科創板の流動性の分化?9割の企業の1日平均成約額は500万手未満である

2021年第1四半期報告と2020年年報によると、科学創板企業の業績の伸び率はA株市場をリードしている。

Windデータによると、科学創板の2021年第1四半期の営業収入、純利益の伸び率は過去最高を更新し、第1四半期は前年同期比71.29%、213.36%増加した。また、科学創板は研究開発の投入を非常に重視し、第1四半期の研究開発費用の売上高比は8.9%で、A株の1.4%の平均値をはるかに上回った。

しかし、業績の好調の背後には、科創板の市場活発度がいくつか変化した。

Windデータの統計によると、5月11日夜現在、科創板270社の上場企業の総市場価値は3.80兆元で、すべてのA株市場の総市場価値の4.38%を占めている。しかし、5月11日の科創板の総成約量は4.37億株にすぎず、成約金額は合計225.52億元で、A株全体に占める割合は0.59%、2.67%だった。

また、2021年以来、270社の科創板上場企業の1日平均成約量の平均値は243.74万手にすぎず、そのうち39社の上場企業の1日平均成約量は50万手未満で、9割近くの企業の1日平均成約量は500万手未満だった。時間次元を2020年まで延長すれば(取引区間は2020年から2021年5月11日まで)、科創板上場企業の1日平均成約量は2千万手を下回るものは1社もない。

創業板市場を見ると、2021年現在、949社の創業板上場企業の1日平均成約量の平均値は960.009万手で、区間の1日平均成約量が500万手を下回る企業は443社で、5割未満を占めている。

流動性分化の初期化

21世紀の経済報道記者によると、Windのデータによると、5月11日現在、上場している270社のうち、11社の企業だけが今年に入ってから1日平均1000万手以上で、4%にすぎず、114社の企業は今年に入ってから1日平均100万手未満で、4割を超えた。

成約額では、科学創板企業も萎縮傾向にあり、270社のうち、1社の科学創板会社の今年以来の1日平均成約額は10億元を超え、8社の1日平均成約額は千万元未満で、162社の1日平均成約額は1000万元から1億元の間にあり、約6割を占めている。

このうち1日平均の成約額が最も高い中芯国際は、2021年以来1日平均16.90億元の成約だったが、同時期の中芯国際の香港株取引状況に比べて依然として差があり、2021年以来の中芯国際香港株の1日平均成約額は27.56億元だった。

科創板上場企業の成約量は日増しにトップ企業に集中している。

5月12日の成約データを例にとると、全日科創板の総成約額は241.81億元である。そのうち、成約額が最も高いのは中芯国際で、総成約額は13.64億元で、科創板の総成約額の5.64%を占め、当日唯一の成約額が10億元を超えた企業である。その後、華熙生物、熱景生物の成約額はいずれも8億元を超え、それぞれ8.65億元、8.34億元で、それぞれ科創板の総成約額の3.58%、3.45%を占めた。

また、金山事務所、東方生物、博衆精工、修士生物の4つの企業の成約額は5億を超えた。成約額トップ10の会社は科創板の総成約額の27.63%を占めている。一方、5月12日の成約額は1000万元未満の株は38株で、科創板会社数の14%を占めているが、成約額は合計2億5800万株で1.07%にすぎない。

成約額が最も低い秦川物連の当日の成約額は339.97万元にすぎず、2020年7月に上場し、1年未満の次新株である。

「科創板は新株上場の最初の5取引日に下落幅の制限がないため、機構や散戸は新株の供給が不足している場合、大量に買い占めて会社の株価が奇形的に急騰し、科創板新株が上場初期の爆発を経験した後、成約量が徐々に萎縮し、株価が徐々に本源に戻ってくる。その後、株価が下がり、成約量も萎縮する過程で、このような表現は合理的だと思います」と話した。武漢科学技術大学金融証券研究所の董登新所長は述べた。

允泰資本創始パートナーの付立春氏は、科創板の株の成約量が分化したのは、科創板投資家の敷居が高く、機関投資家を主としているため、抱団の「大きくて美しい」現象を示していると考えている。

7割超の株価が年初より下落した

流動性と株価は往々にして千丝万缕のつながりを持っている。全体的な取引の活発さの低下に呼応して、今年に入ってから、科創板株の株価は一般的によくなかった。

記者の統計によると、2021年以来(5月11日現在)、205社の科学創板企業の株価は年初より下落し、75.92%に達し、そのうち54社が30%を超え、破発状況も時々発生している。

具体的には、5月12日の終値までに、2020年以降に上場する200社のうち、27社が発行価格を下回り、破髪幅が10%を超え、その中で最も破髪度が高いのが三生国健だ。

2020年7月22日、三生国健は上交所科創板に上場し、発行価格は28.18元/株で、上場初日は最高57.30元/株に触れ、翌日は57.52元/株の最高値を記録したが、これも三生国健の上場以来のピーク株価となった。三生国健の最新終値は16.25元/株で、発行価格より42%下落した。

特筆すべきは、同社が上場した後、初の年報が完璧ではない答案を提出し、2020年の会社の営業収入は6.55億元に下がり、前年同期比44.37%暴落し、帰母純利益はさらに-2.175億元に転換した。2021年第1四半期、三生国健は上場企業の株主に帰属した純利益は3132.08万元の損失を続けた。

また、ケイプクラウド、ケイサイ生物の現在の株価も発行価格より4割以上下落したが、両企業の業績は異なる。開普雲2021年第1四半期の上場企業の株主に帰属する純利益は-153.76万元で、前年同期の1,00.51万元で、黒字から損益に転換した。ケイサイ生物の2020年の営業収入と純利益も減少したが、2021年第1四半期には純利益が1.4億ドルに達し、前年同期比19.5%増加した。

「科学創板にとって、それは科学技術の革新を代表し、未来を代表し、同時に高い変動と不確定なリスクを代表しているので、株価の表現は相対的に弾力性が大きい」。付立春は記者に語った。

中南財経政法大学デジタル経済研究院の盤和林教授は、一部の株が大きく下落したのは前期の高い推定値の回帰だと考えている。「一方では、A株の他のプレートに及ばないほど流動性が高く、一方では、A株の他のプレートに及ばない。科学創板は明らかに過小評価されていない上場企業だと思いますが、個人的には理性的な回帰だと思います。」盤和林表示。

科創板は依然として魅力的だ

流動性の問題が科創板で日増しに明らかになるにつれて、多くの市場関係者は企業、機構投資家の科創板に対する積極性に影響を与えるのではないかと懸念している。

半導体業界のIPO企業が21世紀の経済報道記者に対し、同社は現在、創業板の上場を排除していないと明らかにした。「科創板の取引量は高くなく、機構の情熱は限られており、流動性はそれほど理想的ではない」。

しかし、A株のIPO配当が依然として存在する前提の下で、上場後の流動性と推定値に比べて、上場できることが企業が追求する最も重要な目標だと考えている市場関係者もいる。現在、科創板の流動性問題は、多くの企業の申告積極性に影響を与えるほど深刻ではない。審査のリズム、科創属性、企業自身の発展状況などが上場選択に影響を与える重要な要素である。

元ベテラン投資家の王骥躍氏は、「流動性の問題はまだ心配していない。過去の成約量から見ると、科創板会社は資金の関心に欠けていない。価格が適切になれば、自然に資金が取引に入る。50万元の敷居は一部の散戸の直接投資を阻止したが、これらの散戸の高位接盤がニラを切られることを避けた。科創板の積極性の問題については、流動性は発行者が最も考慮したものではない問題は、科学創属性問題が流動性問題よりも障害だ」と述べた。

ある国際大手会計士事務所のパートナーも21世紀の経済報道記者に対して、「国内資本市場の登録制改革の深化は、国内金融市場の他のプレートの発展をさらに牽引し、国内資本市場は2021年にも企業の上場選択のホットスポットになるだろう。

盤和林も次のように考えている。「現在の流動性の問題は企業の科学技術革新板の積極性に大きな影響を与えることはない。正常な市場法則です」と話した。

しかし、一部の専門家は、科創板の流動性問題は近憂がなく、依然として遠慮があるため、科創板の流動性問題を重視することを呼びかけ、多種の手段を通じて科創板市場の活力を「活性化」することを提案した。今年3月、全国人民代表大会の代表で上海市工商連合の樊芸副主席は両会期間中の全団審議で、「科学創板の流動性の現状は理想的ではない。