国常会が二回も点呼しています。大口商品のブラック系暴落のコスト変動圧力山大はどう対応しますか？

5月20日、黒い系の商品の価格は引き続き暴落しています。記者の発表に至って、文華黒産業チェーン指数はすでに163.71ポイントまで下落し、5月上旬以来のすべての上げ幅を飲み込んだ。逆にLMEの定価をガイドとする有色プレートは、3%未満の下げ幅となる。

5月19日、国務院常務会議で大口の商品の安定供給の仕事を展開することを明らかにした後、国内先物市場の大口商品は全面的に暴落しました。夜の終値で、黒系先物は重大な損失を受けました。石炭は7.98%下落し、鉄鉱石は7.92%下落し、石炭は7.81%下落し、熱圧巻板は7.21%下落し、ねじ鋼は7.07%下落し、コークスは6.45%下落しました。

種類によって分類して、大口の工業品は石化、非鉄金属、黒色系商品、柔らかい商品（綿、ゴム）のいくつかの種類に分けることができます。その中で、多くの商品の価格決定権は海外市場にあります。例えば、Brent原油、LME銅などは国内の関連品種の価格決定の重要な価格ガイドです。

これに対して、鋼材、石炭からなる黒い系の商品は国内価格で、現在は海外の参考価格がない。

価格自主度の高い特徴は、ねじ、板材、動力炭、コークス炭などの細分製品価格の運行にも大きな弾力を与えています。業界の需給関係が変化するたびに、あるいは市場の予想が逆転する時に、これらの商品の価格が上昇し、下落率が非常に際立っています。

最近の国内市場の変化はこのようです。

ヒートモールドの巻板を例にとって、まず5日間で900元以上値上がりしました。その後、5日間で1100元下落しました。この製品の価格基数は5700元/トンしかないことを知りたいです。

ブラック系の商品の価格が暴落した背景には、市場予想の反転がある。

5月19日に開催された国務院常務会議は、大口商品の価格上昇による不利な影響を重視し、大口商品の供給を保障し、価格の不合理な上昇を抑制し、住民の消費価格への伝導を防止するよう求めた。

会議では、現物市場の連動監督を強化し、異常取引と悪意のある投機を検査することを強調しました。法に基づいて価格のつり上げ、特に買いだめや買い占めなどの現象を厳しく調べる。国常会が7日間連続で2回目となる「点呼」商品です。

黒系を含む大口の商品がすでに「規制」のサイクルに入っていることが明らかになりましたが、これは需給関係に影響を与えますか？中長期の価格の転換点はこのため現れますか？大口商品の価格が暴落している中、企業側はどう対応していますか？

「黒系」は暴騰から暴落へ

リターンブラック系の本船の上昇は、大口商品市場の全体的な環境と密接に関連しています。歴史的な動きとしては、今年4月以降の黒系の上昇は、2020年の相場の継続にすぎない。

2020年1～3月、新冠の疫病が発生し、同年4月、国内の疫病の発展は安定し始め、経済生産活動は徐々に回復している。製造業に反映すると、疫病に押された需要が4月以降に集中的に放出され、原材料を中心とした大量の商品が集団的に上昇していく。

このロジックは黒系の商品においても同じように適用されます。その時、業界関係者がこのような状況をフィードバックしたことがあります。

これ自体も段階的な需給ミスによる価格上昇で、その後、黒色系商品と複数の品種を追跡する文華商品指数は2020年通年で片側の上昇傾向を維持しました。

ブラック産業チェーン指数の運行状況から見ると、今年の前の三ヶ月は段階的な棚卸状況が現れました。4月下旬に前の高値を突破したばかりです。5月からは集団が連続して膨張し始めました。この過程で需給関係と予想はまたどのような変化が現れましたか？キーワードは「環境保護」です。

21世紀資本研究院の連合蘭格鋼鉄が3月末に発売した「21強核投資研」は、工信部もすでに何度も粗鋼の生産量を圧縮すると表明し、2021年の粗鋼の生産量が同時期に減少することを確保した。「供給側に上限を設け、2016年の生産能力の効果と類似しており、業界内でも第二次供給側の改革の予想が形成されている」と指摘した。

具体的には、唐山は「後十」の圧力の下で一連の生産制限行動を展開し、3月20日から年末までに現地の鉄鋼企業の生産制限の割合が30%から50%に達することを確定しました。

しかし、全国の粗鋼生産の週次データを見ると、少なくとも4月までの国内生産量も明らかに減少していない。

市場予想はまた変わる。鉄鋼業界のトップをあてはめると、「年間で粗鋼の生産量を削減する目標を達成するには、供給先をより大きな力で制限する必要がある」ということです。

見方を変えれば、第一四半期の粗鋼生産量が高い前でも、端末市場は依然として消化能力があり、側面も需要側の安定を反映している。

多方面の要因が重なって、黒い商品は4月下旬に上記の高いところを突破した後、急速に上昇します。その中で、鉄鉱石、珪鉄、コークス、ねじ鋼など多くの種類を網羅した文華黒産業チェーン指数は5月12日に194.26ポイントまで上昇し、2011年2月190.7ポイントの高値を更新しました。

現物については、全国のねじ鋼の現物平均価格は一度に6200元/トンの大台を突破しました。

しかし、市場の注目度と討論の増加に従って、上流の原材料の値上がりは中、下流の業界に対する衝撃と国内のインフレ水準を押し上げる心配に対して、黒色系の商品は“コントロールの周期”に歩み入ります。

急騰後は集中反落し、ジェットコースターが登場する。

ラング鉄鋼のデータによると、5月18日現在、全国のねじ鋼の現物平均価格は5739元に調整され、過去最高価格より497元下落した。全国のホットプレートの現物平均価格は6184元に調整され、史上最高の481元下落しました。

段階的なトップは5月12日で、当日の国務院常務会議の要求で、国内外の情勢と市場の変化を追跡して分析し、大口商品の価格が速すぎて値上がりしたことと関連効果的に対応します。

翌日、文華黒産業チェーン指数は5.29%下落し、石炭焦点鋼産業チェーンの品種は全部反落した。

5月14日、唐山、上海両地市場監督管理局などの部門はそれぞれ現地の鉄鋼企業について話をしました。そして政府に協力して鋼材市場の安定価格の仕事をしっかりと行うように要求しました。同時に国家発展改革委員会もしきりに発声しています。

5月19日に開催された国務院常務会議は、大口商品の価格上昇による不利な影響を重視し、大口商品の供給を保障し、その価格の不合理な上昇を抑制し、住民の消費価格への伝導を防止するよう求めています。

その日の夜の皿は、黒い系の商品が二度にも打ち負かされました。

5月20日の朝の取引は、石炭、コークスの主力契約が停止し、鉄鉱石、熱巻、ねじ、コークスなどの前期の上昇幅が高い品種で、いずれも6%を超えた。

このような商品の動きを追っていた文華黒産業チェーン指数は、5月上旬のすべての利益を丸飲みにしました。ブラック系の商品は短期的に値上がりし、段階的に終わりました。

政策上の不確実性が急激に増加した。

ここ二十年の価格の動きだけを見ると、黒系の明らかな上昇は2008年末から2011年7月、2016年初めから2018年末までに集中しています。

そのうち、前者は国内の4兆元の投資需要によって引き起こされた成長であり、後者は供給側の改革、鉄鋼業の生産能力向上に始まる。

上昇サイクルの終了を促す要因は、それぞれ2011年以降の業界の生産能力の迅速な解放、2018年1.5億トンの生産能力任務の早期完成である。

主導価格の中で長期運行の核心的なロジックは終始需給関係であり、短期市場の表現も同じである。鉄鋼業界は、炭素中和、炭素達峰を背景に、政策面では鉄鋼企業に減炭素、減産を実現するように要求する一方、国内経済は持続的に回復し、海外市場は疫病の中止によって国内輸出の伸びを促進し、需要端は極めて強い靭性を示した。

石炭業界は環境保護政策の絶えない増加に直面しています。石炭の生産停止現象が頻繁に現れています。需要の端は夏の電力需要ピークが来る前の下流の密集在庫を補うためです。段階的な需給ミスに刺激されて、石炭などの細分商品は5月になってやっと値上がりの加速が現れました。

今周、大口商品市场の政策はまた変わると予想されますが、市场の需给関系の変化はそんなに速くはありません。

製鉄所にとって、現在のトン鋼の利潤はより高いレベルの刺激の下で、生産意欲は依然として高く、粗鋼の生産量はいつ曲がった点が現れるかはまだ確定しにくいです。

また、製鉄所のコストの端にも明らかな変化が現れました。完成品の材料は5月に明らかに上昇しましたが、鉄鉱石、コークス価格も上昇に従っています。

ラング鉄鋼のデータによると、5月18日現在、唐山コークスの価格は2720元/トンに達し、4月末より420元上昇した。唐山鉄粉の価格は1610元/トンに達しました。4月末より200元上昇しました。唐山のスクラップ価格は3650元/トンに達し、4月末より230元上昇しました。

コストが上がった後、製鉄所は生産利益を維持するために、どうして自ら値下がりしますか？

宝山鋼鉄、鞍山鋼鉄など国内の首鋼企業の6月の販売価格調整から見ると、板材、線材、棒材を含む主要な鋼材の種類はみな値上がりを主としており、引き上げ幅は100-700元である。

2011年と2018年前の2サイクルの表現と合わせて、黒系商品の価格の中長期の転換点も、需給関係の実質的な逆転をマークします。現在まで、鉄鋼、石炭業界の需給面には、明らかに大きな変化が見られませんでした。

短期的に見ると、最大の不確定要素は政策の端にある。

国家発展改革委員会は以前、市場監督管理総局と共同で鉄鋼や鉄鉱石などの市場状況を調査し、業界の動きをさらに理解していると指摘しました。次は引き続き関連部門と共同し、引き続き監視警報を強化し、市場の監督・管理を強化し、対応措置をとり、市場の安定を確実に維持します。」

国常会の二回にわたって大口の商品市場に焦点を合わせており、これから大口の商品市場がバブル期に陥る可能性が高い。同時に、次の政策面では一定の調整が可能であり、関連商品の短期需給関係と予想に対しては逆効果が発生する可能性がある。

石炭業界だけを例にとって、5月19日の国常会は「重点石炭企業に安全確保の前提で増産増産を促し、風力発電、光伏、水力発電、原子力発電などの力を増加させ、ピークを迎える夏のエネルギー保障をしっかりと行うよう促す」と指摘している。

鉄鋼業界については、「一部の鉄鋼製品の輸出関税の引き上げや、銑鉄やスクラップなどの輸入ゼロの暫定税率の引き上げ、一部の鉄鋼製品の輸出税還付の撤廃などの政策を実施し、国内市場の供給増を促進する」と述べた。

増産については言及していませんが、将来の政策面での発表と実行は、需給関係から大きな確率で着手されます。これは明らかに商品価格の急騰圧力を緩和するのに役立ちます。

コスト端の激しい変動圧力対応

成熟した業界は需要端が比較的安定しているため、利潤総量の増加速度はそんなに高くないです。もっと多い時の利潤配分には一定の「内巻」現象が存在します。産業チェーン上、中、下流は数ある利潤を争っています。

鉄鋼だけを例にとって、その下流には建築、自動車、造船、機械など多くの大型業界が含まれていますが、現在は鉄鋼価格の更新という歴史的な高水準を背景に、これらの利潤配分パターンが変わりました。

これに対して21世紀の経済報道では、大口商品の系統的な上昇以来、家電、消防器材、機械設備と鋳造などの業界の利益空間が圧迫され、仕方なく価格調整の方式で端末市場にコストを移して圧力を上げるだけだと何度も指摘されています。

逆に5月以降の黒系商品の価格表现は、まず暴騰後の暴落で、企业の在库管理、経営难が大幅に増加している。

原材料の在庫を早めに増やすだけの方法を例にとって、下流企業は5月上旬に高位在庫を補えば、当面は再び在庫の下落に陥ってしまう。これに先立ち、石炭下流の強い企業では、5月の石炭価格の引き下げや価格の下落、反発、集中的な購買による価格上昇の判断が遅れています。

対照的に、デリバティブ市場を通じてリスクを転嫁する方式はもっと柔軟で、保証金取引制度も企業の資金圧力を小さくします。

山東省のあるコーティング生産企業を例にとって、この会社の原料は主にホットプリント板であり、仕入れ価格は随行で市場に出回っています。しかし、鋼材の価格が上昇する段階で、生産された亜鉛めっき及びカラー塗板のコストが上昇していることが明らかになり、お客様と以前に締結された価格によって自身の利益が丸飲みされます。

今年の1月中旬に、同社は4万トンの亜鉛メッキ、彩色塗装製品の外国貿易注文を受けました。納期は40～50日間で、受注後、企業は続々と市場上から熱巻を仕入れて生産を組織しています。

利益をロックするために、同時に資金の占用と在庫のコストを節約し、原料価格の上昇リスクを回避し、企業が注文を取った後、直ちに先物取引所でホットペーパー先物を買い、仮想在庫を増やして利益保護を行う。

2月以来、熱巻期、現物価格は大幅に上昇し続け、4300元/トンから5月の6700元/トンまで上昇し、最終的にはこの企業は自分の生産リズムによってホット巻きの現物を買います。

しかし、これは企業が独自の派生品戦略、取引、風控制制度とチームを創立する必要があります。また、期限と現在の二つの市場に対して深い認知度を持っています。

特に、現在の大口商品市場の変動が激しくなり、価格の動きが不透明な市場環境下では、企業が自身だけでリスク管理を行うことの難しさが大幅に増加しています。

21世紀の資本研究院は、上記のモデルより、リスク管理会社、現物貿易会社を通じてヘッジ戦略を行う方が操作性が高いと考えています。

2020年1月、上海城建は総合請負会社として杭州時代の大道南延工事を入札しました。落札時の材料価格によって、プロジェクト全体に一定の合理的な利益がありますが、原材料価格が明らかに上昇すれば、プロジェクト全体のコストは大きく変化し、上海城建は経営リスクに直面します。

ここ二年の大口商品の価格変動幅が激しくなり、ねじ山鋼は上記プロジェクトの重要な原材料の一つとして、価格の上昇幅が非常にはっきりしています。

今年4月、上海城建は時代大道プロジェクトの原材料のロック価格の任務を東証潤と資本管理有限公司に渡しました。同社は東証先物傘下のリスク管理子会社です。

時代大道プロジェクトがオープンした後、上海城建は中標契約に基づいて毎月規定されたねじ山の規格の型番と規模に対して、東証潤と処から相対的に安定した価格の仕入れを行います。東証潤和は現物端の販売を先物市場で相応のヘッジ操作を行います。

つまり、実体企業は派生品市場を知らなくても大丈夫です。東証潤とこのような機構のサービスを通じて、コストが上がったリスクを派生品市場に転嫁することができます。

さらに遡って、最終的にリスクを負うのは派生品市場の投機取引参加者であり、リスクを負担すると同時に自身の価格差収益を博することである。

指摘したいのは、派生品の本質は道具であり、その誕生の目的は価格を発見し、リスクを移転するためであり、変化について議論する必要はない。

長年の企業の参加状況を総合すると、リスクヘッジの原則を守りさえすれば、投機取引に参加するのではなく、リスク全体がコントロールできる。

これも現在の大口原材料の急激な変動を避けるために、最も有効で、最も操作性のある解決方法です。