모든 투자 주체 에 대해 똑 같이 취급 하 라 고 건의 하지만 투자 자 는 자신의 창업 투자 행위 가 투자, 투자, 조기 투자, 과학기술 투자, 장기 투자 등 감독 요 구 를 만족 시 키 는 것 을 증명 해 야 한다.

"을 중심 으로 제 정 된 창업 투자 주체 의 투자 기한 이 5 년 이상 (포함) 인 규 모 는 실제 납부 총 자본 규모 의 70% 보다 낮 지 않다. 우 리 는 5 년 이상 (포함) 이라는 시간 제한 을 없 애 는 것 을 제안 한다. 왜냐하면 많은 초기 프로젝트 가 5 년 이 안 되 어서 실패 할 수도 있 고 관련 투자 에 대해 평가 기준 에 포함 시 키 지 못 할 수도 있다."그러나 사실은 우 리 는 대량의 초기 소형 과학 기술 프로젝트 를 투자 했다.앞서 말 한 국내 대형 투자 기구 투자 총감독 이 기자 에 게 알 렸 다.

왕 슈 쟈 징 자본 법 무 총 감 의 입장 에서 보면 의 일부 조항 내용 에 최 적 화 된 공간 이 존재 하지만 그의 출시 는 과 에 대해 '창업 투자 기금' 에 대해 차별 화 된 감독 관 리 를 실시 하고 감독 대상 의 기준 을 명 확 히 하 는 기반 을 다 질 것 이다.

감독 관리 표준 은 한층 더 통일 되 어야 한다.

주의해 야 할 것 은 이 출시 되면 서 업계 에서 발 개 위 와 증권 감독 위원회 가 VC 감독 권 을 중심 으로 새로운 '경쟁' 을 시작 할 것 이 라 고 추측 하기 시작 했다.

2012 년 에 을 개 정 했 을 때 증권 감독 위원회 와 발전 개혁 위원 회 는 VC / PE 를 의 감독 범위 에 포함 시 키 는 지 여 부 를 둘러싸 고 어느 정도 의견 차 이 를 보 였 다.

1 년 후에 중앙 에서 을 발 표 했 고 증권 감독 회 는 사모 펀드 의 감독 과 관 리 를 맡 았 으 며 적당 한 감독 관 리 를 실시 하여 투자 자의 권익 을 보호 했다.국가 발전 개혁 위원 회 는 사모 펀드 발전 을 추진 하 는 정책 조 치 를 마련 하고 관련 부서 와 함께 정부 가 사모 펀드 투자 에 대한 기준 과 규범 을 제정한다.두 부 서 는 협조 체 제 를 구축 하여 정보 공 유 를 실현 해 야 한다.

2014 년 초 에 중앙 정 부 는 에서 증권 감독 위원회 가 창업 투자 기금 의 감독 정책, 기준 과 규범 을 제정 하고 감독 검 사 를 실시 하 는 것 을 명 확 히 했다.

중국 증권 투자 기금 업 협회 의 데이터 에 따 르 면 2021 년 3 월 말 까지 등록 한 사모 펀드, 창업 투자 펀드 관리 자 는 모두 14984 개 로 모든 유형의 사모 펀드 관리 자 는 24533 개의 61% 를 차지한다.펀드 규모 의 경우 창업 투자 기금 의 자산 관리 규 모 는 17367.56 억 위안 으로 모든 유형의 사모 펀드 관리 규 모 를 차지 하 는 172233.76 억 위안 의 약 10.08% 를 차지한다.

여러 명의 투자 업계 인사 들 이 볼 때 발 개 위 와 증권 감독 위원 회 는 투자 기금 에 대해 모두 감독 직책 을 가지 지만 이들 은 전체적으로 충돌 하지 않 는 다. 첫째, 발 개 위 는 주로 VC / PE 업계 발전 에 대해 감독 정책 을 제 기 했 고 증권 감독 위원 회 는 VC / PE 기구의 투자 대상, 모집 방식, 투자 이념, 투자 운영 방식, 펀드 관리 구조,위험 제약 체제 등 측면 에서 구체 적 인 감독 과 조 치 를 실시한다.

"사실은 만약 에 이 창업 투자 주체 의 정의 기준 을 명 확 히 하면 관련 부서 가 더욱 목적 성 있 는 지원 정책 을 제정 하고 새로운 세금 혜택 을 포함 하 며 은행 과 은행 재 태 크 자회사 의 자금 이 창업 투자 에 참여 하도록 격려 하고 차별 화 된 감독 과 업계 의 질 좋 은 발전 에 도움 을 줄 수 있다."상기 투자 기구 파트너 는예전 에 창업 투자 발전 을 지원 하 는 관련 법규 의 등급 이 비교적 낮 고 '많이 나 가게 한다' 고 해서 효과 적 인 감독 과 산업 지원 역할 을 하지 못 하고 창업 투자 의 운영 원 가 를 오히려 가중 시 켰 다.

"'방법' 의 출시 가 증권 감독 위원회 와 발 개 위 가 정보 공유 분야 에서 서로 인정 하 는 것 을 추진 할 수 있 기 를 기대한다. 현재 우 리 는 발 개 위 에서 창업 투자 기 구 를 등록 해 야 할 뿐만 아니 라 중기 협 에서 제품 발행 등록 도 잘 해 야 하고 어느 정도 에 기구 운영 원 가 를 증가 시 켰 다."그 는 표시 했다.현재 업계 에서 의 출시 에 대해 높 은 기대 치 를 가지 고 여러 부서 가 최종 조항 을 공동으로 체결 하고 발표 하 기 를 바란다. 이로써 각 부 서 는 관련 창업 투자 정책 을 제정 할 때 관련 요 구 를 참고 하여 창업 투자 분야 의 감독 기준 을 통일 시 키 도록 한다.