市场分析：关注节后国内棉花市场复苏攻势或加强

 

　　防疫放开后，国内棉花市场各环节心态出现积极变化，下游从12月初出现成品去库、原料补库的动作，虽然当下受到春节季节性干扰，但这个良性传导的过程并未结束。

　　据TTEB，布厂的成品库存从2022年12月2日的38.8天下降到目前的33.8天，纱厂的成品库存从34.2天下降到目前的9天，布厂的原料库存从4天增加到目前的13天，纱厂的原料库存从13.9天增加到目标的19.4天。

　　可以看到，纱厂环节的成品和原料库存降幅很大，纱厂现金流充裕，即期纺纱利润从2022年12月2日的约660元/吨增加到目前的约1100元/吨，节后纱厂的原料补库加强几乎是确定性的事情。

　　防疫放开前，下游计划提前放假躺平;防疫放开后，实际情况是缩短春节假期，加紧赶制订单。听闻，部分纱厂和贸易商计划节后提涨500元/吨，将进一步增厚纺纱利润，预计原料棉花也会跟涨。

　　虽然近一个月持仓持续减少，但绝对数量仍在历史高位，金融资金普遍基于低估值和强预期做多棉花，逢回调买入是主流心态，这导致棉花市场很难出现稍大的调整。棉价不断反弹冲击套保压力，也对套保心态产生影响，已经套保的略显煎熬，尚未套保的不断上调心理预期。

　　随着国内棉价上涨，基差和进口亏损得到一定程度的修复，但修复仍未完成;棉花和其他商品的比价仍然较低，场外资金多配棉花的兴趣非常浓厚。

　　新的套保压力位在15000元/吨以上，节后很可能会出现二次扩仓。在产业利多的加持下，增仓上涨的流畅性可能增加，或有一波加速上行。