Pourquoi Les Investisseurs N'Achètent - Ils Toujours Pas Le Top 10 De Greentown?

Dans la soirée du 22 mars, Green City China (03900.hk, ci - après dénommée « Green City») a publié son rapport sur les résultats de 2020, avec une augmentation des revenus, des bénéfices, des bénéfices nets, des bénéfices de base par action et d’autres données financières de base.Le chiffre d'affaires s'élevait à 65,78 milliards de RMB (voir ci - dessous), en hausse de 6,8% d'une année sur l'autre; le bénéfice était de 5 763 milliards de RMB, en hausse de 46,5% d'une année sur l'autre; le bénéfice net était de 3 796 milliards de RMB, en hausse de 53,1% d'une année sur l'autre; et le bénéfice de base par action était de 1,05 RMB, en hausse de 90,9%

En 2020, Greentown est revenue dans le top 10 de l'industrie avec 289,2 milliards de RMB de ventes totales, se classant même huitième sur la liste individuelle.

Lors de la Conférence de presse sur les résultats tenue le 23 mars, Zhang yadong, Président du Conseil d'administration de Greentown China, a lancé le « nouveau plan quinquennal » à l'étranger. Il est prévu que d'ici 2025, l'objectif de vente du contrat de développement immobilier de la société atteindra 650 milliards de RMB.

Comme l'a dit Zhang yadong, après avoir connu la période de réadaptation de 2015 - 2018 et la période de conditionnement physique de 2018 - 2020, Greentown entrera dans la période de départ de 2020 - 2025.

Toutefois, les investisseurs n'achètent pas.À la fin de l'après - midi du 23 mars, le cours des actions de Greentown a chuté de 8,94%. Après la Conférence de performance de l'après - midi, le cours des actions a continué de baisser à 10,38 $HK / action, en baisse de 12,48%, se classant au premier rang des pertes des sociétés immobilières de Hong Kong.Le 24 mars, Greentown a fermé à 9,91 $HK / action, en baisse de 4,53%.

Du point de vue du rapport annuel, l'influence de la politique de limitation des prix sur la marge brute entraîne une « augmentation des revenus sans augmentation des bénéfices » et une provision pour dépréciation d'actifs, ce qui est la principale raison pour laquelle le marché des capitaux a des réserves à l'égard de l'entreprise.Il convient de mentionner que le même jour que le rapport annuel a été publié, Green City a publié l'annonce du changement de membre du Conseil d'administration. Liu Wensheng, deux administrateurs nommés par la CCCC, et Zhou ont campé ensemble pour prendre leur retraite et retourner à la CCCC, respectivement, et ont été remplacés par Wu Wende et Ren honglei, deux autres « CCCC ».La direction va et vient, l'exploitation de l'entreprise est complètement solidifiée, dans le passé Song Weiping Times Green City semble progressivement s'éloigner.

Historical Short Board

Selon le rapport annuel, sur les 289,2 milliards de ventes contractuelles de Greentown China en 2020, 214,7 milliards étaient des ventes d'auto - investissement, dont 119,4 milliards de ventes d'actions, Représentant 55,61% des ventes d'actions.Parmi les principales entreprises immobilières, seules Xuhui Holdings (00884.hk) et Greentown Equity représentent actuellement moins de 60%.M. Lin Zhong, Président de Xuhui Holdings, a également déclaré publiquement qu'il augmenterait la part des capitaux propres.

En 2020, il y aura 85 nouveaux projets dans la ville verte de Chine, avec une valeur ajoutée estimée à 328,8 milliards de RMB, dont 188,5 milliards de RMB de biens en capitaux propres, Représentant 57,33% de la valeur estimée des biens en capitaux propres.À l'avenir, y a - t - il de la place pour une augmentation de la part des capitaux propres de Green City?

À cet égard, Guo jiafeng, Directeur exécutif et chef de la direction de Greentown, a expliqué que la part des droits et intérêts fonciers de Greentown en 2020 était de 57%, ce qui est lié au développement du projet et de l'entreprise, mais Greentown a le droit d'initiative d'augmenter ou de diminuer de 10%.Par exemple, il a dit que les projets de l'année dernière étaient de meilleure qualité, ce qui a attiré certaines entreprises, y compris Ping An et d'autres institutions financières, à vouloir prendre des actions; au cours du premier semestre de cette année, la part des capitaux propres dans les projets était estimée à plus de 80%, par exemple, Hangzhou a pris une participation de base de 100%.« d'une part, pour des raisons économiques, l'argent comptant sur les comptes peut être réduit sans efficacité; d'autre part, pour des raisons de formation d'équipe, il est préférable d'engager des partenaires stratégiques et de faire plus d'équipes de formation de projet pour dépenser autant d'argent.

En outre, le contrôle des coûts demeure un problème permanent pour Greentown.En 2020, les dépenses administratives ont légèrement augmenté, les dépenses de vente ont augmenté de 10,6% et les dépenses financières de 41,8%.Parmi eux, 20 618 milliards d'obligations perpétuelles, le coût de financement annuel a atteint 7,12%.D'une part, la dette perpétuelle absorbe les bénéfices de Greentown; d'autre part, elle fournit un soutien financier pour l'investissement et l'expansion de Greentown.Mais Geng zhongqiang, Directeur général et Président exécutif de Green City, a également révélé qu'il ne continuerait pas à être une dette perpétuelle après l'échéance.

En outre, la société a retiré 1 334 millions de dollars de dépréciation de ses actifs.Parmi eux, 856 millions ont été retirés des actifs de football et des actifs hôteliers et 478 millions des actifs immobiliers.Lvcheng a retiré des créances irrécouvrables pendant quatre années consécutives auparavant. En 2016 - 2019, la provision pour dépréciation de Lvcheng était respectivement de 214 millions de RMB, 980 millions de RMB, 1 735 millions de RMB et 1 376 millions de RMB.

Le problème de la ville verte n'est pas seulement le contexte de l'industrie, mais aussi l'histoire des années précédentes.Comment résoudre ces problèmes dans le développement futur de l'impact négatif de l'entreprise, j'ai peur que la direction de l'entreprise ne puisse pas éviter.

L'avenir de Greentown

Peut - être pour stimuler les marchés des capitaux, le Président du Conseil d'administration de Green City, Zhang yadong, a lancé un plan pour les cinq prochaines années lors de la réunion de performance: un sprint de 650 milliards de dollars, y compris, bien sûr, 150 milliards de dollars pour les activités de construction d'agents et 40 milliards de dollars pour les activités émergentes de Green City +.En 2021, Greentown se prépare à atteindre l'objectif de 310 milliards de dollars de ventes.

Dans la tête de la diversification progressive des entreprises immobilières, l'accent n'est plus mis sur l'échelle d'aujourd'hui, mais la ville verte reste dans l'espoir de l'expansion de l'échelle.Zhang Yadong est très confiant que le volume total des ventes contractuelles de Greentown atteindra 650 milliards de RMB en 2025, disant qu'un taux de croissance annuel de 15% n'est pas difficile à atteindre.Il croit que le marché immobilier sera une bonne monnaie pour chasser la mauvaise monnaie, et les entreprises de qualité seront certainement de plus en plus fortes.

Il convient de noter qu'au 31 décembre 2020, le dépôt bancaire et l'encaisse (y compris le dépôt bancaire hypothécaire) de Greentown Bank s'élevaient à 65203 milliards de RMB, soit une augmentation de plus de 10 milliards de RMB par rapport à 51894 milliards de RMB au cours de la même période en 2019. Greentown pourrait également être confrontée à des questions sur la façon d'améliorer l'efficacité du capital et de dépenser de l'argent.

Il est possible d'atteindre l'objectif de vente ci - dessus en fonction de la valeur marchande des réserves foncières de Greentown, mais les investisseurs ne se concentrent pas sur l'échelle, mais sur le moteur de la croissance durable future de l'entreprise, ou la croissance de la qualité.Une autre question que le marché des capitaux pose à Greentown est celle de la rentabilité.Bien que la marge brute ait augmenté, la marge brute a diminué, ce qui est typique de l '« augmentation des revenus sans augmentation des bénéfices ».Cela est lié à la Sous - représentation des ventes d'actions et à la baisse de la marge brute de l'industrie au cours des dernières années.

En 2020, le bénéfice brut de Greentown était de 15 573 milliards de RMB, inchangé par rapport à 2019; la marge brute était de 23,7%, en baisse de 1,7 point de pourcentage par rapport à 25,4% en 2019; le bénéfice net de base était de 3 993 milliards de RMB, en baisse de 7,9% par rapport à 4 336 milliards de RMB en 2019.

Baisse par rapport à l'année précédente.La marge brute sur les ventes de biens immobiliers est de 23,5%, en baisse de 1,3 point de pourcentage par rapport à 24,8% en 2019.

La direction de Greentown a déclaré que la baisse du bénéfice net de base et de la marge brute principale était principalement attribuable au fait que la prime sur les produits n'était pas pleinement reflétée en raison de la politique de plafonnement des prix.Guo jiafeng a déclaré que, pour se prémunir contre le risque systémique, la stratégie d'investissement pour 2020 a été ajustée, comme Hangzhou et Ningbo, qui ont des avantages évidents et une grande efficacité dans l'ensemble de l'exploitation, mais dont la marge bénéficiaire moyenne n'est pas très élevée.Par conséquent, l'année dernière, Green City n'a pas pris beaucoup de terres à Hangzhou, mais a augmenté ses investissements à Ningbo.Guo jiafeng pense qu'à partir du deuxième semestre de l'année dernière, le taux de prime du marché foncier national a augmenté, dans ce contexte, Green City a commencé à augmenter la collecte et la fusion et l'acquisition de projets de liaison terrestre, en particulier dans la région du delta du fleuve Yangtze.

En ce qui concerne l'indice des « trois lignes rouges », Green City est toujours une entreprise immobilière « jaune » et un « ratio actif - passif des comptes débiteurs exclus » n'a pas atteint la norme.Il s'agit également d'un secteur dans lequel les entreprises de logement à haut chiffre d'affaires ne sont généralement pas à la hauteur des normes.

M. Geng a déclaré qu'à la fin de l'année dernière, 71% de l'actif et du passif, à l'exclusion des comptes d'avance, avaient légèrement dépassé la ligne, soit 73% en 2018.Il s'attend à ce que le ratio actif - passif de Greentown, qui exclut les comptes débiteurs, atteigne la norme d'ici 2023, ce qui lui permettra de passer à la catégorie verte.M. Geng a souligné que Greentown prenait l'initiative de contrôler l'ampleur de la dette et d'améliorer la Division des ventes afin d'améliorer le rendement des flux de trésorerie du Groupe et l'efficacité des investissements.