KKR Connect Cornerstone, Hongyi: 100 Milliards De Propriétaires De Santé Derrière Le Marché De Détail Des Pharmacies

Shen junhan, chercheur à l'Institut de recherche sur le capital d'innovation du XXIe siècle Beijing Report

      Récemment, une annonce officielle d'un grand commerce dans le domaine de la circulation des médicaments a attiré l'attention sur le commerce de détail des pharmacies.

Le 13 mai, Stone Stone capital a annoncé qu'elle transférerait la totalité de ses 100 millions d'actions dans le secteur de la santé à une grande institution de capital - investissement bien connue. Il s'agit de la plus grande opération de fusion et d'acquisition contrôlée dans le domaine de la circulation pharmaceutique en Chine au cours des dernières années.

     It is understood that the whole billion Health was initiated and established by the cornerstone Capital in 2016 and was the first Creative Holding m & a Investment of the cornerstone capital.Au cours des cinq dernières années, le capital de pierre angulaire a consacré beaucoup d'efforts à des projets de santé de 100 millions de RMB, avec des investissements successifs de près de 3 milliards de RMB, et a envoyé de nombreuses personnes pour participer activement à l'exploitation de l'entreprise.

À la fin d’octobre 2017, quanyi Health a annoncé qu’elle avait reçu des milliards de RMB de financement de la série B, sous la direction de honyi Investment.Après ce cycle de financement, Hongyi Investment est devenu le deuxième actionnaire en importance de Global billion Health.Dans le cadre de cette transaction, Hongyi Investments vendra également 100 millions d'actions dans le secteur de la santé.

Les journalistes du 21ème siècle ont appris que l'acheteur de 100 millions de personnes en bonne santé est le géant international du PE KKR.Les pharmacies en chaîne sont des biens immobiliers avec de bons flux de trésorerie et une grande échelle convient à l'investissement en PE.Dans le même temps, en comparaison, l'industrie de la vente au détail de pharmacies aux États - Unis a un degré élevé d'intégration, pour le PE américain, l'acquisition d'actifs correspondants sur le marché chinois, il y a encore de la confiance et de la place pour l'intégration.Un autre membre de l'industrie du PE a déclaré aux journalistes.

Derrière l'accord se trouve l'optimisme à long terme du capital à l'égard du vaste marché de détail des pharmacies.Selon les statistiques de minei et de l'Institut de recherche industrielle prospective, les ventes de médicaments dans les pharmacies de détail chinoises sont passées de 226,8 milliards de RMB à 419,6 milliards de RMB de 2012 à 2019, avec un taux de croissance annuel composé moyen de 9,2%.Au cours des dernières années, le taux de croissance des ventes de médicaments dans les pharmacies de détail a diminué, mais dans l'ensemble, le taux de croissance est resté relativement élevé et stable, avec un large espace de développement du marché.

Dans ce grand marché de plus de 400 milliards de RMB, de nombreuses sociétés cotées ont vu le jour, telles que Yifeng Pharmacy, People, da Senlin et xinxintang.Les journalistes du rapport économique du 21e siècle ont découvert que les chaînes de pharmacies de tête ci - dessus avaient une présence d'organismes d'investissement au début ou après l'introduction en bourse.

Par exemple, Yifeng Pharmacy a obtenu l'investissement initial du capital d'aujourd'hui dès 2008 et 2009;Xinxintang a obtenu un investissement conjoint de Hongyi Investment et Junlian capital en juin 2010;Dashenlin a obtenu un investissement conjoint de Dinghui et Morgan Stanley en 2015;Après l'introduction en bourse en 2015, les gens ordinaires introduiront Fangyuan capital et Chunhua capital en 2019.

En outre, certaines institutions d'investissement ont même pris part personnellement à l'incubation et à l'exploitation de l'entreprise, comme le milliard de yuans lancé par le capital de pierre angulaire et l'économie de Gao de Gao Shan.Sous l'agitation du capital, quel est le modèle de concurrence sur le marché du commerce de détail pharmaceutique?Qui peut rire jusqu'à la fin?

La pierre angulaire a investi 3 milliards de RMB pour « former » l'ensemble de la santé de 100 millions de KKR afin d'achever la collecte de fonds avant la clôture de l'offre.

Le capital de base a été créé en 2001 et l'échelle des actifs gérés dépasse 55 milliards de RMB.En adhérant à l'idée d'un « investissement centralisé et d'un service clé », le capital de pierre angulaire ose investir massivement dans des pistes prometteuses et même faire des investissements de type holding.La santé de l'ensemble du milliard est l'un des principaux cas d'investissement contrôlé par le capital de base, plus précisément, il s'agit d'un investissement fondé sur la création.

En 2014, Stone Stone capital a investi dans des pharmacies de valeur totale dans des projets de soins de santé mobiles. Wu Xinghua, fondateur de la société, était auparavant le PDG de Hai Wang xingchen, la « première action de la pharmacie ».Au cours de l'investissement, Keystone et Wu Xinghua ont eu des échanges approfondis sur l'industrie de la vente au détail de médicaments.Par la suite, sur la base de la recherche sur l’industrie de la vente au détail de médicaments et de la reconnaissance de l’équipe de Wu Xinghua, en 2016, Stone Stone capital a investi 1 milliard de RMB et l’équipe de Wu Xinghua a rapidement mis en place une santé de 100 millions de RMB.

Au cours des dernières années, grâce au développement rapide du modèle « capital + GESTION + mécanisme », l'entreprise a acquis successivement des pharmacies de détail telles que jishengtang, Nantong, Jiangsu et Yizheng Pharmacy, Wenzhou, Zhejiang.En plus de l'acquisition, whole billion Health a également accéléré l'ouverture de nouveaux magasins au cours des deux dernières années.À l'heure actuelle, whole billion Health compte environ 2 500 pharmacies à vente directe dans tout le pays et est l'une des 10 principales chaînes de pharmacies en Chine.

En ce qui concerne les conditions d'exploitation actuelles de l'entreprise, Chen Shuyan, Directeur du Département des investissements en capital de la pierre angulaire et Vice - Président de la santé de 100 millions de yuans, a déclaré dans une interview que l'entreprise se développe bien à l'heure actuelle, que les principales données d'exploitation sont entrées Dans le premier camp de l'industrie de la chaîne pharmaceutique et qu'elle a l'intention d'atterrir sur le marché des capitaux national ou étranger.

En tant que capital de base des principaux actionnaires fondateurs de l'entreprise, nous avons consacré beaucoup d'efforts à des projets de santé de 100 millions de RMB.L'Organisation a investi près de 3 milliards de RMB et envoyé de nombreuses personnes pour participer activement à l'exploitation de l'entreprise.La pierre angulaire a également ouvert la plate - forme de financement pour la conception de l’ensemble du milliard de RMB. En août 2017, l’ensemble du milliard de RMB a reçu un financement de série B de milliards de RMB dirigé par l’investissement de honyi, qui est devenu le deuxième actionnaire en importance de l’ensemble du milliard de RMB.

Sous l'effet de l'agitation du capital, l'industrie de la vente au détail de pharmacies en général s'est progressivement développée en quatre grandes factions.Vision China

Pourquoi le capital de pierre angulaire a - t - il choisi de vendre 100 millions d'actions de santé à ce stade?Lin Ling, Vice - Président de Stone Stone capital et Président de Global Health, a déclaré publiquement que Stone capital n'était pas hostile au développement de l'industrie de la chaîne pharmaceutique et à l'avenir de Global Health, et que la vente était davantage fondée sur la durée de l'investissement du Fonds.À l'avenir, le capital de base continuera d'accroître les investissements dans les grandes industries de la santé et de la consommation.

L'acheteur de l'accord était KKR, connu sous le nom de "roi des acquisitions de Wall Street".Selon une analyse du rapport économique du 21e siècle par un initié de l'industrie du PE, la reprise de KKR pourrait être fondée sur de multiples considérations.

Tout d'abord, du point de vue macro - environnemental, de nombreux fonds libellés en dollars ont recueilli des fonds importants.En avril, KKR a annoncé qu'elle avait terminé la collecte de fonds de la phase IV en Asie, devenant le plus grand Fonds de capital - investissement de la région Asie - Pacifique, avec 15 milliards de dollars.Dans le passé, la KKR Asia Foundation a généralement investi de 1 / 4 à 1 / 3 sur le marché chinois.Selon ce calcul, le Fonds ajoutera environ 4 milliards de dollars ou plus à l'investissement de KKR en Chine.Une fois la poudre sèche prête, il est naturel de chercher des actifs de haute qualité pour investir.

Deuxièmement, KKR n'est pas étranger à l'industrie médicale et de la santé, et il y a déjà eu des investissements m & a sur le marché chinois.En septembre 2018, KKR a annoncé la création de Renkang Investment, une nouvelle plateforme de gestion des investissements hospitaliers en Chine.Renkang Investments introduira conjointement des ressources médicales de pointe et une expérience de gestion avec KKR grâce à l'acquisition, à l'expansion et à l'intégration des hôpitaux afin d'améliorer la capacité de service et l'efficacité opérationnelle des fournisseurs de services médicaux sur la plate - forme.À ce moment - là, KKR a également annoncé que Renkang Investment avait acquis une participation majoritaire dans China Hospital Management Corporation et Tianyi Management.

Troisièmement, la chaîne de pharmacies appartient à l'immobilier avec un bon flux de trésorerie, et l'échelle globale est grande, ce qui est approprié pour l'investissement de PE.En revanche, le degré d'intégration de l'industrie de la vente au détail de pharmacies aux États - Unis est relativement élevé. En ce qui concerne l'EP en dollars des États - Unis, l'acquisition d'actifs correspondants sur le marché chinois offre la confiance et la possibilité d'une intégration et d'une amélioration plus poussées.

Gaoling, Dinghui et Chunhua se sont précipités pour entrer sur le marché de détail de 400 milliards de pharmacies

KKR n'a acheté que la partie émergée de l'iceberg pour l'ensemble de la santé de milliards de RMB. Sur le marché de détail de plus de 400 milliards de RMB de pharmacies chinoises, il y a déjà eu de grandes institutions PE telles que gaoshan, Dinghui et Chunhua.

Au cours des dix dernières années, de nombreuses institutions ont participé à des investissements dans des entreprises de détail de pharmacies, selon les statistiques des journalistes du rapport économique du XXIe siècle.Certains d'entre eux ont choisi de coopérer avec les principales entreprises, tandis que d'autres ont choisi de s'incliner et d'établir une plate - forme de chaîne axée sur les fusions et acquisitions.

Par exemple, Yifeng Pharmacy a obtenu l'investissement providentiel du capital d'aujourd'hui dès sa création en 2008. En 2009, le capital d'aujourd'hui a successivement investi dans Yifeng tour a et tour B.En 2015, Yifeng a officiellement fait son introduction en bourse;Xinxintang a obtenu un investissement conjoint de Hongyi Investment et Junlian capital en juin 2010 et a été cotée en bourse en 2014;Dashenlin a obtenu un investissement conjoint de Dinghui Investment et Morgan Stanley en 2015, puis a fait une introduction en bourse en 2017;Après l'introduction en bourse en 2015, les gens ordinaires introduiront Fangyuan capital et Chunhua capital en 2019;Parmi les cas de participation personnelle, mentionnons l'initiative de capital - Pierre de 100 millions de dollars de Gao Ji, une entreprise de haute technologie.

La poursuite enthousiaste du capital est principalement due à l'effet d'échelle et à l'espace de profit résultant de la forte augmentation du taux de chaîne dans l'industrie de la vente au détail de pharmacies.Il est entendu que le marché de détail des pharmacies chinoises présente depuis longtemps les caractéristiques d'une faible concentration industrielle.Au cours des dernières années, bien que les valeurs relatives se soient améliorées, elles sont encore à un niveau relativement faible par rapport aux marchés matures comme les États - Unis et le Japon, et il y a beaucoup de place pour l'intégration à l'avenir.

Selon les données de l'administration nationale des médicaments, à la fin de 2020, il y avait plus de 550 000 pharmacies dans tout le pays, et le taux de chaîne de la vente au détail de médicaments est passé de 36,57% en 2013 à 56,50% en 2020.Entre - temps, les données de l'étude montrent que la part de marché de la chaîne Top 10 en Chine est passée de 13,56% en 2015 à 20,22% en 2019.

Alors que le taux de chaîne des pharmacies américaines est passé de moins de 40% en 1990 à 87% en 2019, la part de marché des pharmacies Top3 est proche de 90% et celle des pharmacies TOP10 au Japon est de 70%. Par conséquent, l'intégration du marché intérieur des médicaments ne fait que commencer, et Les principales entreprises pharmaceutiques en chaîne ont encore beaucoup de place pour améliorer leur part de marché.En outre, en raison du degré élevé de normalisation des médicaments, l'expansion des pharmacies en chaîne peut également réduire les coûts d'achat, de gestion et d'exploitation, ce qui entraîne un effet d'échelle.

L'expansion des pharmacies en chaîne se fait généralement par l'ouverture de nouveaux magasins, la fusion et l'acquisition, l'adhésion, etc.La fusion et l'acquisition sont un moyen très important. Un initié de l'industrie pharmaceutique a analysé le rapport économique du 21ème siècle, principalement parce que le nombre total de pharmacies nationales a été relativement saturé. Au cours de la Décennie de 2011 à 2020, le nombre total de pharmacies nationales est resté dans l'état de 40,5 millions, avec une croissance lente dans l'ensemble.

« les pharmacies ont toutes un certain rayon de service, soit à côté du quartier résidentiel, soit à côté de l'hôpital.Les pharmacies existantes ont une couverture établie et il n'est pas facile d'ouvrir de nouveaux magasins au bon endroit, à moins qu'il ne s'agisse d'une nouvelle zone urbaine.À mesure que les dividendes différentiels diminuent, l'expansion des pharmacies en chaîne suit la voie de l'intégration des stocks.Il a dit.

En même temps, pour les petites et moyennes pharmacies, il y a aussi la motivation d'être fusionné.Il est entendu que, parallèlement à la mise en œuvre de la nouvelle version du SPG et à la politique réglementaire de plus en plus stricte, le coût des intrants logiciels et matériels des pharmacies individuelles et des petites et moyennes entreprises de pharmacies en chaîne continue d'augmenter, ainsi que le coût de la main - d'œuvre, l'augmentation des coûts de location et le manque de pouvoir de négociation en matière d'achat, la pression opérationnelle des pharmacies individuelles et des petites et moyennes entreprises de pharmacies en chaîne augmente jour après jour.Lorsque leur propre rentabilité est insuffisante, il ne fait aucun doute que l'acquisition par les principaux acteurs de l'industrie est un meilleur choix.

Par conséquent, dans l'industrie de la vente au détail de pharmacies, il est naturel que le capital participe à l'intégration de l'industrie.En outre, avec l'amélioration de la numérisation et de l'informatisation, les pharmacies ne seront pas seulement des pharmacies traditionnelles, mais aussi des centres de services communautaires dans un rayon de 2 km, avec un grand espace d'imagination pour le développement.

Quatre écoles rivalisent pour l'hégémonie.

En raison de l'agitation du capital, l'industrie du commerce de détail des pharmacies a progressivement formé quatre factions dominantes.Tout d'abord, les grandes entreprises publiques de gros et de détail représentées par la médecine d'État, la médecine chinoise et la médecine de Shanghai, en tant que trois géants dans le domaine de la circulation des médicaments, ont à l'origine de riches ressources de produits industriels et un système de distribution logistique parfait, et ont un avantage de ressources dans le développement des activités de vente au détail des pharmacies.

Deuxièmement, les entreprises privées, telles que les gens ordinaires, Yifeng, dasenlin et xinxintang, qui ont commencé à ouvrir des magasins régionaux;Troisièmement, les nouveaux arrivants initiés par le capital sont principalement des fusions et des acquisitions, telles que la pierre angulaire, le milliard de dollars et l'économie;Quatrièmement, la disposition des pharmacies de détail en ligne et hors ligne contrôlées ou détenues par JD, Tencent et Ali.

Les journalistes du rapport économique du XXIe siècle ont constaté que les quatre grandes écoles d'entreprises ont leurs propres avantages et que les chaînes de pharmacies privées à forte participation au capital attirent particulièrement l'attention.À l'heure actuelle, de nombreuses grandes entreprises privées sont sur le point d'être cotées en bourse, derrière elles se trouvent également des organismes d'investissement pour soutenir les équipes.À l'avenir, l'industrie offrira davantage de possibilités d'intégration aux entreprises du marché secondaire.Un initié de l'industrie a déclaré aux journalistes du 21ème siècle.

It is understood that in addition to the listed People, Yifeng, dasenlin, xinxintang and other Companies, at Present Stage, there are Hunan Huairen, Shandong Shuyu civilian and other Chain Pharmacy Enterprises plans to listed.Selon ces personnes, l'ensemble de l'industrie prévoit une douzaine de sociétés cotées à l'avenir.

Pour les chaînes de pharmacies privées, la clé du développement réside dans la gestion fine des magasins et l'intégration des ressources de la chaîne d'approvisionnement après l'expansion.Si l'entreprise se concentre sur la fusion et l'acquisition de magasins et l'expansion constante dans une certaine région, les coûts de gestion sont faibles et il est facile de réaliser des bénéfices.Mais si la fusion et l'acquisition sont dispersées dans tout le pays, l'entreprise sera confrontée à des pressions sur les bénéfices et à des difficultés de gestion plus élevées.

À la fin de 2020, par exemple, les gens ordinaires des sociétés cotées et Yifeng avaient mis en place un réseau de commercialisation couvrant 22 provinces du pays, avec un total de 6 533 magasins, dont 4 892 magasins directs et 1 641 magasins franchisés.En 2020, les bénéfices nets attribuables aux actionnaires des sociétés cotées par les citoyens ordinaires s'élevaient à 621 millions de RMB, en hausse de 22,09% par rapport à l'année précédente.

À la fin de 2020, Yifeng avait ouvert 5991 magasins en chaîne (dont 635 franchisés) dans neuf provinces et villes, dont Hunan, Hubei, Shanghai, Jiangsu, Jiangxi, Zhejiang, Guangdong, Hebei et Beijing.En 2020, le bénéfice net de Yifeng attribuable aux actionnaires des sociétés cotées était d’environ 768 millions de RMB, en hausse de 41,29% d’une année sur l’autre.

En revanche, bien que le nombre de magasins Yifeng soit inférieur à celui des gens ordinaires, en raison d'une opération relativement centralisée, le bénéfice net de l'entreprise est plus élevé que celui des gens ordinaires, et le taux de croissance du bénéfice net est presque deux fois plus élevé que celui des gens ordinaires.

En raison du niveau élevé de normalisation des produits dans les pharmacies en chaîne, certaines institutions de PE ont également été attirées pour exploiter la plate - forme de la chaîne de pharmacies, comme l'émergence d'un milliard de dollars et d'une économie élevée.L'avantage de PE est qu'il est bon à l'intégration des fusions et des acquisitions et à l'exploitation des capitaux et qu'il peut aider les marques à s'étendre.Mais il y a aussi des défis à relever au niveau de la gestion raffinée, tandis que les fonds ont généralement une durée de vie et sont confrontés à des pressions de sortie de LP.Relativement parlant, il y a plus de patience pour le faire avec Evergreen Fund.

En outre, avec l'essor du commerce électronique pharmaceutique, la plate - forme de vente au détail de médicaments avec des ressources en ligne et hors ligne comme JD Health, Alibaba Health et jingdang Rapid Medicine a également augmenté progressivement.En particulier, l'année dernière, sous l'influence de l'épidémie, son ampleur a encore augmenté.

Pour JD Healthy et Alibaba Healthy, il y a l'entrée de flux et le soutien des ressources logistiques du système de commerce électronique original, de sorte que la vente au détail en pharmacie a un avantage comparatif.Prenons l'exemple de JD Health. De 2017 à 2019, les médicaments et les produits de santé ont contribué à plus de 80% des revenus de JD Health. En 2020, ce secteur d'activité a généré près de 17 milliards de RMB, en hausse de plus de 70% par rapport à l'année précédente.

Mais pour les start - up comme tingdang rapid, le développement est toujours confronté à certains défis.Parce que les médicaments ne sont pas aussi fréquents qu'à emporter après tout, la distribution immédiate, la logistique auto - construite et la livraison des médicaments forment une pression de coût plus élevée.Et maintenant le réseau de pharmacies hors ligne a été relativement parfait, meituan, avez - vous faim et d'autres plateformes sont également des pharmacies hors ligne installées, dans l'ensemble, sa participation à la pression concurrentielle est plus grande.

À cette fin, Dingdang Rapid Medicine a déployé des efforts dans le domaine des services à valeur ajoutée tout en s'étendant à l'échelle nationale.Yang Wenlong, fondateur et Président de tingdang Fast Drugs, a déclaré l'année dernière que les fonds seront principalement utilisés pour accélérer l'aménagement urbain de son projet stratégique « mille villes et mille magasins ».Dans le même temps, sur la base de la consolidation des services de « médecine rapide » et de « médecine rapide », Dingdang Rapid Medicine a lancé des services novateurs de « dépistage rapide », « assurance rapide » et de gestion de la santé pour les maladies chroniques en établissant des mégadonnées personnelles sur la santé et en combinant des moyens de haute technologie tels que l'IA, afin de construire l'écologie de la santé de « médecine + médecine + inspection + Assurance » avec de nombreuses compagnies d'assurance comme l'actionnaire Taikang.