海通証券：紡織服装プレート2011年度報告

　　海通証券——紡織服装プレート2011年度報告:

紡績の輸出が低迷しています。服装は長目に見てください。わが国は長期的に経済成長モデルを「投資牽引型」から「内需起動型」に転換する過程にあります。紡績服装業界の中のブランド服装業界は消費概念から恩恵を受けて注目されています。国内に研究開発設計能力、資金が豊富で、エピタキシャルにルートを開拓できる会社はコア競争力のある優位会社です。これらの優位会社は外部ルートの拡張、内延毛利率の上昇に伴い、ブランドの付加価値が絶えず上昇し、業界の平均水準を超える超過収益を持続的に獲得する見込みです。中国のブランドのアパレル業界の黄金時代はまだ10年以上を維持できます。ブランド会社に投資すれば、業界の成長の盛宴を分かち合うことができます。現在、中国のブランド服装の上場会社はまだ不足していますので、やはり一括購入の策略を取ることができると思います。在个股选择上，我们建议关注低估值的报喜鸟(002154.SZ)和伟星股份(002003.SZ)、复合增长速度较快的探路者300005.SZ)和搜于特(002503.SZ)、业绩低谷已经出现的浔兴股份每日早报·最新研究与资讯5(002098.SZ)和美邦服饰(002269.SZ)、掌控稀缺资源并处于改善中的中银绒业(000982.SZ)、有资产注入预期并有较大改善空间的红豆股份(600400.SH)、拥有锰矿资源并有资产注入预期的江苏舜天(600287.SH)、总后订单即将带来业绩拐点的宜科科技(002036.SZ)、翡翠涨价唯一受益品种的东方金钰(600086.SH)。108回の広州交易会の総成約額は同6.71%増で、同9.45%下落した。紡績服装はほぼ横ばいです。私たちは108回の広州交易会を外郭経済の依然として不振の表れの一つと見なしています。そして、主な輸出国の消費支出、消費自信などの指標と人民元の為替相場の動きによって、外需回復の見通しを示しています。紡織服装の輸出が引き続き低下するとの判断を維持し、2011年の紡織服装の輸出の伸びは15%前後に落ち込む見込みです。国家に基づいて綿企業の融資緊縮政策、紡績服装の輸出の減速、中小紡織企業の生産停止、減産などの要素を打ち出しましたが、綿価格は11月中旬に反発しました。2010年前の10ヶ月間の小売売上高は18.30%に達し、8月には全国の重点小売企業100社の衣料品販売は同16.8%伸び、国内の消費力が強いことを示した。住民の収入水準が依然として向上傾向にあるため、現在の中国の住民の消費が総収入に占める割合の基数は依然として低く、消費傾向は持続的に向上する可能性がある。私たちは2010年の小売成長率は18%前後に維持されると予想しています。歴史的な経験によると、貨幣は消費を創造し、M 2は拡大してから1-2年後に、社会消費は高成長期に入り始めました。消費アップグレード、インフレ防御の背景において、私達は長期にわたりブランド服装の発展の見通しを期待しています。国内ブランドのアパレル上場会社は海外ブランドのGAP、POLO、ZARA、H&Mと成長過程、財務データ及び市場価値空間の対比を行いました。我が国のブランド服装及び紡績業界はまだ成長初期にあり、将来の見通しが広いと思います。都市農村部及び農村部などの三四線市場の未来収入の伸びが速くなります。三四線市場での業界集中度が低くなります。また、最近発表された「工信部第12次5カ年計画要綱」の主要な議題は、部分的に多元化した紡績会社に題材的な機会をもたらすかもしれませんが、私たちの主要な注目点は依然として消費概念のブランド服装から恩恵を受けています。チャネル拡張はまだ現在のブランドアパレル会社の主要な方向です。しかし、私たちはデパートの家賃と減点の向上につれて、企業内の能力向上がもっと重要だと思います。