중국 경제 의 전환 의 난도 가 매우 크다

중국 경제의 하진 압력에 직면하면 정부와 경제학계는 원인과 출로를 탐구하고 있다.

최근 국제 청산은행의 한 연구보고서는 많은 나라에서 ‘ 벤처철 삼각 ’ 현상이 발생했다. 생산율 하락, 로드 상승, 정책 공간이 좁아졌다.

생산성 저하에 대한 경고를 제기해 현재 전 세계 경제 침체의 관건을 잡았다.

생산성이 투입과 출산 두 가지 면에서 생산되는 요소를 제외하고도 투입도 중요한 동인이다.

베이징대 국가발전연구원 부원장, 중앙은행화폐정책위원회 위원은 이 세 가지 문제로 현재 중국 경제에서도 존재하고 있는 것 같다.

그는 현재 국기업의 지렛대, 민간 기업이 지렛대를 제거하는 현상이 우려스럽다고 지적했다.

지렛대의 질은 하락할 뿐만 아니라 생산율이 떨어질 뿐만 아니라 정책공간도 크게 할인해 중국은 ‘ 위험철 삼각 ’ 에 직면하고 있다.

이런 문제를 해결하려면 기업이 투자 효율을 높여야 한다.

이로써 글로벌 생산율이 떨어지고 또 다른 분석시각인 글로벌 자본 과잉도 있다.

생산성이 낮아졌기 때문에 실제로는 투자가 크지만 효과는 작아졌다.

생산과정을 통해 생산효율을 투입하기 위한 인하를 이해할 수 있고 자본효율의 줄임도 넓게 이해할 수 있다.

전 세계 자본 과잉 은 두 방면 에서 생산성 저하 를 초래하여 세계 자본 이 범람 하여 경제 운행 에 필요한 자본 총량 을 확대 해 온 사회 자본 회보 가 낮아졌다

자본은 거품화의 투자에 의존하고 큰 위험을 감수하여 비교적 높은 자본 회보와 동시에 자본이 실체경제 영역으로 진출해 결국 글로벌 생산률의 한층 낮아졌다.

정책적으로는 경제구조와 효율이 변하지 않는 상황에서 채무 확장과 적자 증가가 자본과잉을 초래할 수도 있고 생산율의 감소도 가능하다.

중국의 경우 국가통계국 수치에 따르면 2015년 우리나라 노동생산성 성장률은 6.6% 로 1999년 이래 가장 낮았다.

노동생산률과 경제성장고와 관련해 세계 평균수준을 보면 노동생산율이 가속화될 때 경제의 증속도도 가속화되고 노동생산률이 반락할 때 경제의 증속 속도도 감소한다.

장평 중국 사회과학원 경제소 부소장 장평은 중국 경제의 감속 속도가 구조적 감속에 속한다고 말했다.

예를 들면 여러 해 동안 노동 공급이 감소하고 젊은이 노동참여율이 하락한다.

또 전통업계 투자회보율이 떨어지고, 민기업투자가 적극하지 않은 요인으로 경제의 속도가 뚜렷하게 줄어들었다.

가장 큰 문제는 현재 중국 경제가 서비스업을 위주로 하고 있지만 서비스업의 노동생산성 증가는 느리다는 것이다.

현재 중국 경제의 전환형과 전요소 생산성이 내적 일치성을 갖추고 있으며, 전요소 생산율이 지속적으로 떨어지면 중국 경제의 전환형 난이도가 매우 크다.

사실 중국이 생산성 성장에 빠진 것이 아니라 미국도 마찬가지다.

미국 근로부는 미국 2분기 비농 생산력이 0.6% 연속 3분기 하락세를 기록한 것으로 나타났다.

무엇보다 노동생산성이 낮아지면서 최근 중국 대량의 투자는 무효투자다.

국가통계연감은 2000년 투자액과 고정자본 형성액의 비율이 1.0.98이었고, 1위안 투자는 0.98위안의 GDP 를 창출할 수 있는 것이다.

하지만 2014년 1.82원의 투자가 돼야 1원짜리 GDP 를 만들 수 있다.

이와 함께 최근 2년 동안 지방 정부가 빚 거채 규모가 어마어마하다.

최근 각 지역 정부의 광의거채 합계 12조86억원, 2년 동안 10.85억원을 정류했다.

이 중 지방채는 9조 20억 원을 발행하고, 성채 3조 66천만 위안이다.

채무의 증가로 금융 위험이 상승했다.

국제평급 기관표는 10월 20일 발표한 중국 자산 규모가 가장 큰 50개 은행에 기초한 분석 보고서에서 지난해 초 현재 중국 내 은행 대출이 급증했다고 밝혔다.

신용대출이 급증하고 이자가 좁아지면 은행의 신용대출 손실 압력을 잠시 완화할 수 있다.

그러나

극 은행 자산 품질, 자본, 유동성의 압력을 급증하고, 이런 상호 연관 지표의 임의에 중대한 문제가 발생하면 은행을 곤경에 빠질 수 있다.

표보는 특히 일부 업무가 급진적으로 도매 융자에 의존하고 있으며, 은행간 환매, 중개인 예금, 은행 간 대출, 상업 어음 등) 의 은행에 대한 압력이 더욱 두드러질 수 있다고 지적했다.

이런 자금의 위험은 시장이 부정적인 소식이 나타나면 도매융자에 참여하는 은행은 그 융자 기간을 늦추지 않고 빨리 자금을 빼내는 데 있다.

일찌감치 평급기구인 무디는 도매융자에 의존하는 중소은행에 대해 경고를 보냈다. 단기 도매융자 사용이 자산과 부채 기한이 엇갈려 자금 사슬이 중단된 고위험에 폭로돼 단기 도매융자를 사용하는 은행이 더 큰 부정적인 압력을 받을 것으로 보인다.

상하이 교통대 특채교수, 중국 발전연구센터 주임이 말했듯이, 중국 경제의 문제는 주로 구조적, 체제적, 경제성장을 통상적인 경제 주기로 귀속해서는 안 된다.

구조적 개혁을 하지 않고 총량적 화폐 및 재정자극을 채택한다면 사회자금을 포함한 경제자원은 더 낮은 보보영역 (농민귀향 창업, 인구 유출지의 무효투자, 지방정부와 국부지 등 비사회 부문) 을 점용할 것이다.

이런 정책을 집행하는 결과는 양확장이 오히려 구조적 전환이다.

또 중국의 금융시장은 재정이 해야 할 일이나 상업금융이 해야 할 일을 헷갈렸다.

상업의 금융시장은 본래 회보율에 따라 자원을 배치해야 하지만 상업은행은 국기업과 지방정부의 융자 대출 대출률에 따라 운영하지 않고 각급 정부의 담보도 받는다.

육명에 의하면, 이것은 저비용을 가져오게 한다.

국기업은 위탁대출 등 형식으로 수당 수당을 받았다.

중소기업의 융자난과 융자 자금이 비싼 것으로 나타났다.

의문도 없이 육명이 언급한 이 문제들은 오랫동안 국내 경제 구조와 자원 배치의 중요 요소를 왜곡하고, 효율무효 투자를 가져오고 국내 주민의 유효한 수요를 만족시키지 못하고 있다.

중국 경제성장 실속 문제를 해결하려면 구조적 문제와 자원 착착 문제를 바로잡아야 하며 상업금융이 해야 할 일을 포함해야 한다.

이양 중국 사회과학원 경제학부 주임, 국가금융과 발전실험실 이사장은 장기적인 구조조정 시기에 접어들면서 미래경제성장은 노동생산률을 전면적으로 높이는 것이 관건이다.